Die Aktivität des Bitcoin-Netzwerks hat gerade ein 8-Jahres-Tief erreicht – hat die Wall Street den Einzelhandel auf dem Markt ersetzt?

Das Bitcoin-Netzwerk verzeichnete gerade die niedrigste Aktivität seit acht Jahren und der Preis hat sich kaum verändert.

CryptoQuant wies darauf hin, dass die aktiven $BTC-Adressen am 8. April den niedrigsten Stand seit 2016 erreichten. Gleichzeitig beziffert Glassnode in der neuesten 24-Stunden-Messung die aktiven Adressen auf 661.313, eine Zahl, die im Vergleich zu einem Preis nahe 78.000 US-Dollar einen der unbequemsten Charts in der jüngsten Krypto-Geschichte ergibt.

Die Lesart, dass stille Netzwerke stille Märkte seien, geht über die strukturellen Veränderungen hinweg. Ein wachsender Anteil des Bitcoin-Engagements wird mittlerweile gehandelt, ohne einen Fußabdruck auf der Basisschicht zu hinterlassen.

Das IBIT von BlackRock bietet Bitcoin-Engagement über börsengehandelte Aktien und die Bitcoin-Futures von CME werden in bar abgewickelt. Ein Fondsmanager, der über eines der beiden Vehikel in Bitcoin wechselt, berührt nie eine Wallet, öffnet nie eine Adresse und erscheint nie in der Adresszählung von Glassnode.

Die Preisfindung erfolgt zunehmend in ETF-Orderbüchern und Terminmärkten. Die Nichtübereinstimmung der Charts ist teilweise auf die Stimmung zurückzuführen und teilweise darauf, dass Bitcoin zusätzlich zu seiner ursprünglichen eine zweite Marktstruktur erhält.

Das Beteiligungsbild

Was die On-Chain-Daten bestätigen, ist, dass das breite Engagement im Einzelhandel nachgelassen hat.

Der Accumulation Trend Score von Glassnode liegt bei 0, was das Unternehmen als Verteilung oder Nichtakkumulation definiert. In einer eigenen Untersuchung vom 1. April wurde beschrieben, dass die Nachfrage weiterhin deutlich unter dem Niveau liegt, das typischerweise bei dauerhaften Tiefstständen zu beobachten ist.

Bis zum 8. April verschärfte sich die Sprache noch weiter, hin zu gedämpfter, wenig überzeugter, schwacher Aktivität und einer geringeren Beteiligung an Derivaten. Das ist das Vokabular eines vorsichtigen Marktes mit geringen Überzeugungen.

Glassnode beziffert den illiquiden BTC-Bestand am 16. April auf 13,45 Millionen Münzen, ein großer Teil des zirkulierenden Bestands, der von Händen gehalten wird, die wenig Verkaufsbereitschaft zeigen. Eine hohe Illiquidität in Kombination mit einer geringen Anzahl aktiver Adressen deutet auf einen Markt hin, auf dem weniger Münzen bereit sind, in beide Richtungen zu handeln.

Eine breite neue Nachfrage würde ein ganz anderes Signal erfordern, denn eine Münze, die sich weigert, sich zu bewegen, signalisiert Angebotsstabilität.

Der Market Pulse von Glassnode vom 13. April berichtete, dass die ETF-Nachfrage stabil blieb, während sich die Aktivität in der Kette abkühlte, wobei die Bitcoin-Preisdynamik um 51,7 % zunahm und das offene Interesse an Futures um 7,2 % stieg.

CoinShares meldete in derselben Woche Zuflüsse von digitalen Asset-Produkten in Höhe von 1,1 Milliarden US-Dollar, darunter 871 Millionen US-Dollar in Bitcoin, die stärkste wöchentliche Zahl seit Anfang Januar.

Das Handelsvolumen blieb mit 21 Milliarden US-Dollar deutlich unter dem Jahresdurchschnitt von 31 Milliarden US-Dollar, was genau das Muster eines engen Marktes darstellt, in dem Kapital eindringt und die Beteiligung gering bleibt.

Die Koalition hält den Preis hoch

Im Bericht von Glassnode vom 15. April wurde festgestellt, dass die von Binance angeführten Spotkäufe die von Coinbase übertroffen haben, was jede klare „US-Institutionen haben die Macht übernommen“-Formulierung erschwert.

Coinbase dient tendenziell als Stellvertreter für inländische institutionelle und private Ströme, während Binance auf Offshore-Ströme ausgerichtet ist. Ein Markt, in dem Binance führend ist und Coinbase hinterherhinkt, spiegelt eine Koalition aus ausgewählten Institutionen, Offshore-Spotkäufern und taktischen Derivatehändlern wider und nicht ein einheitliches inländisches institutionelles Angebot.

Goldman Sachs beantragte am 14. April sein erstes Bitcoin-ETF-Produkt und schloss sich damit Morgan Stanley an, das im Januar Bitcoin- und Solana-ETFs beantragte. Hierbei handelt es sich um Vertriebskanalentscheidungen, bei denen Banken Kanäle bauen, über die Kundenkapital ohne Beteiligung der Basisschicht an Bitcoin gelangen kann.

Die offenen Bitcoin-Futures von CME erreichten bis zum 10. April 23.827 Kontrakte und einen Nominalwert von 8,77 Milliarden US-Dollar, gegenüber 21.180 Kontrakten und 7,24 Milliarden US-Dollar am 1. April.

Der ETF-Flow-Schnappschuss vom 16. April erschwert jede geradlinige bullische Prognose. IBIT nahm 1.088,13 $BTC ein und MSBT fügte 177,76 $BTC hinzu, aber FBTC verlor 478,92 $BTC, GBTC verlor 317,49 $BTC und kleinere Produkte verzeichneten weitere Abflüsse.

Das ist ein gemischter Wert, mit ausreichend Käufen, um die Verkäufe auszugleichen, aber unter dem anhaltenden Nettozufluss, der eine breite Überzeugung signalisiert.

Kohorte / Veranstaltungsort

Beweise im Artikel

Was es vorschlägt

Einzelhandel in der Kette

Aktive Adressen niedrig; Akkumulationstrend-Score bei 0

Die breite Einzelhandelsbeteiligung ist schwach

ETF-Flüsse

CoinShares-Zuflüsse; gemischtes tägliches ETF-Tape

Es gibt institutionelle Unterstützung, die jedoch selektiv ist

Bankvertrieb

ETF-Einreichungen von Goldman und Morgan Stanley

Es kann mehr Kapital eindringen, ohne die Kette zu berühren

Offshore-Spot

Binance übertrifft Coinbase

Nicht-USA und Offshore-Käufer sind immer noch wichtig

Derivate

CME Open Interest steigt

Taktische Händler engagieren sich wieder

Langfristige Inhaber

13,45 Mio. $ BTC illiquides Angebot

Das Angebot ist hartnäckig, aber nicht unbedingt eine neue Nachfrage

Das Off-Chain-Gebot wird zur Brücke

Wenn die derzeitige selektive institutionelle Positionierung das frühe Stadium einer breiteren Strukturrotation markiert, verläuft der Weg nach vorne in einer bestimmten Reihenfolge, und die ETF-Zuflüsse müssten dauerhaft positiv werden.

Das offene Interesse an CME würde weiter zunehmen und die Beteiligung von Coinbase würde sich verbessern, um mit der Offshore-Stärke von Binance mitzuhalten.

Als institutioneller Gebotsprofi würde sich die On-Chain-Adressaktivität von den aktuellen Tiefstständen erholen