Das nächste Kapitel von DeFi: Den Teufelskreis aus Spekulation, Hebelwirkung und überhöhten Renditen durchbrechen

Das Versprechen einer dezentralen Finanzierung war einst ein Fanfarenaufruf für eine demokratische Finanzrevolution. Es stellte sich eine Welt vor, in der die starren, ausschließenden Mauern des traditionellen Bankwesens durch transparente, automatisierte und erlaubnislose Systeme ersetzt würden. Während wir uns dem Jahr 2026 nähern, ist dieser anfängliche Optimismus einer nüchterneren Realität gewichen.

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Obwohl die Technologie weiterhin leistungsstark ist, sind die wirtschaftlichen Grundlagen der meisten DeFi-Kreditprotokolle strukturell immer noch schwach. Ein Großteil des Systems basiert auf Reflexivität, bei der Werte aus der Zukunft übernommen werden, um die Gegenwart zu unterstützen. Ohne eine Verlagerung von interner Spekulation hin zu externem Nutzen besteht die Gefahr, dass das Ökosystem auf lange Sicht irrelevant wird.

Rekursive Kreditvergabe ohne produktiven Output

Der Kern des Problems ist der zirkuläre Charakter der DeFi-Kreditvergabe. Im traditionellen Finanzwesen finanzieren Kredite produktive Aktivitäten, die reale Wirtschaftsleistung generieren. Bei DeFi erfolgt die Kreditvergabe weitgehend rekursiv. Benutzer hinterlegen volatile Vermögenswerte, leihen sich Stablecoins und recyceln sie häufig wieder in dieselben Vermögenswerte.

Dadurch entstehen Leverage-Schleifen, die in Bullenmärkten funktionieren, aber keinen echten wirtschaftlichen Überschuss produzieren. Die Rendite wird nicht durch die Produktivität bestimmt, sondern durch die Nachfrage der Spekulanten nach Fremdkapital, was das System stark von steigenden Vermögenspreisen abhängig macht.

Inflationäre Token ziehen Söldnerliquidität an

Diese Fragilität wird durch inflationäre Tokenomics verstärkt. Viele Protokolle basieren auf Liquiditätsabbauanreizen, die in Governance-Tokens ausgezahlt werden, um Kapital anzuziehen. Dadurch entsteht Söldnerliquidität, die ständig auf der Jagd nach der höchsten Rendite ist.

Diese Token haben oft nur einen begrenzten tatsächlichen Nutzen, was bedeutet, dass ihr Wert stark von zukünftigen Käufern abhängt. Wenn die Preise fallen, brechen die Renditen ein, die Liquidität geht verloren und die Protokolle können schnell in die Höhe schnellen. Der Zusammenbruch von Iron Finance im Jahr 2021 verdeutlichte diese Dynamik deutlich, da das teilweise besicherte Stablecoin-System schnell zusammenbrach, als das Vertrauen nachließ.

Überbesicherung schränkt den tatsächlichen Zugang ein

Kapitalineffizienz ist ein weiterer struktureller Fehler. Traditionelle Banken gewähren Kredite auf der Grundlage von Vertrauen und Rückzahlungshistorie, während DeFi überwiegend überbesichert ist. Kreditnehmer müssen mehr Wert binden, als sie erhalten, was das System oft für diejenigen unbrauchbar macht, die tatsächlich Kapital benötigen.

Ein kleines Unternehmen in einem Schwellenland kann keinen Zugang zu DeFi-Krediten erhalten, wenn dafür eine Sicherheit von 150 % in volatilen Krypto-Assets gehalten werden muss. Dadurch begünstigt das System kapitalreiche Spekulanten gegenüber echten Wirtschaftsteilnehmern.

Automatisierte Liquidationen verstärken den Marktstress

Das systemische Risiko wird durch Liquidationskaskaden weiter verstärkt. Intelligente Verträge liquidieren automatisch Positionen, wenn die Sicherheiten unter die Schwellenwerte fallen. In volatilen Märkten drücken diese erzwungenen Verkäufe die Preise nach unten und lösen in einer Rückkopplungsschleife weitere Liquidationen aus.

Der Zusammenbruch des Terra/Luna-Ökosystems im Jahr 2022 hat gezeigt, wie schnell dies eskalieren kann. Der nicht nachhaltige Ertrag des Anchor-Protokolls zog massive Zuflüsse an, aber als der Stablecoin Stablecoin im Gegensatz zu anderen Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum auf den Markt kam, sind Stablecoins Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu behalten. Die stärkere Betonung der Stabilität statt der Volatilität kann für einige Anleger von großem Interesse sein. Viele Menschen können von den großen Schwankungen und der Unsicherheit, die Kryptos im Vergleich zu anderen traditionellen Vermögenswerten mit sich bringen, abgeschreckt werden. Stablecoins kontrollieren diese Volatilität, indem sie an eine andere Kryptowährung, Fiat-Geld oder an börsengehandelte Waren gekoppelt sind, einschließlich. Im Gegensatz zu anderen Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum sind Stablecoins Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu behalten. Die stärkere Betonung der Stabilität statt der Volatilität kann für einige Anleger von großem Interesse sein. Viele Menschen können von den großen Schwankungen und der Unsicherheit, die Kryptos im Vergleich zu anderen traditionellen Vermögenswerten mit sich bringen, abgeschreckt werden. Stablecoins kontrollieren diese Volatilität, indem sie an eine andere Kryptowährung, Fiat-Geld oder an börsengehandelte Waren gekoppelt sind, einschließlich der Bindung. Die Bindung scheiterte, kaskadierende Liquidationen vernichteten Dutzende von Milliarden und verbreiteten Ansteckungsgefahr auf dem breiteren Markt.

Reale Vermögenswerte stabilisieren die Renditebasis

Um nachhaltig zu werden, muss DeFi reale Vermögenswerte integrieren. Geschlossene Kryptoökonomien können sich nicht auf unbestimmte Zeit behaupten. Kreditvergabeprotokolle erfordern den Zugriff auf externe Ertragsquellen wie Staatsschulden, Handelsfinanzierungen und private Kredite.

MakerDAO, jetzt umbenannt in Sky Protocol, hat sich bereits stark auf US-Staatsanleihen und Privatkredite konzentriert und so in Abschwüngen stabilere Einnahmequellen geschaffen. Dies rückt die Protokolle näher an die Blockchain heran. Blockchain Blockchain umfasst ein digitales Netzwerk von Blöcken mit einem umfassenden Verzeichnis von Transaktionen, die in einer Kryptowährung wie Bitcoin oder anderen Altcoins durchgeführt werden. Eines der charakteristischen Merkmale der Blockchain besteht darin, dass sie auf mehr als einem Computer verwaltet wird. Das Hauptbuch kann öffentlich oder privat (erlaubt) sein. In diesem Sen