مؤشر وارن بافيت يصل إلى 230%: هل انكسرت إشارة فقاعة السوق الشهيرة؟

جدول المحتويات وصل مؤشر وارن بافيت إلى 230%، وهو أعلى مستوى تم تسجيله على الإطلاق. يصف العديد من المحللين هذه الفقاعة بأنها أكبر فقاعة في سوق الأسهم في التاريخ. ومع ذلك، فإن إلقاء نظرة فاحصة على الصيغة يثير أسئلة جدية. وقد يكون هذا المقياس قديما من الناحية الهيكلية بالنسبة للاقتصاد الرقمي العالمي اليوم. تشير العديد من العوامل الرئيسية إلى أن المؤشر لم يعد يعكس واقع السوق كما كان من قبل. يقارن مؤشر بافيت إجمالي قيمة سوق الأسهم الأمريكية بالناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن أكبر الشركات الأمريكية اليوم تحقق عائدات هائلة في الخارج. وتشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن 28% من إيرادات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تأتي الآن من خارج الولايات المتحدة. وفي مجال التكنولوجيا، يرتفع هذا الرقم إلى مستويات أعلى. وتحصل شركات تكنولوجيا المعلومات على 56% من إيراداتها في الخارج، في حين تصل إيرادات أشباه الموصلات إلى 67%. استخدم المقياس الأصلي أيضًا الناتج القومي الإجمالي، وليس الناتج المحلي الإجمالي. يتتبع الناتج القومي الإجمالي إنتاج الشركات المملوكة للولايات المتحدة على مستوى العالم، في حين أن الناتج المحلي الإجمالي يقيس الناتج المحلي فقط. لقد قام المحللون المعاصرون بهدوء باستبدال الناتج المحلي الإجمالي بالناتج المحلي الإجمالي دون تعديل المعايير التاريخية. وهذا الاستبدال وحده يدفع قراءات اليوم إلى الارتفاع بشكل مصطنع. وبعيداً عن جغرافية الإيرادات، يفشل الناتج المحلي الإجمالي أيضاً في التقاط القيمة الكاملة للاقتصاد الرقمي. تعمل خدمات مثل بحث جوجل، ويوتيوب، وإنستغرام على توليد نشاط اقتصادي هائل. ومع ذلك، يستطيع المستخدمون الوصول إليها مجانًا، لذلك نادرًا ما تدخل قيمتها في أرقام الناتج المحلي الإجمالي. وكما أشارت نظرية الثور في كتاب X، "إن سوق الأسهم يسعر التدفقات النقدية العالمية. ويقيس الناتج المحلي الإجمالي الإنتاج المحلي فقط". 🚨 قد يتم كسر مؤشر "فقاعة سوق الأسهم" الأكثر استخدامًا في التاريخ تمامًا. وصل مؤشر وارن بافيت إلى 230%، وهو أعلى مستوى تم تسجيله على الإطلاق. الجميع يطلق على هذه الفقاعة الأكبر في التاريخ. لكن لا أحد تقريبًا يتحدث عن مشكلة رئيسية واحدة:... pic.twitter.com/6SG5o3NwpX - نظرية الثور (@BullTheoryio) 7 مايو 2026 تحولت هوامش أرباح الشركات أيضًا هيكليًا. ومؤخراً بلغت أرباح الشركات الأميركية ما يقرب من 14% من الناتج المحلي الإجمالي. تاريخيًا، بلغ متوسط ​​هذا الرقم حوالي 7-8%. ومن الطبيعي أن تدعم الأرباح الهيكلية الأعلى تقييمات السوق الأعلى، وهو أمر لم يأخذه المؤشر الأصلي على الإطلاق. تجاوز مؤشر بافيت نسبة 100% في عام 2013. ومنذ تلك النقطة، تضاعفت قيمة مؤشر S&P 500 ثلاث مرات تقريبًا. وهيمنت شركات التكنولوجيا العملاقة على الأسواق، وارتفعت أرباح الشركات. وجدت دراسة رئيسية أن المؤشر توقع بشكل صحيح حوالي 50٪ فقط من الانخفاضات الكبيرة في السوق، وهو بالكاد أفضل من رمي العملة المعدنية. كما أحدثت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تغييراً جذرياً في ديناميكيات السوق. قبل عام 2008، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ بأصول تقل قيمتها عن تريليون دولار. ومن خلال التيسير الكمي، تجاوز هذا الرقم في وقت لاحق 9 تريليون دولار. وقد عززت هذه السيولة أسعار الأسهم دون رفع الناتج المحلي الإجمالي بشكل متساو، مما دفع النسبة إلى ما هو أبعد بكثير من عتباتها الأصلية. وتتحدى المقارنات الدولية موثوقية النموذج بشكل أكبر. ويبلغ مؤشر بافيت في تايوان حوالي 325%، في حين يتجاوز مؤشر هونج كونج 1000%. يستضيف كلا السوقين شركات مهيمنة عالميًا تحقق إيرادات خارج حدودها بكثير. ويتبع سوق الولايات المتحدة على نحو متزايد نمطا مماثلا. لا شيء من هذا يؤكد أن الأسهم ذات قيمة عادلة. لا يزال من الممكن أن تنخفض الأسواق بشكل حاد بغض النظر عما يوحي به المؤشر. ومع ذلك، فإن تطبيق صيغة حقبة 2001 على الاقتصاد العالمي لعام 2026 ينتج قراءات تتطلب سياقًا أكبر بكثير مما يمكن أن توفره نسبة مئوية واحدة.