Die Federal Reserve wird die Zinsen beibehalten, da die Märkte die Zinssenkungen für 2026 vollständig einpreisen
Die Märkte haben jede Zinssenkung der US-Notenbank für 2026 eingepreist, da der Krieg zwischen den USA und Israel mit dem Iran den Ölpreis auf über 110 US-Dollar pro Barrel steigen lässt und die Verbrauchergaspreise auf 4 US-Dollar pro Gallone steigen.
Wichtige Erkenntnisse:
Fed-Fonds-Futures auf CME zeigen eine Wahrscheinlichkeit von 99,5 %, dass die Fed die Zinsen auf der FOMC-Sitzung am 29. April bei 3,50 % bis 3,75 % belassen wird.
WTI-Rohöl übersteigt nach Trumps Rede im April die 110-Dollar-Marke pro Barrel, was die Wahrscheinlichkeit einer Null-Kürzung bei Polymarket für das gesamte Jahr 2026 auf 36 % erhöht.
Der nächste große Test kommt am 17. Juni, wenn die Märkte eine 96,7-prozentige Chance einpreisen, dass die Fed die Kreditkosten wieder unverändert lässt.
Fed steht vor Marktkonsens: Keine Kürzungen, keine Eile zur Lockerung
Seit diesem Wochenende zeigen die vom CME Fedwatch Tool verfolgten Fed-Fonds-Futures nun eine Wahrscheinlichkeit von 99,5 %, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) den Leitzins auf seiner Sitzung am 29. April bei 3,50 % bis 3,75 % hält. Vor einem Monat, am 4. März, schätzten Händler nur eine Haltewahrscheinlichkeit von 88,2 %, während fast 12 % immer noch auf eine Senkung auf 325–350 Basispunkte hofften. Dieses Fenster hat sich geschlossen.
Die Verschiebung erfolgte im Anschluss an die landesweite Ansprache von Präsident Donald Trump zur Hauptsendezeit in dieser Woche, in der er versprach, den Iran in den kommenden Wochen „extrem hart“ anzugreifen, mit der Bombardierung von Kraftwerken drohte und die Abhängigkeit der USA vom Öl der Straße von Hormus herunterspielte. Die Märkte reagierten sofort. WTI-Rohöl überschritt die Marke von 110 bis 112 US-Dollar pro Barrel und Brent pendelte sich über 107 US-Dollar ein, ein Niveau, das seit dem Russland-Ukraine-Schock im Jahr 2022 nicht mehr konstant erreicht wurde.
Bildquelle: CME Fedwatch-Tool.
Die physischen Ölprämien in Houston stiegen auf 5,50 USD über den Terminkontrakten. In der Straße von Hormus, durch die täglich rund 20 % der weltweiten Ölversorgung fließen, kam es seit der Eskalation der Kämpfe Ende Februar 2026 zu einem nahezu vollständigen Stillstand des Tankerverkehrs durch iranische Marineeinsätze. Die Internationale Energieagentur koordinierte Notfreigaben von Lagerbeständen in mehr als 30 Ländern, wodurch Engpässe abgefedert, aber nicht beseitigt wurden.
Diese Angebotsverluste fließen direkt in den bevorzugten Inflationsindikator der Fed ein. Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen vom 18. März revidierte die PCE-Inflation für 2026 auf 2,7 %, verglichen mit der im Dezember veröffentlichten Schätzung von 2,4 %. Core PCE landete auf dem gleichen Niveau. Der mittlere Punkt der Fed sieht in diesem Jahr immer noch eine Kürzung um 25 Basispunkte vor, aber Vorsitzender Jerome Powell machte auf der Pressekonferenz nach der Sitzung deutlich, dass die Beamten mehr Zeit brauchen, um zu beurteilen, ob Zweitrundeneffekte, Lohn-Preis-Spiralen und entankerte Erwartungen eintreten.
Prognosemärkte und Neubesetzung der Deckplätze
Gouverneur Stephen Miran äußerte bei der Sitzung vom 17.-18. März den einzigen Widerspruch und stimmte für eine sofortige Kürzung. Die anderen 10 stimmberechtigten Mitglieder hielten.
Prognosemärkte sind direkter. Polymarket rechnet derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 36 % für Null-Zinssenkungen im gesamten Jahr 2026, gegenüber 10 % vor Kriegsbeginn. Eine einzige Kürzung um 25 Basispunkte bringt eine Quote von 23 % mit sich. Kalshi beziffert das No-Cut-Szenario auf 38,5 %, wobei ein Handelsvolumen von 2,9 Millionen US-Dollar die Überzeugung von echtem Geld widerspiegelt.
Bildquelle: Kalshi.
Für die FOMC-Sitzung am 17. Juni zeigt CME Fedwatch eine 96,7-prozentige Wahrscheinlichkeit eines erneuten Haltens. Am 4. März lag dieser Wert bei 66,8 %, wobei 30,2 % der Händler immer noch mit einer Senkung bis Juni rechnen. Diese Lockerungsprämie ist fast vollständig verschwunden.
Die Börsen an der Wall Street bleiben optimistischer als die Futures-Märkte. Citi beispielsweise prognostiziert weiterhin Kürzungen von mehr als 75 Basispunkten für das Jahr. Doch im Februar verschob Citi seine Prognose. Diese Aufteilung ist wichtig. Professionelle Prognostiker wägen ein Szenario ab, in dem der Konflikt deeskaliert und das Öl zurückgeht; Futures-Händler bewerten die Welt, wie sie heute existiert.
Powell hat den Ölschock mit früheren Versorgungsunterbrechungen, der Pandemie und Zöllen in Zusammenhang gebracht und die Entwicklungen im Nahen Osten als „unsicher“ bezeichnet. Die Fed wird nichts bewegen, bis sie über sauberere Daten verfügt. Die bevorstehenden Inflationszahlen vor und nach dem Schock sowie der Arbeitsmarktbericht für April werden einer genauen Prüfung unterzogen. Dennoch werden die Karten neu gemischt und Powells Amtszeit als Vorsitzender der Federal Reserve endet am 15. Mai 2026.
Donald Trump hat Kevin Warsh als nächsten Vorsitzenden vorgeschlagen, obwohl Powells separate Amtszeit als Gouverneur der Federal Reserve bis zum 31. Januar 2028 läuft. Von diesem Standpunkt aus hat seine Position weniger Gewicht; Als einer von sieben Gouverneuren bis 2028 verfügt Powell über eine einzige Stimme und verfügt nicht über die Befugnis, die Ergebnisse im Sinne des Vorsitzenden zu bestimmen. Historische Präzedenzfälle deuten darauf hin, dass ausscheidende Vorsitzende nach ihrer Amtszeit als Gouverneur selten einen bedeutenden Einfluss behalten.
In der Zwischenzeit beschäftigen sich die amerikanischen Verbraucher wie üblich mit dem Rechnen. In einer Vielzahl von Bundesstaaten liegt der durchschnittliche nationale Benzinpreis bei fast 4 US-Dollar pro Gallone oder übersteigt diesen Wert, was einem Anstieg um etwa 1 US-Dollar seit dem Krieg entspricht. Der durchschnittliche 30-jährige Hypothekenzins liegt bei etwa 6,38 %. Die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft bleiben hoch, da die Fed keinen Spielraum für eine Lockerung hat, ohne eine zweite Inflationswelle zu riskieren. Eine Entwicklung, die eintreten kann, unabhängig davon, ob die politischen Entscheidungsträger dies beabsichtigen oder nicht.
Die nächste FOMC-Entscheidung fällt am 29. April. Sofern es nicht zu einer dramatischen Umkehr der Ölpreise oder einem glaubwürdigen Waffenstillstand kommt, wird von der Fed erwartet, dass sie das tut, was die Märkte bereits eingepreist haben: nichts.