Globale Anleger digitaler Vermögenswerte sind vorsichtig, da ein Einbruch des Handels im neunstelligen Bereich dem Anstieg des Friedensabkommens im Nahen Osten entgegenwirkt

Am 31. März 2026 erlebte die Wall Street ihren besten Handelstag seit fast einem Jahr. Der Dow Jones Industrial Average legte um über 1.100 Punkte zu, der S&P 500 stieg um 2,9 % und erzielte damit die beste Tagesperformance seit Mai letzten Jahres, und der Nasdaq stieg um 3,8 %.

Die Stimmung, wie ein Marktrückblick es fröhlich nannte, war „Hormuz-Hoffnung“, eine Rallye, die auf der Möglichkeit basierte, dass der Krieg zwischen den USA und dem Iran und der Würgegriff, den er auf die weltweiten Öllieferungen ausübte, endlich nachlassen könnten.

Präsident Trump hatte seine Bereitschaft signalisiert, die Militärkampagne zu beenden, und der iranische Präsident sagte, sein Land habe „den notwendigen Willen, den Krieg zu beenden“, wenn seine Sicherheitsbedingungen erfüllt würden.

Hinter diesen Schlagzeilen stand jedoch, dass die Händler, die mit den komplexeren Produkten der Finanzmärkte (Optionen, Futures und Absicherungen) handeln, es nicht kauften. Auch wenn es so aussah, als würde sich der Markt endlich stabilisieren und oberflächlich Aufwärtspotenzial vorhanden wäre, blieb die Positionierung darunter alles andere als sicher.

Um zu verstehen, warum das so ist, muss man zwei einfache Konzepte verstehen: was „offenes Interesse“ bedeutet und was es signalisiert, wenn es schrumpft. Open Interest ist einfach der Gesamtwert der Wetten, die auf dem Derivatemarkt aktiv bleiben, Futures und Optionskontrakte, die noch nicht abgewickelt oder geschlossen wurden. Wenn das offene Interesse wächst, investieren mehr Händler ihr Geld und bringen ihre Überzeugung zum Ausdruck, wohin sich ein Markt entwickelt. Wenn es fällt, schließen sie ihre Positionen, begrenzen ihre Verluste und ziehen sich zurück.

Das 46-Milliarden-Dollar-Derivateproblem von Bitcoin

Bitcoin wird rund um die Uhr an Hunderten von Börsen auf der ganzen Welt gehandelt und fungiert im Wesentlichen als Live-Barometer der globalen Risikobereitschaft, und derzeit liefert dieses Barometer einen zweideutigen Wert.

Das gesamte offene Interesse an Bitcoin-Derivaten beläuft sich auf etwa 703.940 Bitcoin oder etwa 46,85 Milliarden US-Dollar an Nominalwert, was darauf hinweist, dass der Markt nach einer Phase erheblichen Stresses immer noch mit Hebelwirkung belastet ist. Wenn die Friedenshoffnungen wirklich zurückkehren würden, würde ein zuversichtliches erneutes Risiko so aussehen, als würden Händler aggressiv einkaufen. Das macht den eintägigen Rückgang des Open Interest um 4,41 %, den wir am 1. April gesehen haben, eher zur Vorsicht als zur Überzeugung.

Diagramm, das das gesamte offene Bitcoin-Interesse (BTC-denominiert) vom 1. Februar bis 2. April 2026 zeigt (Quelle: CoinGlass)

Der Finanzierungssatz, eine Gebühr, die Händler mit bullischen Positionen zahlen müssen, um diese aufrechtzuerhalten, war nur leicht positiv und wurde von wiederholten negativen Einbrüchen unterbrochen. Wenn die Finanzierungszinsen steigen, signalisiert dies, dass die bullische Stimmung das offene Interesse auf unhaltbare Höhen getrieben hat und die Anzahl der Käufer die der Verkäufer deutlich übersteigt. Die gedämpfte, flache bis kaum positive Finanzierung, die Bitcoin in den letzten zwei Wochen gezeigt hat, signalisiert einen Mangel an Appetit auf neue Risiken.

Diagramm, das die Finanzierungsrate für Bitcoin Perpetual Futures vom 1. Februar bis 2. April 2026 zeigt (Quelle: CoinGlass)

Was es schwieriger macht, dies als Lärm abzutun, ist die Tatsache, dass die institutionelle Präsenz bei Bitcoin-Derivaten erheblich zugenommen hat. Von diesen 46 Milliarden US-Dollar an offenen Positionen liegen mehr als 7 Milliarden US-Dollar an der CME, der gleichen regulierten Börse, an der Pensionsfonds und erfahrene Vermögensverwalter den Großteil ihrer Absicherungsgeschäfte tätigen. Steigendes institutionelles Open Interest hat Bitcoin als Mainstream-Finanzinstrument etabliert, was bedeutet, dass der Rückzug Entscheidungen widerspiegelt, die in Vorstandsetagen und an Handelsschaltern getroffen werden, weit über die Spekulation des Einzelhandelsmarktes hinaus.

Auch das Verhältnis von Optionen zu Futures in Bitcoin hat sich verschoben. Zu Beginn dieses Jahres machten Optionen, die wie Versicherungspolicen wirken und plötzliche Preisbewegungen abfedern, einen weitaus größeren Anteil am Bitcoin-Derivatemarkt aus, doch dieser Anteil ist seitdem auf etwa 65 % gesunken, ein deutlicher Rückgang gegenüber den Höchstständen von fast 90 % im letzten Monat.

Wenn das Optionsengagement abnimmt und Futures dominieren, wird der Markt direktionaler und weniger isoliert: überschaubar, bis schnell etwas schief geht. Die Daten zeigen, dass eine besondere Sensibilität in der Preisspanne von 66.000 bis 67.000 US-Dollar gehäuft ist, einem Bereich, in dem große Positionen konzentriert zu sein scheinen und in dem eine Rückkehr in diesen Bereich die Situation schnell destabilisieren könnte.

Öloptionen erzählen die gleiche Geschichte

In der Straße von Hormus, dem 21 Meilen langen Engpass, durch den rund 20 % des täglichen Ölverbrauchs der Welt fließen, ist der Handelsverkehr seit Beginn des Konflikts auf ein Minimum reduziert. Nach Angaben von Rystad Energy wurden die Öl- und Kraftstoffströme von fast 17,8 Millionen Barrel pro Tag unterbrochen, wobei insgesamt fast 500 Millionen Barrel Flüssigkeiten verloren gingen.

Als Brent-Rohöl am 1. April kurzzeitig unter 100 US-Dollar pro Barrel fiel und sich damit von den Höchstständen über 112 US-Dollar wenige Tage zuvor zurückzog, betrachteten die Märkte dies als Bestätigung, dass das Schlimmste hinter ihnen lag.

Grafik, die den Preis für Brent-Rohöl vom 1. April 2025 bis zum 2. April 2026 zeigt (Quelle: TradingView)

Der Optionsmarkt blieb jedoch deutlich unsicherer. Der Besitz von Brent-Call-Optionen, die darauf wetten, dass Rohöl bis Ende April 150 US-Dollar pro Barrel erreichen wird, hat sich im vergangenen Monat verzehnfacht, wobei das offene Interesse an diesen Kontrakten nun bei fast 29.000 Lots liegt, von denen jedes 1.000 entspricht