تتوقع وول ستريت افتتاحًا بقيمة 10 تريليون دولار حيث تعيد واشنطن كتابة قواعد 401 (ك).

تستعد الحكومة الفيدرالية لإعادة رسم حدود حسابات التقاعد الأمريكية.

اقترحت وزارة العمل الأمريكية قاعدة جديدة توضح كيف ينبغي للجهات الائتمانية 401 (ك) (لجان أصحاب العمل المسؤولة قانونا عن قرارات الاستثمار في الخطط) تقييم ما يسمى الأصول "البديلة"، بما في ذلك الأسهم الخاصة، والائتمان الخاص، و... الأصول الرقمية.

جاء هذا الاقتراح مباشرة نتيجة لأمر تنفيذي وقعه الرئيس دونالد ترامب في أغسطس 2025، يوجه وزارة العمل لتوسيع نطاق وصول خطة التقاعد إلى الأصول البديلة. فهو يؤسس لعملية موثقة، وهي في الأساس قائمة مرجعية للامتثال ذات أسنان قانونية، ويوفر "ملاذاً آمناً" لأصحاب العمل الذين يتبعون هذه العملية بعناية: طبقة من الحماية إذا تحدى المشاركون القرار في وقت لاحق.

سبب أهمية ذلك: يترك الاقتراح البيتكوين والأموال الخاصة خارج خطط التقاعد في الوقت الحالي. فهو يحدد الإطار القانوني الذي سيعتمد عليه أصحاب العمل عند إضافة أصول بديلة لاحقًا. تتعامل وول ستريت مع هذا باعتباره المرحلة الافتتاحية لمعركة توزيع أكبر بكثير.

امتلك الأمريكيون 10.1 تريليون دولار في خطط 401 (ك) وحدها في نهاية عام 2025، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. أي قاعدة تغير ما يمكن تقديمه داخل تلك الخطط لا تحتاج إلى التحرك بسرعة لتحويل قدر كبير من المال.

وحتى التغيير الضئيل في كيفية تخصيص جزء صغير من رأس المال هذا من شأنه أن يمثل واحداً من أكبر التوسعات في سوق الاستثمار البديل منذ جيل كامل، ولقد أدرك مديرو الأصول الذين يديرون صناديق الأسهم الخاصة وصناديق الائتمان الخاصة هذا الأمر لسنوات.

لا يفرض الاقتراح أي خطة لإضافة استثمارات جديدة ولا يصنف أي فئة أصول على أنها معتمدة أو معتمدة على وجه التحديد. تقول، بلغة تنظيمية محايدة بعناية، هذه هي العملية التي تجعل القرار قابلاً للدفاع عنه.

وبعد نشر القاعدة، تم فتح فترة تعليق عام مدتها 60 يومًا. والنسخة النهائية، إذا نجت من هذه العملية والتدقيق القانوني الحتمي، ستعكس أي تعديلات تقرر الإدارة إجراؤها. لا شيء يتحرك بسرعة في واشنطن، وهذه الوتيرة هي في حد ذاتها شكل من أشكال الحماية لملايين العمال الذين لم يسجلوا الدخول مطلقًا إلى بوابة حساب التقاعد الخاصة بهم.

لا يسارع صاحب عملك إلى إضافة البيتكوين، لكن وول ستريت مهتمة جدًا بما سيحدث بعد ذلك

الجزء الذي قللت معظم تغطية هذا الاقتراح من أهميته، والجزء الأكثر أهمية إذا كنت تريد فهم ما يتم مناقشته فعليًا، هو أنه في حين أن العملة المشفرة قد تكون العنوان الرئيسي، فإن الائتمان الخاص والأسهم الخاصة هما في الواقع الحدث الرئيسي.

تعد زاوية Bitcoin دائمًا جذابة للقراء وذات صلة حقيقية بالسياسة، لكن معظم المحللين المؤسسيين الذين درسوا الاقتراح يعتقدون أن الأصول الرقمية من المرجح أن تكون من بين البدائل الأخيرة التي تظهر في خطط التقاعد، وليس الأول.

يعد معيار التقييم والحضانة والامتثال التنظيمي أعلى بالنسبة للعملات المشفرة مقارنة بالهياكل البديلة الأخرى. إن الأسهم الخاصة والائتمان الخاص موجودة بالفعل داخل صناديق التقاعد، والأوقاف الجامعية، ومحافظ الثروات السيادية في مختلف أنحاء العالم. إنها غير مألوفة لمعظم المشاركين في 401 (ك) ولكنها مألوفة جدًا للمؤسسات التي ستديرها. تعتبر هذه المعرفة ميزة ذات مغزى عندما يتعين على اللجنة الائتمانية أن تكتب مبررًا منطقيًا لإدراجها.

الأسواق الخاصة هي قروض أو حصص ملكية شركة لا يتم تداولها في البورصات العامة. يقوم صندوق الائتمان الخاص بإقراض الأموال مباشرة للشركات التي لا تستطيع أو تختار عدم الوصول إلى أسواق السندات العامة. يأخذ صندوق الأسهم الخاصة حصص ملكية في الشركات، غالبًا قبل إدراج تلك الشركات علنًا.

وقد أنتجت هذه الاستراتيجيات عوائد قوية طويلة الأجل لكبار المستثمرين من المؤسسات، وهي حجة جيدة لصالحهم. الحجة الأقل راحة، والتي يميل المؤيدون إلى ذكرها نادرًا، هي أن سوق 401 (ك) يمثل فرصة توزيع ذات حجم استثنائي لصناعة أمضت عقودًا في البيع في المقام الأول للمؤسسات.

النقاد صريحون للغاية عندما يتعلق الأمر بالمخاطر. وتحمل الاستثمارات البديلة عادة هياكل رسوم متعددة الطبقات تجمع بين رسوم الإدارة، ورسوم الأداء، والتكاليف الإدارية على نحو يصعب حقا على غير المتخصصين حله. بالنسبة للمشارك في خطة 401(ك) في الأربعينيات من عمره برصيد قدره 150 ألف دولار، فإن الفارق بين دفع 0.05% سنويا في صندوق مؤشر منخفض التكلفة ودفع 1.5% أو أكثر في هيكل البدائل ضخم. وقد تتفاقم هذه الفجوة على مدار عشرين عامًا، ويمكن أن تستهلك عشرات الآلاف من الدولارات من دخل التقاعد. كل دولار يتم دفعه كرسوم هو دولار يتوقف عن التفاقم.

ويضيف التقييم طبقة ثانية من التعقيد. يتم تسعير الخيارات القياسية 401 (ك) كل يوم. يمكن للمشاركين إعادة التوازن وتعديل التخصيصات والحصول على التوزيعات بأقل قدر من الاحتكاك لأن كل ملكية لها سعر سوق حالي واضح.

الأصول الخاصة لا تعمل بهذه الطريقة. يتم عادةً تحديث تقييماتهم بشكل ربع سنوي، استنادًا إلى التقييمات والنماذج بدلاً من التقارير المباشرة