عملاق وول ستريت يدق ناقوس الخطر بشأن اللعب التكنولوجي المحموم، مستشهداً بتجمعات أسهم غير مسبوقة تعتمد على الذكاء الاصطناعي

قدم مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا، رسالة تحذيرية هذا الأسبوع فيما يتعلق بالتركيز المكثف لسوق الأسهم الأمريكية على الذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أنها ربما تصل إلى مستويات من المضاربة يمكن مقارنتها ببعض حالات الهوس المالي الأكثر شهرة في التاريخ. في مذكرة عملائه بتاريخ 22 مايو، توقع هارتنت أنه إذا أتت العروض العامة الضخمة المتوقعة من شركات بما في ذلك SpaceX وOpenAI وAnthropic بثمارها، فيمكن لقطاع الذكاء الاصطناعي أن يسيطر على ما بين 47% و48% من إجمالي قيمة سوق الأسهم الأمريكية. وهذا التركيز من شأنه أن يحجب ما شهدناه خلال فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات، وطفرة الأصول في اليابان في الثمانينيات، وظاهرة الخمسينيات الأنيقة، التي لم تتخلف سوى عن هوس السكك الحديدية في ثمانينيات القرن التاسع عشر. وحدد هارتنت اتجاهات الأسعار التصاعدية القوية، وانخفاض تقلبات السوق، ونشاط تداول التجزئة الكبير كمؤشرات على أن فائض المضاربة موجود بالفعل في أسواق اليوم. ارتفع مؤشر Bull & Bear الذي يحتفظ به بنك أوف أمريكا إلى 8.0، مما أدى إلى تفعيل ما وصفه البنك بأنه تحذير بيع متعارض. يراقب هذا المقياس الخاص معنويات المستثمرين ووضعهم في السوق، مع قراءات تتجاوز 8 تنذر تاريخيًا بأداء السوق الأكثر ليونة. لاحظ هارتنت أنه منذ عام 2002، كانت هناك 17 حالة تم فيها تفعيل إشارة البيع هذه. وفي أعقاب هذه التنبيهات، انخفضت الأسهم الدولية عادة بنسبة تتراوح بين 2% و3% على مدى الشهرين أو الثلاثة أشهر اللاحقة، مع وصول ذروة الخسائر في بعض الأحيان إلى 15% إلى 20%. ومع ذلك، تستمر الأموال في التدفق إلى الأسواق. وسجلت صناديق الأسهم التي تركز على الولايات المتحدة تدفقات للأسبوع الثامن على التوالي. واجتذبت صناديق قطاع التكنولوجيا وحدها 9 مليارات دولار، وهو ما يمثل أكبر تدفق أسبوعي منذ أكتوبر 2025. ويحتفظ عملاء الثروات الخاصة لبنك أوف أميركا الآن بتخصيص غير مسبوق بنسبة 65.7% للأسهم. وفي الوقت نفسه، انخفضت الحيازات النقدية إلى ما يقرب من 10٪، لتقترب من أدنى مستوياتها على الإطلاق. حدد هارتنت ارتفاع عائدات السندات باعتباره الخطر الرئيسي الذي يواجه الارتفاع الحالي. وحذر من أن "حراس السندات" بدأوا يقاومون الحماس السائد في السوق، مع ظهور نقاط الضعف في الأسواق الناشئة، والعقارات السكنية، وقطاعات الأسهم الخاصة. وسلط الضوء على ضعف العملات الآسيوية بما في ذلك الروبية الهندية والروبية الإندونيسية كدليل على تصاعد الضغوط المالية. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى زيادة كبيرة في أسعار أشباه الموصلات في جميع أنحاء آسيا، مع ارتفاع قيمة صادرات أشباه الموصلات الكورية بنسبة 148% على أساس سنوي وارتفاع أسعار شرائح DRAM بنسبة 223%، معتبرًا أن الأسواق الآسيوية تنقل ضغوطًا تضخمية على مستوى العالم. وفي الوقت نفسه، كشفت رسالة منفصلة للعملاء من بنك جولدمان ساكس صدرت يوم الجمعة أن صناديق التحوط جمعت أسهم التكنولوجيا الأسبوع الماضي بأكثر المعدلات قوة التي شهدتها منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر. وكان نشاط الشراء أكثر وضوحا في أسواق أمريكا الشمالية وآسيا الناشئة قياسا بحجم الدولار. وفضل مديرو الصناديق شركات تصنيع أشباه الموصلات ومطوري البرمجيات مع تقليل التعرض للبنية التحتية للاتصالات وشركات استشارات تكنولوجيا المعلومات. وصل وضع صناديق التحوط في أسهم التكنولوجيا مقارنة بمؤشر MSCI العالمي إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من خمس سنوات. ويبلغ التعرض لأسهم تكنولوجيا المعلومات العالمية الآن مستويات قياسية استنادا إلى بيانات تتبع جولدمان ساكس برايم للوساطة المالية التي تمتد إلى عام 2016. ولاحظ جولدمان أن الشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي، وخاصة منتجي أشباه الموصلات والرقائق، أظهرت مرونة على الرغم من التقلبات الاقتصادية العالمية المرتبطة بالصراع الإيراني. وبرز النفط باعتباره فئة الأصول الرئيسية الأقوى أداءً في عام 2026، حيث ارتفع بأكثر من 70% منذ يناير. وارتفعت أسهم الأسواق الناشئة بنسبة تزيد عن 17%. وتراجعت عملة البيتكوين بأكثر من 11% خلال نفس الفترة. وأكد هارتنت أن السلع الأساسية وأسهم الأسواق النامية تمثل موضوعات استثمارية مقنعة على المدى الطويل. واقترح أيضًا أن الأسهم التي تركز على المستهلك يمكن أن توفر فرصًا جذابة بمجرد أن تصل دورة السوق الحالية إلى ذروتها. وامتنع عن التنبؤ بانهيار وشيك للسوق. وكانت توصيته للمشاركين في السوق هي البقاء في وضع "الشراء الطويل والمذعور"، والتوفيق بين الزخم القوي في السوق والتهديدات المتصاعدة من التضخم، وأسعار الفائدة، والمراكز المكتظة. وأشار إلى أن اتخاذ تدابير كبيرة لتشديد السياسة أمر غير محتمل حتى يعود التضخم في الولايات المتحدة نحو نطاق 4٪ إلى 5٪. اكتشف الأسهم الأفضل أداءً في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والتكنولوجيا من خلال تحليل الخبراء.