Die Legitimität der Kryptowährung steigt, da der Bitcoin-Fonds des Investmentriesen ein bahnbrechendes Akzeptanzniveau erreicht.

Am Freitag geschah etwas Bemerkenswertes, was auf die beschleunigte Institutionalisierung des Bitcoin-Marktes hinweist, der seit Jahren von gewöhnlichen Menschen vorangetrieben wird.

Dies liegt daran, dass Optionen oder Absicherungsinstrumente, die mit dem Bitcoin Exchange Traded Fund (ETF) IBIT von BlackRock verknüpft sind, an der Nasdaq etwas größer geworden sind als der gesamte Bitcoin-Optionshandel beim Offshore-Riesen Deribit. Besonders auffällig ist, dass IBIT-Optionen in nur zwei Jahren die Lücke zum Bitcoin-Optionsmarkt von Deribit geschlossen haben, der seit 2016 besteht.

Am Freitag lag der Dollarwert der offenen oder aktiven IBIT-Optionskontrakte an der Nasdaq, das sogenannte Open Interest (OI), bei 27,61 Milliarden US-Dollar und damit etwas höher als die 26,90 Milliarden US-Dollar der Bitcoin-Optionen von Deribit, wie aus Daten hervorgeht, die vom dezentralen Krypto-Volatilitätsprotokoll Volmex erfasst werden.

Dieser Meilenstein zeigt, dass die regulierte, institutionelle Bitcoin-Investitions- und Derivate-Infrastruktur in den USA nicht länger die zweite Geige hinter dem Offshore-Markt ist. Darüber hinaus könnte ein boomender, regulierter Markt in den USA mehr Wall-Street-Institutionen dazu ermutigen, digitale Vermögenswerte zu erkunden, was letztendlich zu einer ausgereifteren Preisfindung führen würde.

Sidrah Fariq, Global Head of Retail Sales and Business bei Deribit, beschrieb den Anstieg von IBIT als positiv für das breitere Ökosystem der Krypto-Derivate.

„Der US-Einzelhandel kann keine Plattformen wie Deribit nutzen, daher erhalten sie mit den Optionen des iShares Bitcoin Trust (IBIT) direkten Zugriff auf regulierte Hebelwirkung und Optionsengagement. Dies wird durch das aktuelle makroökonomische Umfeld mit Lieferkettenunsicherheit, Energieschocks und umfassenderen geopolitischen Risiken weiter unterstützt, was natürlich die Nachfrage nach Absicherungs- und Optionsstrategien ankurbelt“, sagte Fariq gegenüber CoinDesk.

Welche Optionen gibt es?

Optionen sind Derivatkontrakte, die dem Käufer das Recht einräumen, den Basiswert zu einem vorher festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Stellen Sie sich das so vor, als würden Sie einen symbolischen Preis zahlen, um sich das Recht vorzubehalten, die Immobilie in der Zukunft zu einem im Voraus vereinbarten spezifischen Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Eine Call-Option gibt das Recht zum Kauf und stellt eine bullische Wette dar, während eine Put-Option das Recht zum Verkauf gibt.

Analysten verwenden Open Interest als Maß für Marktgröße und -beteiligung – je höher das Open Interest, desto tiefer und liquider ist der Markt.

Händler nutzen Optionen, um bestehende Positionen auf den Spot- und Terminmärkten abzusichern, über die Preisentwicklung zu spekulieren und zusätzliche Einnahmen aus Coin-/ETF-Beständen zu erzielen.

Eine der am meisten bevorzugten einkommensgenerierenden Strategien mit IBIT ETF und IBIT-Optionen ist die Covered-Call-Strategie. Dadurch können Anleger von der impliziten Volatilität von $BTC profitieren, indem sie gleichzeitig den ETF halten und IBIT-Calls auf einem Niveau leerverkaufen, das deutlich über dem aktuellen Marktpreis des ETF liegt.

Händler, die tatsächliche $BTC halten, tun dies seit Jahren über Deribit.

Gleiche Größe, aber unterschiedliche Form

Mittlerweile gleichen sich die beiden Märkte zwar in ihrer Größe an, sind aber unterschiedlich positioniert, was viel über die Stimmung der Händler in jedem verrät.

Laut Volmex deutet der Großteil des offenen Interesses an IBIT-Call-Optionen darauf hin, dass erwartet wird, dass ein ETF in naher Zukunft auf ein Niveau steigen wird, das dem BTC-Handelspreis von 109.709 US-Dollar entspricht. Das sind etwa 41 % mehr als der aktuelle Marktpreis von 77.400 US-Dollar.

Die Positionierung bei Deribit-Optionen ist optimistisch, aber leicht maßvoll, was auf die Erwartung eines Anstiegs auf 106.000 US-Dollar schließen lässt.

„Onshore-Call-OI konzentriert sich etwa 4 Prozentpunkte weiter außerhalb des Geldes als Offshore, und das durchschnittliche Onshore-Delta ist etwas niedriger. Dies steht im Einklang damit, dass der Onshore-Flow von Aufwärtsspekulationen im Einzelhandel und systematischen Call-Overwriting-Programmen dominiert wird, die beide OI auf weitere OTM-Strikes konzentrieren“, sagte Volmex in einem mit CoinDesk geteilten Bericht.

ETF-Inhaber sind geduldiger

Optionen haben Ablaufdaten – den Zeitpunkt, an dem Kontrakte abgewickelt werden, je nachdem, wo IBIT oder Spot $BTC zu diesem Zeitpunkt gehandelt werden.

Die Analyse der Aktivitäten auf beiden Märkten legt nahe, dass bei IBIT im Durchschnitt die Fälligkeiten im Oktober 2026 bevorzugt werden, während bei Deribit die Fälligkeiten im August dominieren.

„IBIT-Optionen haben auf OI-gewichteter Basis eine etwa zwei Monate längere Laufzeit. Die Lücke ist zwischen Puts und Calls ungefähr symmetrisch, was darauf hindeutet, dass sie die zugrunde liegende Inhaberbasis widerspiegelt, ETF-Investoren mit längerem Horizont an Land im Vergleich zu einer eher taktischen Positionierung im Ausland, und nicht eine asymmetrische Nachfrage nach Schutz oder Aufwärtspotenzial“, bemerkte Volmex.

Schließlich ist die implizite Volatilität von IBIT – eine Kennzahl, die die erwarteten Schwankungen des $BTC-gebundenen ETF in den nächsten vier Wochen misst – höher als die implizite Volatilität, die aus den $BTC-Optionen von Deribit abgeleitet wird.

Volmex führt diese Prämie auf eine strukturelle Eigenart zurück: Da ETF-Inhaber Bitcoin nicht einfach direkt shorten (eine pessimistische Sichtweise äußern) können, kaufen sie Put-Optionen als einzige verfügbare Absicherung. Diese Nachfrage nach Put-Optionen sorgt dafür, dass die implizite Volatilität von IBIT leicht erhöht ist.

Alles in allem ist der rasante Aufstieg von IBIT auf dem Optionsmarkt bemerkenswert und scheint in vielerlei Hinsicht mittlerweile mit Deribit zu konkurrieren. Die beiden sind jedoch kein direkter Ersatz