BloFin Research: Die physische Enge von Silber ist ein bullisches Signal
Der registrierte Silberbestand an der COMEX (US) ist auf eine Deckung der ausstehenden offenen Positionen von 13–14 % gesunken, während die Lieferung im März 2026 ungewöhnlich hoch war und SHFE(Shanghai)-Futures jetzt mit einem Aufschlag von 12 % gegenüber der COMEX gehandelt werden, was allesamt auf extreme Engpässe hinweist, die einen Aufwärtsdruck auf den Silberpreis erzeugen
Das an der COMEX registrierte Silber steht bei 76 Mio. Unzen gegenüber 576 Mio. Unzen offenem Interesse, was einen 7,5-fachen Hebel und eine Deckung von 13,4 % impliziert und deutlich unter der mit Lieferstress verbundenen Schwelle von 15 % liegt.
SHFE-Silber wurde bei etwa 84 $/Unze gehandelt, gegenüber einem COMEX-Preis von etwa 75 $/Unze, was einer Spanne von 9-10 $/Unze (12-13 %) entspricht, was die starke Nachfrage aus Asien widerspiegelt.
Das Setup ist bullisch, die Deckungsquote gering, die Liefernachfrage hoch und eine anhaltende marktübergreifende Prämie erhöht die Wahrscheinlichkeit einer eventuellen Neubewertung nach oben.
Silber erreichte im Januar 2026 einen Rekordwert von etwa 121,64 $/Unze und fiel dann stark zurück in die hohen 60-Dollar- und niedrigen 70-Dollar-Werte. Der Preisausverkauf und die Daten zur physischen Lieferung entwickelten sich jedoch in unterschiedliche Richtungen.
Physisches Silber verließ weiterhin die Tresore der COMEX, dem weltweit wichtigsten Preisfestsetzungsort für Silber und der Benchmark, an der das globale physische Angebot gemessen wird, was seinen registrierten Bestand zum direktsten beobachtbaren Indikator für lieferbare Versorgungsengpässe macht.
Quelle: GoldSliver.AI
Die registrierte Bestandsdichte
Der COMEX-Silberbestand ist in zwei Kategorien unterteilt. Registriertes Silber verfügt über einen Lagerschein und ist sofort zur Lieferung gegen einen Terminkontrakt verfügbar. Geeignetes Silber wird in von der COMEX zugelassenen Tresoren gelagert und entspricht den Qualitätsstandards der Börse, es besteht jedoch derzeit keine Garantie für die Lieferung, es muss erneut registriert werden, bevor ein Vertrag erfüllt werden kann.
Geeignetes Metall kann registriert werden, wenn der Eigentümer einen Lagerschein ausstellt, der es zur Lieferung bereitstellt. Allerdings handelt es sich bei qualifiziertem Silber um Privatbesitz, und der Eigentümer muss sich freiwillig dazu entschließen, einen Optionsschein auszustellen und es umzutauschen. Während der Papierkram schnell erledigt ist (in der Regel 24 bis 48 Stunden), liegt die Entscheidung ganz beim Eigentümer. Möglicherweise halten sie es für ihre eigenen Kunden oder als langfristige Investition, haben es an anderer Stelle als Sicherheit verpfändet oder wollen es bei einem Engpass einfach nicht in den Lieferpool freigeben.
Nur registriertes Silber stellt den tatsächlichen Lieferpuffer der Börse dar. Ende März 2026 beliefen sich die registrierten Bestände auf etwa 76,0 Mio. Unzen. Im Vergleich dazu betrug der gesamte offene Bestand an Silber-Futures etwa 576 Mio. Unzen, was einer Deckungsquote von 13,4 % entspricht.
Quelle: GoldSilver.ai
Eine Deckungsquote von unter 15 % ist der Schwellenwert, den Börsenanalysten traditionell als Stressgebiet bezeichnen. Der aktuelle Wert liegt knapp unter diesem Niveau, nicht auf katastrophalen Tiefstständen, aber mit einem begrenzten Spielraum für zusätzliche Nachfrage.
Die Lieferung im März war ungewöhnlich groß
Im Lieferzyklus März 2026 wurden etwa 9.212 Kontrakte getätigt, was etwa 46,1 Mio. Unzen physischem Silber entspricht. Um diese Zahl in einen Kontext zu bringen: 46,1 Mio. Unzen gegenüber 76,0 Mio. Unzen aktuell registrierter Lagerbestände stellen etwa 60,6 % der aktuell verfügbaren registrierten Lagerbestände dar, die in einem einzigen Liefermonat absorbiert wurden.
Das registrierte Lagerbestandsdiagramm oben in diesem Artikel zeigt den kumulativen Effekt: ein anhaltender Rückgang der garantierten Bestände, der sich Ende 2025 zu beschleunigen begann und sich über den Lieferzyklus im März hinweg fortsetzte.
Die SHFE-Prämie bestätigt, dass das physische Gebot nicht lokal ist
Ein anhaltender Aufschlag der Shanghai-Futures (SHFE) gegenüber der COMEX ist ein weiteres Signal für die Anspannung am Silbermarkt. Am 1. April 2026 wurden SHFE-Silber-Futures bei etwa 84,59 $/Unze gehandelt. COMEX-Mai/Juni-Futures am selben Tag wurden bei 74,94 $/Unze notiert. Der Spread: etwa 9–10 $/Unze oder 12–13 %.
Quelle: GoldSilver.ai
Eine Ausbreitung dieser Größenordnung, die seit Ende 2025 anhält, ist sehr bedeutsam. Käufer in Asien preisen Silber über dem COMEX-Niveau an, und sie verhandeln die Prämie nicht durch Arbitrage, was beweist, dass das Angebot wirklich begrenzt ist. Die anhaltende Prämie in Shanghai fällt auch mit der Beschleunigung der COMEX-Liefernachfrage zusammen.
Preisausblick: Aufwärtstrend, instabiler Weg
Das strukturelle Argument für höhere Silberpreise beruht auf drei konvergierenden Signalen: Deckungsgrad, Liefergeschwindigkeit und marktübergreifende Prämie. Da die registrierten Bestände im Verhältnis zum offenen Interesse sinken, ist der Markt weniger in der Lage, die zusätzliche physische Nachfrage zu den aktuellen Preisen aufzunehmen. Wenn die erhöhte Liefernachfrage im März anhält, verringert sich dieser Puffer weiter. Und die SHFE-Prämie bestätigt, dass das physische Gebot kein COMEX-spezifisches Artefakt ist, sondern global.
Wenn eine Prämie von 12–13 % zwischen den beiden größten Silber-Futures-Handelsplätzen der Welt bestehen bleibt, passiert schließlich eines von zwei Dingen: Die COMEX-Preise steigen, um die Lücke zu schließen, oder das Angebot fließt von West nach Ost, bis die Prämie sinkt. Beide Ergebnisse sind bullisch für COMEX-Silber. Die erste Möglichkeit ist die direkte Preisanpassung. Der zweite Schritt entzieht einem bereits geringen Bestand an registrierten Lagerbeständen zusätzliches Metall.
Allerdings ist auch zu beachten, dass der kurzfristige Weg nicht sauber ist. Papierliquidation, insbesondere in einem makroökonomischen Risikoscheu-Umfeld