Der mutige Schritt von Circle: Eine 3-Milliarden-Dollar-Blockchain-Investition, die vielleicht geradezu visionär ist.

Die kommende Arc-Blockchain von Circle (CRCL) und der 222-Millionen-Dollar-Token-Vorverkauf werfen für Krypto-Investoren eine umfassendere Frage auf: Sollte Circle weiterhin hauptsächlich als Stablecoin-Emittent oder als Infrastrukturunternehmen bewertet werden, das die Weichen für die digitale Finanzierung stellt?

Neben seinen Quartalsergebnissen kündigte das Unternehmen diese Woche eine große Finanzierungsrunde für Arc vor dem geplanten Start im Sommer an. Dabei wird das Netzwerk mit rund 3 Milliarden US-Dollar bewertet und von Investoren wie a16z crypto, Apollo, BlackRock und ARK Invest unterstützt.

Während die Gewinnergebnisse gemischt waren, fanden die Nachrichten bei den Anlegern großen Anklang, da die Aktien von Circle am Montag um mehr als 15 % stiegen, was darauf hindeutet, dass mit der Markteinführung eine kritische Compliance-Lücke für die Wall Street geschlossen wird.

„Wir haben etwas aufgebaut, von dem wir glauben, dass es eines der institutionell am besten geeigneten Netzwerke der Welt sein wird“, erklärte Allaire während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen und beschrieb Arc als ein System, das dafür konzipiert ist, von Finanzinstituten mit dem „für die globale Wirtschaftsinfrastruktur erforderlichen Vertrauen“ betrieben zu werden.

Während dieser Schritt vom Markt und einigen Analysten begrüßt wurde, darunter Owen Lau von Clear Street, der Arc als „zweiten Wachstumsmotor“ für den USDC-Emittenten bezeichnete, bestehen immer noch Fragen zur Bewertung der Aktien von Circle im Vergleich zum Arc-Token sowie zum zunehmenden Wettbewerb.

Der Schritt erfolgt auch, da der Kongress die Stablecoin-Gesetzgebung vorantreibt, die es Banken, Fintechs und Zahlungsunternehmen schließlich ermöglichen könnte, ihre eigenen digitalen Dollars auszugeben. Diese Aussicht hat einige Anleger zu der Frage veranlasst, ob Stablecoins selbst im Laufe der Zeit zu Massenware werden könnten.

Was ist Arc?

Die Arc-Kette, die sich seit Oktober im Testmodus befindet und diesen Sommer in Betrieb gehen soll, ist Circles Versuch, sein Stablecoin-Geschäft auf eine breitere Infrastrukturebene auszudehnen.

Während der Gewinnmitteilung des Unternehmens am Montag bezeichnete CEO Jeremy Allaire Arc als „wirtschaftliches Betriebssystem“, das für Zahlungsunternehmen, Emittenten von Vermögenswerten und Kapitalmärkte entwickelt wurde.

„Wir haben die Autobahnen für USDC gebaut“, sagte Allaire bei der Telefonkonferenz. „Jetzt öffnen wir sie für andere Emittenten von Stablecoins und realen Vermögenswerten.“

Die Idee, sagte er, bestehe darin, den Transport von Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten zu erleichtern und gleichzeitig das Maß an Kontrolle, Compliance und Zuverlässigkeit beizubehalten, das große Finanzakteure erwarten. Die Kette werde auch so aufgebaut, dass sie darauf vorbereitet sei, dass KI-Agenten im Finanzbereich an Boden gewinnen, fügte er hinzu.

Allaires Kommentare sind ein Zeichen dafür, wohin die Stablecoin-Branche geht. Die Marktkapitalisierung der Branche ist mit über 320 Milliarden US-Dollar auf einem Allzeithoch. Fast jedes Krypto- oder traditionelle Unternehmen baut entweder einen Stablecoin oder Rails, um die Branche zu bedienen, und wirbt für eine effizientere, kostengünstigere Alternative zu Altsystemen. A16z, Hauptinvestor bei der Mittelbeschaffung von Arc, hat es vielleicht treffend ausgedrückt, als er sagte, dass Stablecoins „zu einem der wichtigsten Instrumente für die globale Finanzwelt“ werden.

Allerdings stellte das VC-Unternehmen fest, dass die zugrunde liegende Blockchain-Infrastruktur fragmentiert bleibt und weitgehend für krypto-native Benutzer und nicht für Banken und Unternehmen optimiert ist. Laut a16z kommt Arc hier ins Spiel, indem es darauf abzielt, diese Lücke zu schließen, indem es eine schnelle Abwicklung, konfigurierbare Privatsphäre und bekannte Validatoren bietet – Funktionen, die eher den institutionellen Anforderungen entsprechen, so das Unternehmen.

„Während sich die Finanzen der Welt in der Kette bewegen, glauben wir, dass eine Handvoll Blockchain-Netzwerke gemeinsam das neue Rückgrat des Finanzsystems bilden werden“, schrieben die a16z-Partner Ali Yahya und Noah Levine. „Arc ist in einer guten Position, einer von ihnen zu werden“, fügten sie hinzu.

Circle-Aktien vs. Arc-Token

Angesichts des Token-Vorverkaufs von Arc bleiben jedoch Fragen offen, wie sich Arc langfristig auf die Bewertung von Circle auswirkt: Warum sollte man die Aktien kaufen, wenn man den Token jetzt kaufen kann?

Für Lau von Clear Street handelt es sich um „zwei sehr unterschiedliche Konzepte“.

Er beschrieb Arc als die Infrastrukturschicht, während $USDC als darüber laufende Anwendung fungiert. „Sie haben einen weiteren Tunnel, auf dem Ihre Apps laufen können. Das bedeutet nur, dass Sie mehr Kanäle und mehr Möglichkeiten haben, Ihr $USDC später zu erweitern“, sagte Lau in einem Interview mit CoinDesk.

Lau verglich Arc mit Ethereum oder Solana – Layer-1-Blockchains, die Anwendungen, Zahlungen und tokenisierte Vermögenswerte unterstützen. In einer Notiz früher am Montag argumentierte er, dass das Netzwerk die Einführung von $USDC verstärken könnte, insbesondere da Circle auf KI-gesteuerte Zahlungen, tokenisierte Finanzen und kommerzielle Abwicklungssysteme drängt.

Dennoch räumte Lau ein, dass Arc zumindest vorerst höchst spekulativ bleibt.

„Das hängt von der Netzwerkaktivität ab“, sagte er. „Wir wissen immer noch nicht, welche Apps tatsächlich auf Arc laufen werden.“ Derzeit betrachtet er Arc als „Optionswert“ und nicht als einen konkreten Beitrag zum Geschäft von Circle.

Diese Vorsicht wird von Compass Point-Analyst Ed Engel geteilt, der Investoren davor warnte, dem Projekt zu viel Wert beizumessen, bevor sich eine sinnvolle Nutzung ergibt.

„Wir würden lieber warten, bis Arc eine sinnvolle Transaktionsaktivität generiert, bevor wir den $ARC-Tokens einen Wert zuschreiben“, schrieb Engel am Montag in einer Forschungsnotiz. Er fügte hinzu, dass Krypto-Venture-Unternehmen eine lange Geschichte haben