Experten äußern sich zu Morgan Stanleys neuestem Krypto-Investmentvehikel

Der neue Spot-Bitcoin-ETF von Morgan Stanley, Tickersymbol MSBT, ist der erste Spot-$BTC-Fonds einer großen US-Bank, und er kam mit großem Erfolg an. Es erhebt mit 0,14 % die niedrigste Gebühr in dieser Kategorie, verzeichnete den höchsten Day 1 in der gesamten ETF-Geschichte von Morgan Stanley und hat sein verwaltetes Vermögen in der ersten Handelswoche ungefähr verdoppelt.

Diese Kombination aus günstigsten Gebühren und einem firmeneigenen Beraternetzwerk im Wert von Billionen ist der Grund, warum konkurrierende Emittenten aufmerksam sein sollten.

Wie hat sich MSBT bisher entwickelt?

MSBT begann am 8. April mit dem Handel an der NYSE Arca mit Auflegungsdatum am 7. April. Es bildet den Bitcoin-Benchmark-Rate-Index von CoinDesk ab, hält echte BTC in US-Dollar, wobei Coinbase als Krypto-Depotbank und BNY Mellon für Bargeld und Verwaltung zuständig sind, und ist als ETP strukturiert.

Tag 1 brachte Nettozuflüsse in Höhe von etwa 30,6 bis 34 Millionen US-Dollar bei mehr als 1,6 Millionen gehandelten Aktien. Der Bloomberg-Analyst Eric Balchunas zählte ihn zu den Top 1 % aller ETF-Debüts in der Geschichte und bezeichnete ihn als „wohl den größten Bitcoin-ETF-Start seit seiner Einführung“.

Bis zum 13. April waren die kumulierten Nettozuflüsse seit der Gründung auf 37,50 Millionen US-Dollar gestiegen, wobei allein an diesem Tag weitere 6,28 Millionen US-Dollar hinzukamen. Bemerkenswert an dieser Veröffentlichung vom 13. April ist, dass die breitere Spot-Bitcoin-ETF-Kategorie am selben Tag Nettoabflüsse verzeichnete. Das Geld verließ die Konkurrenten und floss immer noch in MSBT.

Das verwaltete Vermögen des Fonds liegt nach eigenen Angaben von Morgan Stanley bei rund 63,84 Millionen US-Dollar, wobei SoSoValue 70,12 Millionen US-Dollar auswies. Es enthält ungefähr 960 $ BTC. Der Marktpreis schloss bei 21,05 USD gegenüber einem Nettoinventarwert von 20,93 USD, was einer bescheidenen Prämie von 0,57 % entspricht. Seit seiner Einführung folgen die Renditen genau dem Bitcoin: Der Marktpreis ist um 6,86 % und der Nettoinventarwert um 6,24 % gestiegen.

Es ist immer noch klein. MSBT rangiert nach AUM auf Platz 12 in einer Kategorie, die mittlerweile bei fast 94 Milliarden US-Dollar liegt, wobei BlackRocks IBIT immer noch der unangefochtene Spitzenreiter ist. Aber die Flugbahn ist wichtiger als der Ausgangspunkt.

Warum die Gebühr von 0,14 % wichtig ist

Die Kostenquote von MSBT unterbietet jeden Konkurrenten auf dem US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETF-Markt:

Morgan Stanley MSBT: 0,14 %

BlackRock-IBIT: 0,25 %

Die meisten anderen: 0,20 % bis 0,39 %

Graustufen-GBTC: Historisch gesehen der höchste Wert, immer noch über dem Durchschnitt

Elf Basispunkte unter dem IBIT klingen wenig. Im ETF-Bereich ist das nicht der Fall. Durch die Gebührenkomprimierung hat BlackRock im Jahr 2024 den GBTC-Vorsprung von Grayscale vernichtet, und Morgan Stanley betreibt nun das gleiche Spiel bei BlackRock.

Der Unterschied liegt dieses Mal in der Verteilung. Morgan Stanley (@MorganStanley) verfügt über rund 16.000 Finanzberater und ein Kundenvermögen von über 9 Billionen US-Dollar auf seiner Vermögensplattform. Balchunas und andere Analysten haben allein auf der Grundlage dieser Beraterpipeline ein verwaltetes Vermögen von 5 Milliarden US-Dollar innerhalb des ersten Jahres als realistisches Ziel ausgegeben.

Das Vampirfonds-Problem für Rivalen

Hier wird es für IBIT und den Rest interessant.

Beratern und RIAs, die bereits auf der Plattform von Morgan Stanley sind, steht jetzt neben den zuvor empfohlenen ETFs eine günstigere, interne Option zur Verfügung. Ein treuhänderisches Argument schreibt sich fast von selbst auf: gleiches Risiko, geringere Kosten, gleiches Dach. Erwarten Sie einen langsamen Anstieg der Neuzuweisungen, wenn die vierteljährlichen Überprüfungen eintreffen.

Das ist die Dynamik des Vampirfonds. MSBT muss kein Kapital von der Straße abziehen, um zu wachsen. Es kann sich von seinem eigenen Ökosystem ernähren.

Die Durchflussdaten vom 13. April sind der erste Hinweis. An einem Tag, an dem die Kategorie blutete, absorbierte MSBT 6,28 Millionen US-Dollar. Ob es sich dabei um umgeleitetes Geld von IBIT, Fidelitys FBTC oder frisches Kapital handelt, lässt sich anhand der SoSoValue-Schnappschuss allein nicht sagen, aber auf die Richtung kommt es an.

Was Sie als nächstes sehen sollten

Drei Dinge sollten Sie in den nächsten ein bis drei Monaten im Auge behalten.

Erstens, wöchentliche Zuflussrankings. Wenn MSBT durchweg unter den ersten drei erscheint, obwohl es das kleinste Unternehmen in der Spitzengruppe ist, ist die Migrationsthese berechtigt. Zweitens die Flussdaten von IBIT. Eine anhaltende Verlangsamung dort während der MSBT-Anstiege wäre das deutlichste Signal. Drittens die Beraterberatung von Morgan Stanley. Wenn die interne Schreibtischrecherche beginnt, sich auf den Gebührenvergleich zu stützen, öffnen sich die Schleusen schneller.

MSBT wird IBIT im Jahr 2026 nicht stürzen. Der Vorsprung von BlackRock wird in zweistelliger Milliardenhöhe bemessen. Aber die Kombination aus Gebühren und Ausschüttung macht Morgan Stanley zur ersten wirklich strukturellen Bedrohung, der die etablierten Spot-Bitcoin-ETFs seit Einführung der Kategorie ausgesetzt waren. Das ist die wahre Geschichte von Tag 1, und deshalb ist es sehenswert.

Quellen:

Fortune – Berichterstattung über den Starttag, Balchunas Top-1-%-Rangliste, Coinbase- und BNY-Mellon-Verwahrungsstruktur, Ethereum- und Solana-Trust-Einreichungen.

Yahoo Finance – Morgan Stanleys 16.000 Berater und 9,3 Billionen US-Dollar an Kundenvermögen, Vertriebskommentar von Nate Geraci, E*Trade-Einführungspläne.

CryptoPotato – Zitat von Balchunas „wohl größter Bitcoin-ETF-Einführung seit ihrer Gründung“, AUM-Prognose für das erste Jahr in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar, Kaufdaten von HODL15Capital 430 $BTC am ersten Tag.

Bitcoin.com News – Aufschlüsselung der Gebührenstruktur, autorisierte Teilnehmer (Jane Street, Virtu, Macquarie), Morgan Stanleys 729 Millionen US-Dollar an Bitcoin-ETF-Anteilen Dritter vor der Markteinführung.

SoSoValue Spot Bitcoin ETF Tracker – Live-AUM-, NAV- und Flow-Daten für die gesamte US-Spot-Bitcoin-ETF-Kategorie.