Wie eine galaktische Expansion Elon Musks Automobilimperium auf Hochtouren bringen könnte

Inhaltsverzeichnis: Die Aktien von Tesla (TSLA) beendeten den Handel am 29. Mai bei 435,79 US-Dollar und fielen um 1,43 %, da die Spekulationen über einen möglichen Zusammenschluss der beiden größten Unternehmen von Elon Musk zunahmen. Tesla, Inc., TSLA Am 27. Mai gab CNBC bekannt, dass Gespräche zwischen Tesla und SpaceX über eine mögliche Fusion im Gange sind. Quellen zufolge gehen Tesla-Mitarbeiter davon aus, dass eine solche Transaktion „irgendwann stattfinden“ wird, wobei das Thema innerhalb der Organisation offen diskutiert wird. Dan Ives von Wedbush Securities schätzte die Wahrscheinlichkeit der Fertigstellung auf 80 %, was darauf hindeutet, dass bereits strategische Pläne für die operative Integration vorliegen. Der Prognose-Marktplatz Kalshi rechnet derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von 52 %, dass der Deal vor Mai 2027 abgeschlossen wird. SpaceX strebt einen Börsengang an, der etwa Mitte Juni erwartet wird, und strebt eine Marktkapitalisierung von etwa 1,75 Billionen US-Dollar an. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Tesla liegt bei rund 1,65 Billionen US-Dollar – bemerkenswert ähnliche Zahlen. Sollte SpaceX Tesla zu diesen Bewertungen kaufen, würde das Unternehmen etwa das Doppelte seiner bestehenden Aktienzahl benötigen. Die daraus resultierende fusionierte Organisation würde einen Wert von rund 3,4 Billionen US-Dollar haben und sich als fünftgrößtes börsennotiertes Unternehmen weltweit positionieren, nur hinter Apple, Alphabet, Nvidia und Saudi Aramco. Die finanziellen Grundlagen stellen erhebliche Herausforderungen dar. Tesla erzielte in den letzten zwölf Monaten einen GAAP-Nettogewinn von 3,9 Milliarden US-Dollar, was einen erheblichen Rückgang gegenüber 15 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 darstellt. Unterdessen meldete SpaceX im vergangenen Jahr einen Nettoverlust von 4,94 Milliarden US-Dollar. Auf Pro-Forma-Basis würde das fusionierte Unternehmen derzeit einen GAAP-Verlust von annähernd 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr ausweisen. Die Generierung von Bargeld bringt zusätzliche Komplikationen mit sich. SpaceX verzeichnete im vergangenen Jahr ein Defizit beim freien Cashflow von 14 Milliarden US-Dollar, was auf erhebliche Investitionen in die KI-Infrastruktur zurückzuführen war. Tesla beschleunigt gleichzeitig sein Investitionsprogramm und plant für den Rest dieses Jahres Investitionen in Höhe von mindestens 22,5 Milliarden US-Dollar. Beide Organisationen würden einen erheblichen Investitionsbedarf in das zusammengeschlossene Unternehmen einbringen – keines von beiden generiert derzeit ausreichend operativen Cashflow, um das Wachstum unabhängig zu finanzieren. Die Erfolgsbilanz von Musk bei Transaktionen mit verbundenen Parteien gibt einigen Marktbeobachtern Anlass zur Sorge. Tesla hatte zuvor SolarCity für 2,6 Milliarden US-Dollar Eigenkapital gekauft, was Kritiker als Rettungstransaktion bezeichneten. In jüngerer Zeit erwarb Musks xAI den Twitter-Nachfolger Michael Ewens, Professor an der Columbia Business School, teilte Yahoo Finance mit, dass bei jedem Zusammenschluss von Tesla und SpaceX angesichts der Finanzlage von SpaceX mit ziemlicher Sicherheit Aktien als Gegenleistung zum Einsatz kommen würden. Diese Struktur birgt Risiken: „Wenn es Bargeld wäre, müssten sich die Tesla-Aktionäre viel weniger Sorgen machen.“ Die geplante IPO-Governance-Architektur von SpaceX kommt Musk stark zugute. Seine Anteile der Klasse B gewähren ihm jeweils 10 Stimmen, was ihm eine Stimmrechtskontrolle von 85 % verschafft. Darüber hinaus beauftragt SpaceX keine unabhängigen Vorstandsmitglieder und verlangt ein Schlichtungsverfahren für Aktionärsstreitigkeiten. Tesla-Investoren würden bei jedem Fusionsvorschlag Stimmrechte erhalten – Musk kontrolliert etwa 20 % von Tesla, was nicht der absoluten Kontrolle entspricht. Sollte die Transaktion jedoch zustande kommen, würde sich ihr Anteilsbesitz an dem zusammengeschlossenen Unternehmen verringern und sie würden den Governance-Bestimmungen von SpaceX unterliegen. Ann Lipton, Juraprofessorin an der University of Colorado, stellte fest, dass Tesla-Aktionäre einer Fusion zustimmen könnten, wenn sie dazu führt, dass Musk seinen Fokus auf eine einzige öffentliche Einrichtung konzentriert, anstatt die Aufmerksamkeit zu teilen. „Sie würden ihre Kontrolle verlieren, aber Investoren in Musk-Unternehmen scheinen keinen so großen Wert darauf zu legen“, erklärte sie. Anleger, die über einen Ausstieg nachdenken, sollten die Vorsicht von Columbias Ewens beherzigen: Tesla-Aktionäre mit Vorbehalten könnten nach der Fusion auf Schwierigkeiten beim Verkauf ihrer Positionen stoßen, wenn die Transaktion kurz vor dem Börsengang von SpaceX abgeschlossen wird, und möglicherweise mit Sperrbeschränkungen oder einem sinkenden SpaceX-Aktienkurs nach einem anfänglichen Anstieg konfrontiert sein. David Trainer, CEO des Forschungsunternehmens New Constructs, hat erklärt, dass ein kombiniertes SpaceX-Tesla-Unternehmen bis 2035 einen Gewinn von fast 500 Milliarden US-Dollar und einen Umsatz von 2,2 Billionen US-Dollar erwirtschaften müsste, um die aktuellen Bewertungen zu bestätigen – etwa das Doppelte der bereits aggressiven Prognosen, mit denen SpaceX unabhängig konfrontiert ist.