اتساع فجوة التقييم: تتخلف عملة البيتكوين عن الذهب بما يقرب من الربع من حيث القيمة المقارنة

مرحبًا بكم في نشرتنا الإخبارية المؤسسية، Crypto Long & Short. هذا الأسبوع:

يوفر Dovile Silenskyte بديلاً لسرد "البيتكوين كأصل خطر".

يشارك جوشوا دي فوس الأفكار والتحليلات حول البورصات العالمية.

أهم العناوين الرئيسية التي يجب على المؤسسات الاهتمام بها بقلم فرانسيسكو رودريغز.

يتقدم CoinDesk 80 مع تفوق العملات المشفرة في الأداء عبر فئات الأصول في الرسم البياني للأسبوع.

شكرا لانضمامك إلينا!

-الكسندرا ليفيس

رؤى الخبراء

البيتكوين مقابل الذهب: انخفاض نسبي بنسبة 26%

بقلم دوفيل سيلينسكيت، مدير أبحاث الأصول الرقمية في WisdomTree

لسنوات، كافحت الأسواق لتصنيف البيتكوين. في الوقت الحالي، يميل السرد الإعلامي السائد إلى التعامل مع عملة البيتكوين باعتبارها تعبيرًا عالي المستوى عن رغبة المستثمرين في المخاطرة: حيث ترتفع عندما تكون السيولة وفيرة وتنخفض عندما تتحول الأسواق إلى موقف دفاعي.

وهذا التأطير يتجاهل على نحو متزايد التحول الهيكلي الأكبر الجاري.

تتطور عملة البيتكوين إلى أصل نقدي يتنافس على نفس مجموعة التخصيص الكلي مثل الذهب. كل من البيتكوين والذهب:

اجلس خارج النظام القانوني التقليدي.

الاستجابة لتوقعات التضخم والعوائد الحقيقية والثقة في العملات السيادية.

جذب المستثمرين الذين يبحثون عن مخازن ذات قيمة نادرة ومحايدة سياسياً.

الفرق هو أن الذهب يمثل الدفاع النقدي بينما يمثل البيتكوين التوسع النقدي. يغير هذا التمييز كيفية تحليل البيتكوين.

بدلاً من تقييم عملة البيتكوين من خلال إطار حقوق الملكية أو الأصول المخاطرة، نعتقد أن العدسة التحليلية الأنظف هي عملة البيتكوين مقابل الذهب. والسؤال الرئيسي ليس ما إذا كانت عملة البيتكوين سوف ترتفع بالقيمة المطلقة، بل ما إذا كانت علاوتها النقدية نسبة إلى الذهب منخفضة للغاية أو مرتفعة للغاية في ضوء الخلفية الكلية السائدة.

يحاول نموذج Bitcoin in Gold (BiG) الخاص بنا الإجابة على هذا السؤال بدقة. اعتبارًا من 31 مارس 2026:

نسبة البيتكوين إلى الذهب الفعلية: 15.6

القيمة العادلة للنموذج: 21.1

تشير هذه الفجوة إلى أن عملة البيتكوين مقومة بأقل من قيمتها بنسبة 26٪ مقارنة بالذهب.

الشكل 1: النسبة الفعلية للبيتكوين/الذهب تقع بشكل واضح تحت تقديرات النموذج

المصدر: شجرة الحكمة، ستووق. من 31 ديسمبر 2013 إلى 31 مارس 2026. الأداء التاريخي ليس مؤشرا على الأداء المستقبلي، وأي استثمار قد تنخفض قيمته.

هذه الفجوة ليست مجردة. وهو يعكس مدخلات الماكرو الحالية المضمنة في النموذج. على وجه التحديد، تتفاعل عملة البيتكوين بقوة أكبر من الذهب مع التحولات الكلية:

انخفاض العائدات الحقيقية / سهولة السيولة: أداء البيتكوين يتفوق.

قوة الدولار الأمريكي / العزوف عن المخاطرة: أداء الذهب يتفوق.

ارتفاع توقعات التضخم: عادة ما يدعم الذهب أولاً.

يشير مزيج اليوم إلى نسبة بيتكوين/ذهب أعلى مما لوحظ.

اعتبارًا من 31 مارس 2026، يعين النموذج أعلى احتمالية للسيناريوهات الكلية الثلاثة التالية على مدار الـ 12 شهرًا القادمة، ويؤدي كل منها إلى نتائج مختلفة:

الحالي: لا صدمة؛ التقارب التدريجي للقيمة العادلة.

صدمة التضخم: الذهب يتقدم في البداية؛ بيتكوين اللحاق في وقت لاحق.

العزوف عن المخاطرة: قوة الدولار الأمريكي؛ يتفوق الذهب.

الشكل 2: مسارات السيناريو لنسبة البيتكوين/الذهب

المصدر: شجرة الحكمة. 7 أبريل 2026. يفترض النموذج أن السيناريو الكلي يبدأ في 1 أبريل 2026 ويستمر لمدة 12 شهرًا القادمة. التوقعات ليست مؤشرا على الأداء المستقبلي وأي استثمارات تخضع للمخاطر والشكوك.

بالنسبة للمستثمرين، هناك ثلاثة تطبيقات عملية لنموذج BiG:

تجارة القيمة النسبية: تعد عملة البيتكوين الطويلة والذهب القصير أحد أساليب التنفيذ المحتملة.

إمالة التخصيص: إذا كنت تحتفظ بكليهما، قم بزيادة وزن البيتكوين عندما تكون الفجوة واسعة.

تراكب كلي: يُدمج مع العوائد الحقيقية واتجاه الدولار ومؤشرات السيولة.

نموذج BiG هو أداة تحديد المواقع. تأتي الحافة من الميل بشكل منهجي إلى الاضطرابات عندما تكون واسعة وتقليصها عند الضغط. الانضباط واضح ومباشر: تتبع الفجوة، وتثبيت القرارات في السياق الكلي وتجنب المبالغة في تحركات الأسعار على المدى القصير.

اطلع على مزيد من التفاصيل في Bitcoin مقابل الذهب: تبدو عملة البيتكوين أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 26٪ مقارنة بمدونة الذهب.

وجهات النظر المبدئية

سوق الصرف المركزي يتفكك

بقلم جوشوا دي فوس، قائد الأبحاث في CoinDesk Data

لقد أكدت البورصات المركزية منذ فترة طويلة أن الصناعة قد وصلت إلى مرحلة النضج. يوفر معيار بورصة CoinDesk لشهر مايو 2026، والذي يقيم 75 بورصة فورية مقابل أكثر من 100 مقياس، اختبارًا صارمًا لهذا التأكيد. والبيانات الناتجة مشجعة في بعض المجالات ومعقدة في مناطق أخرى؛ وأبرزها أنه يكشف عن ضعف نظامي تجاه إخفاقات السوق التي تستمر حتى بين الأماكن ذات المستوى الأعلى.

يرتفع الشريط

يعتبر التحول الأساسي في هذه الدورة منهجيًا: حيث تم رفع عتبة تصنيف AA من 80 إلى 85، مما يعكس المعايير المؤسسية الأعلى المطلوبة مع تطور المعيار. استوفت ستة بورصات هذه المعايير الجديدة: Bitstamp by Robinhood (90.26)، وCoinbase (88.58)، وKraken (87.77)، وBinance (87.25)، وBullish (86.99)، وCrypto.com (86.22). لأول مرة منذ ثلاث سنوات، تتصدر Bitstamp التصنيف، متجاوزة Binance. وفي الوقت نفسه، انتقلت Gemini وOKX من الحالة AA إلى الحالة A. كانت إعادة التصنيف هذه نتيجة مباشرة لارتفاع عتبة الجرذ