Ethena schließt Kreditverträge mit Anchorage und Maple im Zuge der Überarbeitung der USDe-Reserve ab
Ethena Labs schließt seine ersten Direktkreditvereinbarungen mit Anchorage Digital, Maple Institutional und Coinbase Asset Management ab, als Teil eines umfassenden Plans zur Diversifizierung der Vermögenswerte, die seinen synthetischen Dollar in US-Dollar stützen.
Im Rahmen der Vereinbarungen würde Ethena Stablecoins aus den Reserven von $USDe verleihen, um überbesicherte Kredite dieser Unternehmen zu ermöglichen, wobei die Sicherheiten des Kreditnehmers in gesicherter Dreiparteienverwahrung gehalten werden. Jedes Darlehen unterliegt den vom Ethena Risk Committee festgelegten Parametern, einschließlich Mindestübersicherungsquoten, Konzentrationsgrenzen, Schwellenwerten für die automatische Liquidation und Laufzeiten, die das Liquiditätsrisiko bei großen Rückzahlungsereignissen in USDe minimieren sollen.
Ethena betrachtete den Schritt als eine natürliche Erweiterung der Stablecoin-Kreditvergabe, die es bereits auf DeFi-Protokollen wie Aave und Morpho durchführt, allerdings für institutionelle Gegenparteien mit nur hochwertigen, sofort liquiden Sicherheiten wie BTC und ETH.
Über den Basishandel hinaus
Der Vorstoß zur institutionellen Kreditvergabe ist Teil einer umfassenderen vierteiligen Diversifizierungsstrategie, die Ethena am Montag skizziert hat. Dazu gehört auch die Ausweitung des Real-World-Asset-Engagements (RWA) über tokenisierte Schatzanweisungen hinaus, die Ausweitung seines deltaneutralen Rahmens auf unbefristete Aktien- und Rohstoffanleihen sowie die Prüfung erstklassiger Kredite an Handelsunternehmen.
Die Verschiebung spiegelt wider, wie weit sich die Reservenzusammensetzung von $USDe bereits verändert hat. Perpetual-Futures-Positionen, einst die Hauptstütze der $USDe-Unterstützung, machen jetzt nur noch 11 % der Stablecoin-Reserven aus, während der Rest auf Stablecoin-Reserven und DeFi-Kreditpositionen entfällt. Ethena schlug vor Kurzem vor, die statische 7-tägige Abklingzeit ohne Einsatz durch ein dynamisches Modell zu ersetzen, mit dem Argument, dass der feste Zeitraum nicht mehr die Liquidität widerspiegele, die zur Erfüllung von Rücknahmen zur Verfügung steht.
Das Umlaufangebot von $USDe ist von einem Höchststand von über 14,6 Milliarden US-Dollar vor dem Absturz am 10. Oktober, der mehr als 5 Milliarden US-Dollar an seiner Marktkapitalisierung vernichtete, auf etwa 5,9 Milliarden US-Dollar zurückgegangen.
Unterdessen ist der $ENA-Token des Protokolls in den letzten 24 Stunden um 9 % gestiegen, ist jedoch gegenüber seinem Höchststand vor zwei Jahren um 94 % gefallen.
$ENA-Diagramm
Aktien- und Rohstofftäter
Das vielleicht neuartigste Element ist Ethenas Plan, seine Basishandelsmethodik auf Aktien- und Rohstoff-Perpetual-Futures anzuwenden – ein Markt, der seit der Einführung seines HIP-3-Frameworks durch Hyperliquid im Oktober 2025 schnell gewachsen ist.
TradeXYZ Open Interest
Das offene Interesse an HIP-3 ist von 70 Millionen US-Dollar bei der Einführung auf über 2 Milliarden US-Dollar gestiegen, was auf Nicht-Kryptowährungspaare wie Aktien, Rohstoffe und Indizes zurückzuführen ist. Ethena stellte fest, dass die Zinssätze für die ewige Goldfinanzierung auf Binance im März durchschnittlich 24,6 % betrugen, was eine klare Basischance für Delta-neutrale Betreiber darstellt.
Auf der RWA-Seite sagte Ethena, dass die anfänglichen Zuteilungen wahrscheinlich auf CLOs mit AAA-Rating beschränkt sein werden, bei denen es in der Vergangenheit keine Ausfälle gab, mit einer möglichen Ausweitung auf Unternehmensanleihenfonds mit Investment-Grade-Rating und Kreditprodukte mit kurzer Laufzeit.
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