Experten sind sich uneinig über die Auswirkungen des bescheidenen BTC-Offloads der Strategie

Michael Saylor, Executive Chairman von Strategy (MSTR), bestand jahrelang darauf, dass er niemals Bitcoin verkaufen würde.

Doch am Montag gab das größte Unternehmen bekannt, dass es letzte Woche 32 Bitcoins verkauft hat, den ersten Verkauf seit vier Jahren. Die Ankündigung warf die Frage auf, ob einer der prominentesten Unternehmensbefürworter von Bitcoin seinen Kurs änderte.

Die meisten Analysten glauben nicht. Obwohl die Transaktion eine Debatte unter den Anlegern auslöste, sind sie sich weitgehend einig, dass der Verkauf zu klein war, um die langfristige Bitcoin-Akkumulationsstrategie von Strategy zu ändern.

Das Unternehmen teilte am Montag mit, dass es zwischen dem 26. und 31. Mai 32 Bitcoins zu einem Durchschnittspreis von 77.135 US-Dollar verkauft habe und damit rund 2,5 Millionen US-Dollar erwirtschaftet habe, um die Dividendenzahlungen für STRC, seine hochverzinsliche unbefristete Vorzugsaktie namens Stretch, zu finanzieren. Ende Mai hielt Strategy immer noch mehr als 843.700 $ BTC, was bedeutet, dass der Verkauf etwa 0,004 % seines Gesamtbestands ausmachte.

Während die Ankündigung zunächst Bedenken schürte, dass der geschäftsführende Vorstandsvorsitzende Michael Saylor von seinem langjährigen Engagement für die Anhäufung von Bitcoin zurücktritt, argumentierten mehrere Analysten, dass die Interpretation das Gesamtbild verfehle.

Lance Vitanza, Analyst bei TD Cowen, sagte, Berichte, die darauf hindeuteten, dass Strategy sich zu einem bedeutenden Verkäufer von Bitcoin entwickelt habe, seien übertrieben.

„Schlagzeilen, die darauf hindeuten, dass Strategy seine Bitcoin-Position erheblich reduziert hat, sind unserer Ansicht nach irreführend“, schrieb Vitanza in einer Forschungsnotiz. „Die Transaktion war wirtschaftlich unbedeutend und ändert nichts an der Kernthese der Akkumulation.“

Vitanza wies darauf hin, dass das Management in letzter Zeit mehrfach die Möglichkeit begrenzter Bitcoin-Verkäufe im Rahmen einer umfassenderen Finanzierungsstrategie erörtert habe. Er fügte hinzu, dass das Modell von TD Cowen bereits kleine taktische Verkäufe vorhergesehen habe und daher keine Änderungen an seinen Annahmen zur Bitcoin-Akkumulation oder seinem Kursziel von 400 US-Dollar für die Aktie vorgenommen habe.

Der Analyst verwies auch auf Anzeichen dafür, dass Strategy seine Liquiditätsposition wieder aufbaut. Das Unternehmen verkaufte außerdem 801.944 Stammaktien und verwendete einen Teil des Erlöses zur Auffüllung seiner Barreserven, nachdem es Wandelschuldverschreibungen im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar mit einem Abschlag zurückgekauft hatte.

Mark Palmer, Benchmark-Analyst, kam hinsichtlich der Bedeutung des Verkaufs selbst zu einer ähnlichen Schlussfolgerung und sagte, er erwarte nicht, dass Bitcoin-Verkäufe eine Hauptfinanzierungsquelle für Dividenden werden.

„Wir gehen nicht davon aus, dass Strategy Bitcoin-Verkäufe als primäres Mittel zur Finanzierung von Dividenden auf STRC und seinen anderen ewigen Vorzugsaktienemissionen nutzt“, sagte Palmer. „Es ist weitaus wahrscheinlicher, dass das Unternehmen seine Barreserven weiterhin durch die Ausgabe von Aktien auffüllt und dann die Reservemittel zur Zahlung von Dividenden verwendet.“

Palmer argumentierte jedoch, dass der Verkauf die Sichtweise der Anleger auf die Bitcoin-Bestände von Strategy verändern könnte. „Jetzt sollten Anleger die Bitcoin-Bestände von Strategy als eine brauchbare Absicherung für die Finanzierung von Vorzugsdividenden betrachten“, sagte er.

Andere sahen in der Transaktion ein bedeutungsvolleres Signal.

Mark Connors, CIO von Risk Dimensions, sagte, der Schritt zeige, dass Strategy bereit sei, der Gesundheit seiner Kapitalstruktur Vorrang vor der Aufrechterhaltung einer strikten Verkaufsverbotshaltung bei Bitcoin zu geben.

„Mit dem Verkauf von Bitcoin hat Saylor zwei Dinge zum Ausdruck gebracht“, sagte Connors. „Erstens werden wir unsere Aktionäre und Gläubiger in jeder Hinsicht unterstützen … auch durch den Verkauf von Bitcoin.“

„Zweitens haben Saylor und Strategy der Gesundheit und der Wahrnehmung der Gesundheit der MSTR-Kapitalstruktur Vorrang vor der Existenz einer mit Diamanten besetzten OG eingeräumt.“

Die unterschiedlichen Interpretationen verdeutlichen die zentrale Frage, mit der Anleger derzeit konfrontiert sind. Analysten sind sich im Großen und Ganzen einig, dass der 32-Dollar-BTC-Verkauf unerheblich war. Es bleibt umstritten, ob es sich lediglich um eine routinemäßige Entscheidung des Finanzministeriums handelte oder um ein frühes Signal dafür, dass der Ansatz von Strategy zur Verwaltung seiner riesigen Bitcoin-Reserven flexibler wird.

Die Strategie ist am Montag um 5 % gesunken, während Bitcoin auf ein fast zweimonatiges Tief von 71.000 US-Dollar zurückgefallen ist.