Die Flaggschiff-Münze von Crytpocurrency scheint sich bei der 65.000-Dollar-Schwelle zu stabilisieren, nachdem sie schwache Investoren abgestoßen hat.
Jurrien Timmer, Director of Global Macro bei Fidelity Investments, charakterisiert das aktuelle Marktumfeld als „eine weitere wilde Fahrt“, bei der jede Woche seltsamere Schlagzeilen zu liefern scheint als die letzte.
Doch trotz der Volatilität ist seine übergeordnete Botschaft, dass die Bedingungen bei weitem nicht so schlimm sind, wie sie scheinen könnten, und er bleibt hinsichtlich der Aussichten für die Märkte relativ konstruktiv.
Timmer argumentiert, dass die Märkte im Großen und Ganzen „eine Art Lösung“ für die aktuellen geopolitischen Spannungen, insbesondere rund um den Iran, „eher früher als später“ einpreisen, sagte er in einem Interview mit CoinDesk.
Öl-„Backwardation“
Während die Rohölpreise auf über 100 US-Dollar pro Barrel stiegen, bleibt die Futures-Kurve in Backwardation, wobei weiter entfernte Kontrakte etwa 40 US-Dollar unter dem Frontmonat gehandelt werden. Diese Struktur signalisiert laut Timmer, dass die Märkte die aktuelle Versorgungsunterbrechung eher als kurzfristigen Engpass denn als anhaltende Krise betrachten.
An anderer Stelle bestätigt das Marktverhalten diese vorsichtig optimistische Sichtweise. Der S&P 500, der zu einem Zeitpunkt um etwa 9 % gefallen war, hat sich wieder erholt und liegt nun bei etwa 1 %.
Die Kreditaufschläge bleiben begrenzt, was darauf hindeutet, dass der systemische Stress begrenzt ist. Selbst bei traditionell defensiven Vermögenswerten sind die Signale nuanciert. Gold und Anleihen, die normalerweise weniger miteinander korrelieren, bewegen sich enger zusammen, eine Dynamik, die Timmer teilweise auf globale Kapitalströme zurückführt.
Er stellt fest, dass Länder, die beim Energietransport durch die Straße von Hormus mit Einschränkungen konfrontiert sind, möglicherweise ihre Liquidität erhöhen, indem sie hochliquide Vermögenswerte wie Gold und US-Staatsanleihen verkaufen, was zu ungewöhnlichen Korrelationen führt.
Der Kryptomarkt erhielt am Dienstag den dringend benötigten Aufschwung, nachdem US-Präsident Donald Trump einen zweiwöchigen Waffenstillstand mit dem Iran angekündigt hatte. Die Ölpreise brachen aufgrund der Nachrichten um mehr als 17 % ein und auch die Aktienmärkte legten zu. WTI hat sich seitdem wieder erholt und liegt bei rund 100 US-Dollar.
Die 65.000-Dollar-Unterstützung von Bitcoin
Bitcoin fügt dieser sich verändernden Landschaft eine weitere Ebene hinzu und verhält sich eher wie Gold, während Gold zeitweise mit Eigenschaften gehandelt wurde, die eher denen von BTC ähneln.
Als Bitcoin im vergangenen Oktober 126.000 US-Dollar erreichte, verlagerte sich schnell fließendes Kapital von Kryptowährungen in Gold, eine Verschiebung, die sich in den Strömen börsengehandelter Fonds (ETFs) widerspiegelt. Jetzt jedoch, da Bitcoin bereits um 50–60 % gegenüber seinem Höchststand gefallen ist, geht Timmer davon aus, dass weniger „Papierhände“ auf dem Markt übrig sind.
Der Verkaufsdruck wurde weitgehend absorbiert, während Gold nach einem starken Anstieg anfälliger für einen Rückgang zu sein scheint. Dennoch bleibt er hinsichtlich beider Vermögenswerte optimistisch. Insbesondere Bitcoin erscheint ihm technisch interessant, wobei die 65.000-Dollar-Marke als solide Unterstützung fungiert.
Er sieht das Potenzial für die Bildung einer Basis, betont jedoch, dass ein Katalysator erforderlich ist, um die nächste Etappe nach oben zu treiben.
Die weltweit größte Kryptowährung wurde zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei niedrigen 70.000 US-Dollar gehandelt.
„Preislich auf Erfolg ausgerichtet“
Timmer ist davon überzeugt, dass Aktien effektiv auf Erfolg ausgerichtet sind und trotz erheblicher geopolitischer Unsicherheit nur Verluste im einstelligen Bereich verzeichnen. Ein wesentlicher Grund sei seiner Meinung nach die Stärke der Unternehmensgewinne.
Wichtig ist, dass Timmer darauf hinweist, dass der allgemeine Hintergrund bereits vor dem Iran-Konflikt konstruktiv war. Die Senkung der Zölle durch den Obersten Gerichtshof der USA hatte das politische Umfeld verbessert, und Befürchtungen einer KI-gesteuerten Marktblase hatten sich nicht bewahrheitet. Tatsächlich hält er die Skepsis der Anleger, insbesondere gegenüber KI- und Softwarebewertungen, für ein gesundes Zeichen. In einer echten Blase hören Anleger auf, schwierige Fragen zu stellen. Heute machen sie das Gegenteil. Seiner Ansicht nach hat diese Prüfung dazu beigetragen, ein Überschießen des Marktes zu verhindern.
Dennoch bleibt die Situation im Nahen Osten ungewiss und die Bandbreite der möglichen Ergebnisse ist groß. Ein Worst-Case-Szenario, bei dem der Iran durch Angriffe auf die Energieinfrastruktur im gesamten Golf eskaliert, könnte äußerst destabilisierend sein. Da etwa 20 % der weltweiten Ölversorgung über die Straße von Hormus fließen, könnte eine längere Störung zu einem stagflationären Schock führen, der eine erhöhte Inflation mit einem schwächeren Wachstum verbindet.
Dennoch ist Timmer davon überzeugt, dass die Märkte eine maßvollere Reaktion auf geopolitische Schocks entwickelt haben. Nach einer Reihe von „Fehlalarmen“, darunter dem zollbedingten Ausverkauf im letzten Jahr, bei dem der S&P 500 von seinen Höchstständen um 21 % abstürzte, neigen Anleger weniger zur Panik. Mittlerweile gibt es eine „Zeige es mir“-Haltung, bei der schwache Hände weniger leicht ausgeschüttelt werden.
Dieser Hintergrund bleibe konstruktiv, argumentiert Timmer, gestützt durch das, was er als starkes Wirtschaftswachstum in der Mitte des Zyklus bezeichnet. Er weist jedoch auf mehrere Risiken hin, die Anleger aktiv managen sollten.
Eines davon ist das Konzentrationsrisiko, insbesondere bei den sogenannten „Magnificent Seven“-Technologieaktien. Ein weiteres wichtiges Anliegen ist das Zinsrisiko. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen nähert sich 4,5 % und könnte in Richtung 5 % steigen, eine Entwicklung, die trotz geopolitischer Unsicherheit zu beobachten ist. Steigende und nicht sinkende Renditen sind ein wichtiges Signal, das Anleger genau beobachten sollten.
Das wahre Risiko
Letztlich betrachtet Timmer Phasen der Volatilität nicht nur als Herausforderungen, sondern auch als Chancen