Cathie Woods Bitcoin-Bullen-These räumt ein, dass Stablecoins den realen Zahlungskampf gewonnen haben
Cathie Wood baute den Bitcoin-Fall von ARK Invest auf der Idee auf, dass Bitcoin zu einer globalen Währungsschicht werden würde, die programmierbar, grenzenlos, inflationsresistent und schließlich im Zahlungsverkehr dominant ist.
Die neueste Version dieses Arguments räumt ein, dass Stablecoins zuerst auf der Zahlungsseite angekommen sind.
In einem kürzlichen Interview mit The Rollup sagte der ARK-CEO, dass Stablecoins einen Teil der Rolle übernommen hätten, die ARK einst von Bitcoin bei Zahlungen in Schwellenländern erwartet hatte. Gleichzeitig scheinen Institutionen aus der ETF-Ära bei Rückgängen einen durchschnittlichen Rückgang zu verzeichnen, was die Boom-Bust-Heftigkeit, die frühere Zyklen kennzeichnete, abmildert.
Die tatsächlichen Stablecoin-Zahlungen belaufen sich laut McKinsey und Artemis auf das Jahr hochgerechnet auf etwa 390 Milliarden US-Dollar, was etwa 0,02 % des weltweiten Zahlungsvolumens entspricht. Stablecoins haben einen Großteil der Krypto-Transaktionswege auf den Märkten übernommen, auf denen Bitcoin einst um diese Rolle konkurrierte.
Daten von DefiLlama zeigen, dass die Marktkapitalisierung von Stablecoins am 27. April bei über 320,6 Milliarden US-Dollar liegt, was einem Anstieg von über 56 % seit Anfang 2025 entspricht, wobei $USDT 59,16 % des Marktes beherrscht.
Der Einführungsbericht von TRM Labs für das erste Quartal ergab, dass Venezuelas Einzelhandels-Kryptoaktivitäten hauptsächlich auf Stablecoins basieren, wobei $USDT 90,2 % der aktiven Binance P2P-Listungen venezolanischer Bolivar ausmacht und Bitcoin 1,9 % ausmacht.
In Brasilien wurden etwa 66 % des Krypto-Transaktionsvolumens über USDT abgewickelt, wobei Bitcoin bei 11 % lag, und Beamte stellten fest, dass Stablecoins hauptsächlich als Zahlungsinstrumente fungierten.
TRM fand ein ähnliches Muster im Iran, wo $USDT de facto als Spar- und Zahlungsschiene unter Währungsbeschränkungen fungiert. Die an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins wickelten allein im März 2026 Einzelhandelstransaktionen im Wert von 274 Milliarden US-Dollar über virtuelle Asset-Dienstleister ab.
Der Zahlungsweg, den Wood einst als die Zukunft von Bitcoin ansah, ist nun die Stablecoin-Infrastruktur, und die Daten in angespannten, kapitalbeschränkten Märkten machen dies am deutlichsten.
In Venezuela und Brasilien macht $USDT 90,2 % bzw. 66 % der Krypto-Transaktionsaktivität aus und stellt damit den Anteil von Bitcoin auf beiden Märkten in den Schatten.
Die neue Spur von Bitcoin
Was Stablecoins für Bitcoin hinterlassen haben, ist wohl der bessere Platz. Als Stablecoins das Argument des Transaktionsnutzens aufgriffen, konsolidierte sich Bitcoin rund um Knappheit, institutionelle Allokation und Positionierung der Makroreserven.
Der jüngste Wochenbericht von CoinShares verzeichnete Zuflüsse in Krypto-Investmentprodukte in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar, die vierte positive Woche in Folge und die dritte in Folge mit über 1 Milliarde US-Dollar.
Davon entfielen 933 Millionen US-Dollar auf Bitcoin, 192 Millionen US-Dollar auf Ethereum und 31,8 Millionen US-Dollar auf Solana. Das gesamte verwaltete Vermögen stieg auf 155 Milliarden US-Dollar, den höchsten Wert seit dem 1. Februar.
Gleichzeitig zeigt die SEC-Einreichung von Strategy vom 27. April, dass zwischen dem 20. und 26. April weitere 3.273 $ BTC gekauft wurden, was einer Gesamtsumme von 818.334 $ BTC entspricht, was einem Gesamtpreis von 61,8 Milliarden $ entspricht.
CME berichtete, dass sein durchschnittliches tägliches Kryptovolumen im ersten Quartal im Jahresvergleich von 191.000 auf 310.000 Kontrakte gestiegen ist, während das durchschnittliche tägliche offene Interesse im Vergleich zum ersten Quartal des letzten Jahres um 25 % auf 313.900 Kontrakte gestiegen ist.
Die täglichen ETF-Daten von Farside Investors liefern das klarste Bild von Woods „Averaging Down“-These in der Praxis, da US-Spot-Bitcoin-ETFs vom 14. bis 24. April neun aufeinanderfolgende positive Sitzungen mit Zuflüssen von insgesamt über 2 Milliarden US-Dollar verzeichneten.
Die Institutionen kauften während der Korrektur, hielten die Volatilität durch und legten weiter zu. Woods Argument, dass ETF-Inhaber treuer seien, hat die Zeitspanne von neun Sitzungen hinter sich.
Anlageprodukte für digitale Vermögenswerte brachten in drei aufeinanderfolgenden Wochen 1,1 Milliarden US-Dollar, 1,4 Milliarden US-Dollar und 1,2 Milliarden US-Dollar ein, wodurch sich die gesamten verwalteten Vermögen auf 155 Milliarden US-Dollar erhöhten.
Die Zyklusfrage
Woods These übertrifft seine Beweise für die Möglichkeit, dass Institutionen den Vierjahreszyklus völlig umgestaltet haben.
Die Untersuchungen von NYDIG gehen davon aus, dass der Einzelhandel im vierten Quartal 2024 74 % des Spot-Bitcoin-ETF-AUM ausmachte, während Institutionen und professionelle Berater 26 % ausmachten, ein wachsender Anteil, wenn auch immer noch eine Minderheit der Eigentümer.
In der Notiz von NYDIG vom Februar 2026 wurde auch argumentiert, dass der jüngste Rückgang von Bitcoin immer noch einem zyklischen Muster entspreche, auch wenn es geordneter aussehe.
Die ETF-Ära hat den Grenzkäufer institutioneller und makroökonomischer gemacht, während der Einzelhandel durch Drawdowns immer noch genügend Verkaufsvolumen generiert, um zyklische Bewegungen voranzutreiben.
Der Bericht von Glassnode vom 22. April fügt die Ebene der Marktstruktur hinzu und stellt fest, dass Bitcoin den wahren Marktdurchschnitt bei 78.100 US-Dollar zurückerobert hat, wobei die kurzfristige Halterkostenbasis bei 80.100 US-Dollar als unmittelbare Widerstandsgrenze liegt.
Die ETF-Flüsse waren wieder leicht positiv, und die Spotnachfrage erholte sich früh, obwohl die realisierten Gewinne kurzfristiger Anleger auf 4,4 Millionen US-Dollar pro Stunde anstiegen, fast das Dreifache der 1,5 Millionen US-Dollar-Schwelle, die in diesem Jahr frühere lokale Höchstwerte markierte.
Glassnode stellte außerdem fest, dass das kumulative Volumendelta von Binance einen Großteil der jüngsten Spotkäufe auslöste, während die Coinbase-Aktivitäten gedämpft blieben. Da Coinbase die institutionelle Spotnachfrage in den USA am direktesten abbildet, ist das aktuelle Angebot echt und wird eher von Offshore- und mittelgroßen Zuflüssen angetrieben.
Zwei Fälle
Der Bullenfall