لماذا يتم تداول أسهم Nvidia (NVDA) بسعر مخفض على الرغم من هيمنة الذكاء الاصطناعي، بحسب أوبنهايمر

جدول المحتويات حققت Nvidia مكاسب قوية بين الشركات المصنعة للرقائق مؤخرًا - وإن لم تكن الأقوى. سجلت NVDA تقدمًا بنسبة 15% خلال الشهر الماضي، في حين ارتفعت أسهم AMD بنسبة 38% وارتفعت أسهم Intel بنسبة 56%. وقد أثار هذا التفاوت في الأداء تساؤلات المستثمرين، إلا أن أحد محللي وول ستريت يشير إلى أن هذه الفجوة لا ينبغي أن تسبب القلق. NVIDIA Corporation، NVDA يحتفظ Rick Schafer في Oppenheimer بتصنيف متفوق على Nvidia مع سعر مستهدف يبلغ 265 دولارًا. في المقابل، يقوم بتعيين تقييمات الأداء لكل من AMD وIntel. يحدد شيفر شركة Nvidia باعتبارها استثماره المفضل في أشباه الموصلات التي تدخل دورة الأرباح الحالية. يعكس الأداء الأقوى الأخير من AMD وIntel الاهتمام المتزايد بوحدات المعالجة المركزية في تكوينات خادم الذكاء الاصطناعي - وهو قطاع متميز عن العمليات التي تتمحور حول وحدة معالجة الرسومات من Nvidia. استفادت إنتل أيضًا من توصية بارون الأخيرة. وفي الوقت نفسه، يستمر السرد الاستثماري لشركة Nvidia في التطور. تم تداول NVDA حول 198.60 دولارًا أمريكيًا خلال نشاط ما قبل البيع يوم الجمعة الموافق 17 أبريل، مما يدل على زيادة بنسبة 0.2% خلال اليوم. يسلط بحث Schafer الضوء على أنظمة رفوف NVL Blackwell Ultra (GB300) من Nvidia باعتبارها تتمتع بميزة تكنولوجية من جيلين على المنافسين. ويشير إلى أن شركة Nvidia تستحوذ حاليًا على ما يقرب من 17 ضعفًا من توقعات أرباحها المالية لعام 2027 - أقل من متوسط ​​20 ضعفًا لقطاع أشباه الموصلات - مما يمثل ما يعتبره نقطة دخول جذابة لرائد السوق مع مثل هذا الوضع القيادي. ارتفعت قيمة الأسهم بنسبة 75٪ تقريبًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. يحمل السهم نسبة سعر إلى أرباح زائدة بالقرب من 41x، الأمر الذي أثار تدقيقًا من بعض المشاركين في السوق. يؤكد محللو Trefis أن هذا التقييم ليس غير معقول بالنظر إلى إمكانات التوسع المقبلة. ويوضح نمو الإيرادات المسار. توسعت Nvidia من 27 مليار دولار في السنة المالية 2023 إلى ما يقرب من 216 مليار دولار في السنة المالية 2026 - وهو ما يمثل حوالي 8 أضعاف الضرب. ويتوقع إجماع وول ستريت الآن مبيعات بقيمة 480 مليار دولار بحلول السنة المالية 2028. وهناك محفزان أساسيان يدعمان هذا التوقع. الأول يتضمن الانتقال من التدريب على نموذج الذكاء الاصطناعي إلى نشر الاستدلال. يتم التدريب بشكل دوري. الاستدلال يعمل بشكل مستمر. ومع انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي، تتصاعد المتطلبات الحسابية. تواجه المؤسسات التي استثمرت بالفعل في منصة CUDA من Nvidia تكاليف تحويل كبيرة، مما يؤدي إلى الاحتفاظ بالعملاء. المحفز الثاني للتوسع هو مبادرات الذكاء الاصطناعي السيادي. تقوم الدول على مستوى العالم بإنشاء بنية تحتية محلية للذكاء الاصطناعي، كما أن مجموعة التكنولوجيا القائمة على CUDA من Nvidia تضعها في مكانة إيجابية. خلال السنة المالية 2026، تضاعفت إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي السيادي في Nvidia ثلاث مرات، لتتجاوز 30 مليار دولار. فيما يتعلق بالربحية، حققت Nvidia هوامش صافية بنسبة 54٪ في السنة المالية 2026، ارتفاعًا من 31٪ في السنة المالية 2023. وتدير AMD، نسبيًا، هوامش حوالي 20٪. ويتوقع محللو Trefis أن تحافظ الهوامش على حوالي 52% على الرغم من تطور تركيبة المنتج. إذا حققت الإيرادات 575 مليار دولار مع الحفاظ على هوامش الربح عند مستويات 52%، فإن ذلك يشير إلى أن صافي الدخل يقترب من 300 مليار دولار - أي ما يقرب من 2.5 ضعف 117 مليار دولار المسجلة في السنة المالية 2026. وبتطبيق مضاعف الربحية اللاحق بمقدار 25 مرة على رقم الأرباح هذا، تحسب Trefis القيمة السوقية المحتملة البالغة 7.5 تريليون دولار، الأمر الذي من شأنه أن يدفع سعر السهم نحو 300 دولار. من أجل المنظور، تتداول شركة Cisco حاليًا بحوالي 22 ضعفًا من الأرباح المتأخرة. أوامر Microsoft أعلى من 27x. ستحل بنية Nvidia القادمة، Vera Rubin، محل Blackwell وتهدف إلى تحسين أداء الاستدلال مع تقليل تكاليف المعالجة لكل رمز.