الأسهم الرمزية تخاطر بالسيولة وتجزئة الإيرادات: بحث

إن تحرك هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للسماح لأطراف ثالثة بإدراج الأسهم الرمزية قد يؤدي إلى خطر حدوث اضطرابين هيكليين مع تجزئة السيولة والإيرادات، وفقًا لشركة Tiger Research.

وقال ريان يون، مدير أبحاث تايجر ورئيس الأبحاث، يوم الجمعة، إن تجزئة السيولة قد تحدث مع تفرق رأس المال من البورصات المركزية عبر منصات بلوكتشين المتعددة.

وقال يون: "ينظر التمويل التقليدي إلى تفكك سيولته المركزية الموحدة سابقًا باعتباره تهديدًا هيكليًا خطيرًا".

وأوضح أنه عندما تقوم أطراف ثالثة بترميز نفس الأسهم المدرجة عبر شبكات بلوكتشين مختلفة ومنصات لا مركزية، فإن حجم التداول وتدفق الطلبات الذي يجب أن يركز على مكان واحد، مثل بورصة نيويورك أو ناسداك، يتوزع بدلاً من ذلك عبر أماكن متعددة.

"وهذا يخلق تناقضات في الأسعار عبر المنصات، ويزيد من الانزلاق في الطلبيات الكبيرة، ويؤدي في النهاية إلى تدهور كفاءة السوق بشكل عام."

ويأتي هذا البحث بعد خمسة أيام من إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصة عن "إعفاء الابتكار" يوم الاثنين، والذي سيسمح لبورصات الطرف الثالث بإدراج الأسهم الرمزية دون الحاجة إلى موافقة جهة الإصدار.

ويظل تجزئة الإيرادات يشكل خطرا

ويتلخص الخلل البنيوي المحتمل الثاني في تجزئة الإيرادات، وهو ما ينجم بشكل مباشر عن تجزئة السوق.

وقال يون: "بينما يتم تداول الأسهم الرمزية عبر منصات متعددة بشكل منفصل، فإن الإيرادات المالية التي يجب أن تتراكم في البورصات المحلية تتدفق بدلاً من ذلك إلى الخارج، مع ما يترتب على ذلك من آثار مباشرة على القدرة التنافسية المالية الوطنية".

إن تجزئة رأس المال جارية بالفعل مع وصول الفائدة المفتوحة للأصول في العالم الحقيقي في البورصة اللامركزية Hyperliquid إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 2.6 مليار دولار هذا الأسبوع.

ذات صلة: ينمو سوق RWA المرمز بنسبة 420٪ منذ عام 2025 بفضل الوضوح التنظيمي والوصول

وخلص يون إلى أن هذا التحول "يشكل معضلة استراتيجية أعمق للمؤسسات المالية القائمة والجهات التنظيمية على حد سواء".

كما حذر Maja Vujinovic، الرئيس التنفيذي للأصول الرقمية في FG Nexus، من أنه يمكن تقسيم الأسواق إلى "مجموعات غير متصلة" والتي يمكن أن تخلق "أخطاء خطيرة في تتبع الأسعار ونقاط ضعف في الظل حيث لا يوجد عدد كافٍ من المشترين المحليين لتحقيق الاستقرار في سعر رمز معين."

تشكل الأسهم الرمزية 4.4% فقط من إجمالي قيمة RWA onchain. المصدر: RWA.xyz

وفي الوقت نفسه، قال مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصة هيستر بيرس يوم الخميس إن أي إعفاء سيكون "محدودًا في نطاقه" من خلال السماح فقط "بالتمثيل الرقمي لنفس الأوراق المالية الأساسية التي يمكن للمستثمر شراؤها في السوق الثانوية اليوم". لم يتم بعد الانتهاء من الحكم الكامل لما سيسمح به وما لن يسمح به.

العديد من فوائد السوق العملية

هناك حجج مفادها أن الأسهم الرمزية توفر فوائد سوقية عملية، مثل التسوية الأسرع والملكية الجزئية وانخفاض تكاليف المعاملات وإمكانية التداول على مدار الساعة، وفقًا لمجلس بلوكتشين.

تتيح إمكانية الوصول العالمية للمستثمرين غير الأمريكيين إمكانية التعرض للأسهم الأمريكية ذات الطلب المرتفع دون أن يتم حظرهم بسبب قيود الوساطة المحلية.

وقال بريان فيتن، كبير محللي الأبحاث في Siebert Financial: "نعتقد أن هذا سيسرع انتقال النظام المالي الأمريكي من القضبان القديمة إلى القضبان القائمة على blockchain."

وأضاف: "نتوقع أن يتدفق جزء من هذا التدفق في النهاية إلى شبكات بلوكتشين عالية الجودة مثل بيتكوين وهايبرليكويد".

المجلة: محتالو العملات المشفرة يواجهون الموت، وشركة CGT الأسترالية تجعل المراكز الآسيوية جذابة: آسيا إكسبريس