Terry Duffy, CEO von CME, warnt davor, dass Kryptowährungs-Perpetual-Futures die Marktstabilität gefährden könnten

Am 4. Juni kritisierte Terry Duffy, Chef der CME Group, Perpetual Futures und nannte sie „eine Katastrophe, die nur darauf wartet, geschehen zu können“. Er warnte davor, dass die US-Regulierungsbehörden die Finanzmärkte destabilisieren könnten, indem sie US-Investoren Zugang zu Perpetual Futures gewähren.

Laut Reuters fallen die Aktien großer US-Börsenbetreiber, da Anleger befürchten, dass diese Futures den Wettbewerb zwischen den Anlageklassen verlagern werden.

Die CFTC eröffnete am 29. Mai den US-Tätermarkt

Die Commodity Futures Trading Commission genehmigte am 29. Mai den ersten von Coinbase und Kalshi angebotenen, in den USA regulierten Perpetual-Futures-Kontrakt.

Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures verfallen unbegrenzte Futures nie, sodass Händler sie auf unbestimmte Zeit halten können. Sie verfügen außerdem über eine starke Hebelwirkung von bis zu 50 zu 1, was bedeutet, dass eine ganze Position bei einer Preisschwankung von nur 2 % verschwinden kann.

Solche Verträge werden seit einiger Zeit auf Offshore-Plattformen wie Binance, Bybit und Hyperliquid gehandelt. Laut Katten Muchin Rosenman ging es der CFTC, sie an Land zu bringen, darum, die regulatorischen Schutzmaßnahmen der USA auszuweiten, anstatt die Risiken auf unbekanntem Terrain zu belassen.

Wie Cryptopolitan zuvor berichtete, sagte CFTC-Vorsitzender Michael Selig, die Agentur werde innerhalb weniger Wochen „echte“ ewige Futures an Land bringen und damit dem Kongress vorausgehen, anstatt auf umfassendere Gesetze zur Struktur des Krypto-Marktes zu warten.

Einzelhändler verstehen nicht, wie die Finanzierungskosten ihre Positionen belasten

Duffy argumentierte, dass die legitime Marktfunktion „durch den Spekulationsmarkt ersetzt wurde, und das entspricht nicht den Interessen von irgendjemandem.“ Besonders Sorgen machen ihm Privatanleger.

Einzelhandelsnutzer verlassen sich häufig auf automatische Liquidationssysteme, die bei Preisrückgängen eingreifen und Händler verdrängen, ob sie wollen oder nicht. Viele normale Anleger verstehen nicht, wie sich die Finanzierungskosten auf ihre Positionen auswirken, sagte Duffy. Er befürchtet, dass unvorbereitete Personen am Ende aus Verträgen ausgeschlossen werden, an denen sie eigentlich gar nicht teilnehmen sollten.

Duffy ist auch der Meinung, dass die CFTC die Genehmigungen für diese komplexen Produkte beschleunigt hat. Er wies darauf hin, dass das Produkt sowohl neuartig als auch kompliziert sei, wie die Agentur es selbst beschrieb, und argumentierte, dass die CFTC ihre Richtlinien für gründliche Überprüfungen gekürzt habe, als sie ihnen zustimmte.

Cboe fiel um 9 %, CME verlor 4 %, da die Anleger neue Konkurrenz einpreisten

Die Genehmigung des ersten in den USA regulierten unbefristeten Krypto-Futures-Kontrakts ließ die Aktien traditioneller Börsenbetreiber sinken. Cboe Global Markets fiel am 2. Juni um 9 %, und CME und Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der NYSE, fielen jeweils um etwa 4 %.

Anleger befürchten, dass die Aufsichtsbehörden ähnliche Futures auf den Aktien- und Rohstoffmärkten genehmigen könnten, wodurch die bestehenden Derivateplattformen direkt in Konkurrenz treten könnten.

„Die Frage wird sein, wie schnell Täter auch in anderen Anlageklassen wie Aktien und Rohstoffen zugelassen werden“, sagte Bill Katz, Analyst bei TD Cowen.

Die Täter haben es auf Einzelhandelsspekulationen abgesehen, nicht auf institutionelle Absicherung

Trotz der Marktangst glauben mehrere Wall-Street-Analysten, dass die großen Börsen kurzfristig keinen großen Schaden erleiden werden. Patrick O’Shaughnessy von Raymond James sagte, dass die Täter „nicht für Absicherungszwecke konzipiert sind, sondern eher für einzelhandelsorientierte Spekulationen“, was es schwer zu glauben macht, dass sie die vorhandene Liquidität ersetzen werden.

Ashish Sabadra von RBC stimmte dem zu und sagte, das Wettbewerbsrisiko sei aufgrund der strukturellen Unterschiede zwischen Tätern und traditionellen Futures beherrschbar. Sogar Duffy spielte jede Bedrohung für das Geschäft von CME herunter und stellte fest, dass 85 bis 90 % des Volumens von institutionellen Kunden stammen, die wenig Interesse an unbefristeten Verträgen haben.

Die CFTC wird jeden Perpetual-Futures-Antrag einzeln prüfen. Handelt es sich bei der Anlageklasse beispielsweise um landwirtschaftliche Produkte, Edelmetalle oder Beteiligungspapiere, könnte eine vollständige Einhaltung von Regulation 40.3 erforderlich sein.

Ob Duffys Systemrisikowarnung über Krypto hinausgeht, hängt davon ab, ob Anträge für diese anderen Anlageklassen eingereicht werden.