Die Aktie von GameStop (GME) stürzt um 8,5 % ab, nachdem Ryan Cohen einen mutigen Übernahmevorschlag für eBay im Wert von 56 Milliarden US-Dollar vorgelegt hat

Inhaltsverzeichnis Ryan Cohens Ankündigung vom Wochenende hat eine geteilte Reaktion auf den Finanzmärkten ausgelöst. Die Aktien von GameStop (GME) fielen während der Handelssitzung am Montag um etwa 8,5 %, nachdem das Unternehmen sein unaufgefordertes, unverbindliches Übernahmeangebot für eBay im Wert von 56 Milliarden US-Dollar zum Preis von 125 US-Dollar pro Aktie bestätigt hatte. GME wurde in den Vormittagsstunden nahe 24,33 US-Dollar gehandelt. Im Gegensatz dazu erlebte eBay (EBAY) einen Aufwärtstrend und stieg um etwa 6 % auf über 110 US-Dollar. GameStop Corp., GME Cohens vorgeschlagene Transaktionsstruktur teilt die Zahlung zu gleichen Teilen zwischen Bargeld und Eigenkapital auf. Im Gespräch mit Squawk Box von CNBC erklärte Cohen: „Wir bieten die Hälfte Bargeld, die Hälfte Aktien, und wir haben die Möglichkeit, Aktien auszugeben, um den Deal abzuschließen.“ Die Bewertung von 125 US-Dollar pro Aktie bietet einen Aufschlag von 20 % auf den eBay-Schlusskurs von 104,07 US-Dollar vom Freitag zuvor. Das Angebot stellt außerdem einen erheblichen Aufschlag von 46 % im Vergleich zum eBay-Schlusskurs vom 4. Februar dar – dem Tag, an dem GameStop seine Aktivitäten zum Aufbau von Beteiligungen an der E-Commerce-Plattform begann. eBay hat den Erhalt von Cohens Vorschlag bestätigt und angekündigt, dass sein Vorstand eine gründliche Bewertung durchführen wird. Cohen hat seine Bereitschaft signalisiert, den Vorstand zu umgehen und das Angebot direkt den eBay-Aktionären vorzulegen, falls die Direktoren den Vorschlag ablehnen. Trotz der Wertsteigerung der eBay-Aktie zeigt der deutlich unter dem Angebotsniveau von 125 US-Dollar liegende Handelspreis, dass der Markt skeptisch ist. Investoren fragen sich, ob die Transaktion zustande kommt. Die aktuelle Marktkapitalisierung von GameStop liegt knapp unter 12 Milliarden US-Dollar, während eBay eine Bewertung von 46 Milliarden US-Dollar hat. Die Durchführung einer Transaktion dieser Größenordnung würde erfordern, dass GameStop mehr als eine Milliarde zusätzliche Aktien schafft und gleichzeitig etwa 20 Milliarden US-Dollar an neuen Schuldenverpflichtungen übernimmt. Diese doppelte Herausforderung erklärt den negativen Druck auf GME-Aktien: Marktteilnehmer befürchten eine erhebliche Verwässerung gepaart mit einer erheblichen Bilanzverschuldung. Colin Sebastian, Analyst bei Baird, stellt die grundlegende Begründung des Vorschlags in Frage. Er behauptet, „das Kernproblem ist die Richtung, nicht die Bewertung“, und weist darauf hin, dass das Angebot davon ausgeht, dass eBay seine technologieorientierte Expansionsstrategie zugunsten von Kostensenkungsmaßnahmen aufgeben würde – eine Transformation, die er als „eine praktischere Option wäre, wenn eBay nicht zum Wachstum zurückgekehrt wäre.“ Während Sebastian einräumt, dass der Deal aus numerischer Sicht „als wertsteigernd“ erscheint, stellt er die Nachhaltigkeit dieser Prognosen in Frage. Laut Sebastian resultieren die offensichtlichen Vorteile aus „finanziellem Engineering und nicht aus betrieblichen Synergien“, was zu längerfristigen Wettbewerbsanfälligkeiten führt. Der Analyst schlug außerdem vor, dass der eBay-Vorstand eine „Giftpille“-Defensivtaktik anwenden könnte, was die Unsicherheit über den Abschluss des Geschäfts verschärfen würde. Sebastian erkennt gewisse strategische Vorteile der Zusammenlegung der beiden Unternehmen. Beide Organisationen sind auf den Märkten für Sammlerstücke, Spiele und Gebrauchtwaren weiterhin stark vertreten und bieten „eine gewisse Gelegenheit“, verbesserte Verkäuferdienste zu entwickeln und dabei die Präsenz von GameStop im stationären Handel zu nutzen. Er ordnet den Übernahmeversuch außerdem in Cohens umfassendere strategische Vision ein – er geht davon aus, dass er die Expansion in margenstärkere Serviceangebote und angrenzende Plattformen erleichtern könnte, auf denen Fähigkeiten der künstlichen Intelligenz „geschäftskritisch“ werden. Dennoch ändern diese potenziellen Vorteile nichts an Sebastians grundsätzlicher Einschätzung. Der Analyst behauptet, dass die Transaktion eine „relativ geringe Erfolgsaussicht“ habe. Vor dem Rückgang am Montag hatte GME seit Jahresbeginn Zuwächse zwischen 28 und 32 % verzeichnet. eBay hatte im gleichen Zeitraum etwa 20 % Zugewinne erzielt. Der eBay-Vorstand hat über die Bestätigung des Erhalts des Übernahmeangebots hinaus keine substanzielle Antwort abgegeben.