Der Anleihenmarkt sollte diese Woche über den 80.000-Dollar-Test von Bitcoin entscheiden
Jeder, der diese Woche Bitcoin beobachtet, beobachtet die Federal Reserve, während der wichtigere Hinweis möglicherweise auf dem Markt für Staatsanleihen liegt, wo die 10-Jahres-Rendite gerade zu Beginn eines dichten Makrokalenders auf einen ihrer engsten Bereiche des Jahres gesunken ist.
Die Erholung von Bitcoin beruht nun auf erneuten institutionellen Zuflüssen und der Annahme, dass sich die Liquiditätsbedingungen nicht erneut verschärfen. Wenn sich die Staatskassen für eine Richtung entscheiden, bevor diese Annahme überprüft wird, könnte der Anleihenmarkt die nächste Bewegung von Bitcoin unabhängig von einem kryptospezifischen Katalysator vorantreiben.
Die 10-Jahres-Rendite bewegte sich vom 1. April bis zum 24. April innerhalb einer Spanne von 4,26 % bis 4,35 % und schloss laut FRED-Daten am 24. April bei 4,31 %.
Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen blieb den ganzen April über innerhalb einer Spanne von 4,26 % bis 4,35 %, die engste Bollinger-Band-Kompression seit dem 16. Januar.
Barron's berichtete, dass sich die 10-jährigen Bollinger-Bänder auf den engsten Stand seit dem 16. Januar verengt hatten, ein klassisches Spiralmuster, und der technische Kommentar von Reuters platzierte die Rendite innerhalb eines größeren symmetrischen Dreiecks, das häufig einer scharfen Richtungsbewegung vorausgeht.
Am 27. April bewegte sich die 10-jährige Anleihe wieder auf 4,32 %, wobei Rohstoffpreise und geopolitische Risiken die Inflationserwartungen befeuerten und Faktoren für die Renditerichtung hinzufügten, die weit außerhalb der Kontrolle der Fed liegen.
Eine komprimierte Ertragsspanne ist ein Markt, der vor einer Entscheidung Energie speichert.
Der Ereigniscluster, der diese Energie freisetzen könnte, trifft in schneller Folge ein. Das FOMC trifft sich am 28. und 29. April, die BEA veröffentlicht am 30. April die vorgezogene BIP-Schätzung für das erste Quartal zusammen mit den persönlichen Einkommen und Ausgaben für März und dem PCE-Deflator, während an diesem Morgen auch der Beschäftigungskostenindex veröffentlicht wird.
Das sind drei makroökonomische Werte in zwei Tagen, genug, um die Staatsanleihen deutlich in die eine oder andere Richtung zu bewegen und genug, um den finanziellen Hintergrund zu verändern, auf den Bitcoin derzeit angewiesen ist.
Die wichtigsten Punkte
Bei Bitcoin könnte es zum ersten Mal zu einer Neubewertung des Finanzministeriums kommen, da sich das Kryptoangebot zu einem bereits fragilen technischen Bereich entwickelt hat.
Der jüngste Wochenbericht von CoinShares verzeichnete Zuflüsse von Krypto-Investmentprodukten in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar, die vierte positive Woche in Folge und die dritte in Folge mit über 1 Milliarde US-Dollar. Dabei flossen 933 Millionen US-Dollar an Bitcoin, 192 Millionen US-Dollar an Ethereum und das gesamte verwaltete Vermögen stieg auf 155 Milliarden US-Dollar.
Die täglichen ETF-Daten von Farside Investors zeigen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs vom 14. bis 24. April neun positive Sitzungen in Folge verzeichneten, was einem Zufluss von insgesamt über 2 Milliarden US-Dollar entspricht.
Das Risiko besteht darin, dass die Käufer zurückkehren, kurz bevor die Staatsanleihen eine Richtung wählen. Aus der Mitteilung von CoinShares vom 23. März geht hervor, dass sich die wöchentlichen Zuflüsse stark verlangsamten und Kryptoprodukte nach der FOMC-Sitzung Abflüsse in Höhe von 405 Millionen US-Dollar erlitten, nachdem die Märkte dieses Treffen als restriktive Pause interpretierten.
Das damalige Krypto-Angebot war echt, und eine makroökonomische Neubewertung überholte es trotzdem.
Diese Episode ist jetzt von unmittelbarer Bedeutung, da Bitcoin sich seinem 80.000-Dollar-Test nähert, mit der gleichen Zutat und der gleichen ungelösten Variable, was der Anleihenmarkt als nächstes tun will.
Bitcoin verzeichnete in vier aufeinanderfolgenden positiven Wochen wöchentliche institutionelle Zuflüsse in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar und drängte gleichzeitig in eine Gewinnmitnahmezone bei 80.100 US-Dollar.
Was On-Chain-Daten zeigen
Im Bericht von Glassnode vom 22. April wurde festgestellt, dass Bitcoin den wahren Marktdurchschnitt bei 78.100 US-Dollar zurückerobert hat, wobei die kurzfristige Inhaberkostenbasis bei 80.100 US-Dollar als unmittelbare Widerstandsgrenze liegt.
Die ETF-Flüsse waren wieder leicht positiv, und die Spotnachfrage erholte sich früh, während der kurzfristige Anleger einen Gewinnanstieg auf 4,4 Millionen US-Dollar pro Stunde realisierte.
Glassnode stellte außerdem fest, dass sich die implizite und realisierte Volatilität von Bitcoin verringert hat, so dass keine Prämie bei der Optionspreisgestaltung verbleibt. Die Treasuries- und Bitcoin-Märkte sind gleichzeitig in Aufruhr, und der Zinsmarkt ist angesichts des direkt davor liegenden Makrokalenders derjenige, der einen unmittelbareren Grund hat, sich zuerst zu bewegen.
Das Framework von Glassnode gibt dem Schlachtfeld seine Koordinaten vor, da eine anhaltende Nachfrage über 80.100 US-Dollar bestätigen würde, dass das institutionelle Angebot über genügend Tiefe verfügt, um Gewinnmitnahmen aufzufangen.
Sollte es dort zu einem Scheitern kommen, das $BTC wieder in Richtung 78.100 $ drückt, würde der wahre Marktdurchschnitt als letzte sinnvolle Unterstützung zurückbleiben, bevor der Abwärtsbeschleunigungsbereich von Glassnode bei 75.000 $ ins Spiel kommt.
Die Richtung des Anleihenmarktes wird darüber entscheiden, welches dieser Ergebnisse eintrifft.
Mögliche Ergebnisse
Der Bullenfall resultiert aus sinkenden Renditen. Wenn die 10-jährige Anleihe unterhalb der April-Untergrenze von etwa 4,26 % schließt und vor allem, wenn sie den technischen Pivot von Reuters von 4,23 % durchbricht, erhält Bitcoin das sauberste makroökonomische Umfeld, das sich seine aktuelle Rally nur wünschen kann.
Sinkende Renditen reduzieren den Abzinsungseffekt auf Risikoanlagen, unterstützen den Liquiditätshandel und geben dem wöchentlichen Zuflusstempo von 1,2 Milliarden US-Dollar eine bessere Chance, den BTC-Dollar durch die Widerstandsgrenze von 80.100 US-Dollar zu drücken, mit ausreichender Absorption zum Halten.
In diesem Fall würden die neun Sitzungen andauernde ETF-Serie und die vier aufeinanderfolgenden positiven Wochen von CoinShares als frühe Beweise für ein dauerhaftes Nachfrageregime gelten und die Testphase der Rallye wäre vorbei.
Der Gesamt-AUM-Höchststand im Oktober 2025 betrug 263 Milliarden US-Dollar