Bernstein bekräftigt sein Ziel von 67 US-Dollar, nachdem sich das Kreditvolumen im ersten Quartal verdoppelt hat, und sieht ein Plus von 72 % durch die Tokenisierungsthese
Figure Technology Solutions (FIGR) meldete am Montag ein Kreditvolumen von 2,9 Milliarden US-Dollar für das erste Quartal 2026, was einem Anstieg von 113 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies veranlasste das Forschungs- und Maklerunternehmen Bernstein dazu, sein „Outperform“-Rating und sein Ziel von 67 US-Dollar für die Aktie zu bekräftigen, was einem Anstieg von etwa 72 % gegenüber dem aktuellen Preis von FIGR von 38,97 US-Dollar entspricht.
Der bereinigte Nettoumsatz von Figure belief sich im ersten Quartal auf 167 Millionen US-Dollar und übertraf damit den Konsens um 6 % und stieg im Jahresvergleich um 92 %. Das bereinigte EBITDA erreichte 82,7 Millionen US-Dollar – etwa eine Marge von 50 % – und übertraf damit knapp die Konsensschätzung von 80 Millionen US-Dollar.
Der verwässerte GAAP-EPS von 0,18 US-Dollar verfehlte die Schätzungen um 9 %, was auf 26 Millionen US-Dollar an aktienbasierter Vergütung zurückzuführen ist, gegenüber 40 Millionen US-Dollar im vierten Quartal 2025.
Das Management prognostizierte für das zweite Quartal ein Kreditvolumen von 3,8 bis 4,1 Milliarden US-Dollar, etwa 35 % über Q1. In einer Kundenmitteilung vom Dienstag sagten Bernstein-Analysten unter der Leitung von Gautam Chhugani, dass die Spanne nicht überraschend sei, wenn man bedenkt, dass allein die Volumina im April etwa 1,34 Milliarden US-Dollar erreichten, ein Monatsrekord für das Unternehmen.
Zahl bereinigter Nettoumsatz und bereinigtes EBITDA | Bild: Bernstein.
Abbildung Connect
Der folgenreichste Strukturdatenpunkt des Quartals war Figure Connect, der Blockchain-basierte Kreditvergabe-Marktplatz des Unternehmens.
Auf die Plattform entfielen 56 % des gesamten Kreditvolumens, ein Anstieg gegenüber 54 % im Vorquartal, da das Vertriebspartnernetzwerk auf 387 wuchs. Zu den Neuzugängen gehörte Flagstar Bank, eine der 35 größten US-Banken nach Vermögenswerten und der sechstgrößte Hypothekenkreditgeber in den USA.
Außerdem blieb die Netto-Take-Rate stabil bei 3,8 %, obwohl der Anteil der First-Lien-Darlehen auf 20 % des Gesamtvolumens stieg, eine Mischungsverschiebung, die normalerweise die Margen in einem herkömmlichen Kreditgeschäft schmälern würde.
Die Bernstein-Analysten argumentierten, dass der Q1-Bericht eine Neuausrichtung der Herangehensweise der Anleger an die Aktie erzwingen sollte. Sie beschrieben die Ergebnisse als „null Krypto-Beta, vollständige Tokenisierung positiv.“
Das Unternehmen sagte, FIGR sei besser als Blockchain-Kapitalmarktplattform zu verstehen, die Plattformgebühren erhebt, wobei der steigende Volumenanteil von Figure Connect der zentrale Ertragstreiber über die operative Hebelwirkung sei. Daher bewertet Bernstein die Aktie immer noch mit dem 25-fachen des geschätzten EBITDA von 2027, einem Aufschlag gegenüber traditionellen Börsen und Krypto-Konkurrenten, was diese strukturelle Wachstumsthese widerspiegelt.
Auch umfassendere Ökosystemkennzahlen verleihen diesem Rahmen Gewicht. YLDS, Figures SEC-registrierter, renditeträchtiger Sicherheitstoken, der durch kurzfristige Staatsanleihen abgesichert ist, erreichte ein Angebot von 598 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 80 % gegenüber dem Vorquartal entspricht.
Die Demokratisierten Prime-Matched-Salden, die die Aktienleihwirtschaft auf die Aktionäre umlenken, erreichten 368 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 79 % im Vergleich zum Vorquartal.
Kleinunternehmenskredite trugen in diesem Quartal, ihrer ersten bedeutenden Aktivitätsperiode, 60 Millionen US-Dollar bei. Laut der Mitteilung erweitert Figure auch sein Produktangebot über Eigenheimkredite hinaus auf Autokredite und zusätzliche Hypothekenkategorien.
Bernstein-Berichterstattung
Bernstein hat Figure seit dem Start mit einem Kursziel von 54 US-Dollar im Oktober 2025 abgedeckt und es als Branchenführer mit einem Anteil von etwa 75 % am tokenisierten Privatkreditmarkt bezeichnet, wie The Block zuvor berichtete.
Das Ziel wurde dann im Januar 2026 auf 72 US-Dollar angehoben, als Bernstein FIGR zur Top-Wahl des Jahres ernannte, im März 2026 jedoch auf den aktuellen Wert von 67 US-Dollar revidiert. Figure schloss seinen Börsengang im September 2025 bei 36 US-Dollar pro Aktie ab, mit einer Bewertung von über 7 Milliarden US-Dollar bei der Notierung.
FIGR-Aktien wurden am Dienstag bei 38,97 US-Dollar gehandelt, was einem Rückgang von 4,6 % seit Jahresbeginn gegenüber einem Plus von 8,3 % im S&P 500 entspricht. Die 52-Wochen-Spanne der Aktie reicht von 25,01 US-Dollar bis 78,00 US-Dollar.
Bernstein und seine verbundenen Unternehmen unterhielten kürzlich Investmentbanking- und andere Geschäftsbeziehungen mit Figure und rechnen mit der Forderung nach einer zusätzlichen Vergütung. Gautam Chhugani unterhält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen.