هل تكرر استراتيجية MicroStrategy الرابحة نفسها بينما تستكشف الشركة آفاقًا جديدة مع STRC؟
جمعت MicroStrategy 1.56 مليار دولار من خلال أسهمها الممتازة Stretch (STRC) في مارس 2026، لتمويل ما يقرب من نصف مشتريات Bitcoin ($BTC) لهذا الشهر. وفي الوقت نفسه، قام بعض أقرانهم في قطاع خزانة الأصول الرقمية (DAT) بتصفية ممتلكاتهم.
يسلط الاختلاف الضوء على الفجوة الآخذة في الاتساع بين الإستراتيجية وقائمة متزايدة من شركات DAT التي اضطرت إلى بيع BTC بالدولار وسط الأسعار المنخفضة والهوامش الضعيفة. كما أنه يثير سؤالا رئيسيا لهذا القطاع. هل يمكن أن تكون أدوات الأسهم المفضلة هي الأداة الأساسية لجمع رأس المال للشركات التي تركز على البيتكوين؟
يمول دليل STRC الخاص بالاستراتيجية المليارات بعملة BTC مع بيع المنافسين
جمعت الإستراتيجية ما يقرب من 90 ألف دولار من عملة البيتكوين بقيمة 7.25 مليار دولار تقريبًا في عام 2026. ويعادل هذا الرقم بالفعل 40٪ من إجمالي مشترياتها في عام 2025 ويمثل 10 أضعاف مبلغ البيتكوين الذي تراكمت خلال السوق الهبوطية لعام 2022 بأكمله.
تقدم STRC أرباحًا تراكمية بنسبة 11.5% سنويًا، تُدفع شهريًا وتُعدل لإبقاء تداول الأداة بالقرب من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار. وقد أدى العائد والتقلب المنخفض إلى زيادة الطلب.
أشارت Binance Research إلى أن حجم التداول في مارس وصل إلى مستوى قياسي بلغ 4.35 مليار دولار، بزيادة 95٪ عن الشهر السابق.
تابعنا على X للحصول على آخر الأخبار فور حدوثها
إصدار أسهم STRC من MicroStrategy لتمويل مشتريات BTC بالدولار. المصدر: أبحاث بينانس
وفي الوقت نفسه، تتجه بعض الشركات في الاتجاه المعاكس. على سبيل المثال، باعت MARA Holdings 15,133 دولارًا من البيتكوين مقابل 1.1 مليار دولار تقريبًا لسداد الديون القابلة للتحويل. قامت شركة Riot Platforms بتفريغ 3,778 دولارًا أمريكيًا من البيتكوين بقيمة 289.5 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026. وباعت شركة Core Scientific 1,900 دولار أمريكي من البيتكوين في يناير.
قامت Genius Group بتصفية خزينة بيتكوين البالغة 84.15 دولارًا أمريكيًا بالكامل في الأول من أبريل. وقلصت شركة Nakamoto Holdings احتياطياتها بحوالي 284 دولارًا أمريكيًا في مارس مقابل حوالي 20 مليون دولار.
وكتبت Binance Research: "بينما يواجه قطاع خزانة الأصول الرقمية الأوسع (DAT) قيودًا على السيولة وسط حركة أسعار BTC المكبوتة وتقلص أقساط mNAV، فإن الإستراتيجية تنأى بنفسها بقوة عن أقرانها".
التناقض صارخ. تحرق شركات DAT احتياطيات BTC بالدولار لتمويل العمليات وإدارة الديون بينما تكافح أيضًا خسائر فادحة في الأسهم. قامت شركة Strategy، من خلال أسهم STRC، ببناء قناة تمويل بديلة تسمح لها بمواصلة الشراء.
لقد بدأت عدوى الأسهم المفضلة
ولم تعد الاستراتيجية وحدها في هذا النهج. جمعت شركة Strive أكثر من 250 مليون دولار أمريكي من خلال SATA، وهي أداة أسهم مفضلة منظمة بشكل مماثل مع أرباح بنسبة 12.75%.
واقترحت شركة Binance Research: "إذا أثبت نموذج STRC نجاحه المستمر، فسيكون التكرار على مستوى القطاع وشيكًا".
بالنسبة لشركات DAT المضطرة حاليًا إلى بيع BTC دولار لتغطية تكاليف التشغيل وديون الخدمة، يمكن أن توفر أداة الأسهم المفضلة بديلاً. وبدلاً من تسييل الاحتياطيات بأسعار منخفضة، يمكن للشركات إصدار أدوات مدرة للعائد تجتذب رأس المال ذو الدخل الثابت وتحوله إلى مشتريات بالبيتكوين.
إذا حظي هذا النموذج بتبني أوسع نطاقًا، فيمكنه إنشاء ما تصفه Binance Research بأنه "عرض هيكلي جديد على مستوى القطاع لشراء البيتكوين".
"ومع ذلك، فإن الإصدار العدواني لـ STRC يمكن أن يستهلك بسرعة الاحتياطي النقدي الخاص بـ Strategy البالغ 2 مليار دولار أمريكي، خاصة أثناء حركة الأسعار غير المواتية لـ BTC بالدولار الأمريكي. وأضاف التقرير أنه لا يوجد أرضية هيكلية مخبأة لـ STRC إذا تدهورت ظروف السوق بشدة".
وقد يعتمد مدى انتشار هذا النموذج على كيفية أدائه خلال فترة الانكماش المستمر. في الوقت الحالي، تقوم MicroStrategy بالشراء بينما يبيع الآخرون، وتقع قواعد اللعبة الخاصة بالأسهم المفضلة في مركزها.