Der Erzfeind der Inflation hat die Seiten gewechselt: Bitcoins überraschende Kehrtwende

Bitcoin erholt sich weiterhin in einer Bewegung, die den typischen Inflationsstrategien widerspricht, was die Frage aufwirft, ob die Kryptowährung stillschweigend von einer Risikoanlage zu einer Inflationsabsicherung übergegangen ist.

Die nach Marktwert führende Kryptowährung ist in etwas mehr als einem Monat um 19 % gestiegen und hat am Montag zum ersten Mal seit Januar die 80.000-Dollar-Marke überschritten. Die Rallye kommt, da der Ölpreis über 100 US-Dollar liegt und der Rohstoff-Futures-Index von Bloomberg auf ein Jahrzehnthoch gestiegen ist, was auf eine bevorstehende Inflation hindeutet. Unterdessen steigen die Inflationserwartungen der US-Verbraucher.

Im Standard-Playbook gilt diese Kombination als pessimistisch für Bitcoin. Steigende Inflation bedeutet, dass die Federal Reserve die Zinssätze wahrscheinlich länger hoch halten wird, während höhere Zinssätze attraktive Renditen für vermeintlich sichere Vermögenswerte wie US-Schatzanweisungen und weniger Anreize für Investitionen in ertragslose Vermögenswerte wie Bitcoin bedeuten. Diese Logik hat bereits mehrfach funktioniert, insbesondere im Jahr 2022, als die Fed die Zinsen aggressiv erhöhte, um die Inflation einzudämmen, was den Bitcoin-Crash in diesem Jahr teilweise katalysierte.

Diesmal ist es anders

Aber dieses Mal folgt Bitcoin nicht diesem Skript. Einige Analysten geben die Diskrepanz deutlich zu und werfen Fragen zur Dauerhaftigkeit der Rallye auf. Andere sagen, dass etwas Grundlegenderes passiert.

„Die makroökonomischen Signale bleiben geteilt, wobei Rohstoffe angebotsseitigen Stress preisen, während Risikoanlagen weiterhin höher gehandelt werden. Diese Divergenz verdeutlicht eine wachsende Diskrepanz zwischen den Anlageklassen und wirft Fragen über die Dauerhaftigkeit des aktuellen Risikoumfelds auf“, sagten Analysten der bekannten und langjährigen Börse Bitfinex in einem mit CoinDesk geteilten Bericht.

Inflationsabsicherung

Eine andere Interpretation gewinnt zunehmend an Bedeutung und deutet auf eine Verschiebung in der Art und Weise hin, wie $BTC verwendet wird: von einem Risikovermögenswert zu einem Inflationsschutz. Und diese Interpretation beruht nicht nur auf Indizien, sondern wird durch erneute Zuflüsse in die Spot-ETFs gestützt.

Seit März haben die 11 in den USA notierten Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds 4,45 Milliarden US-Dollar an Anlegerkapital eingesammelt und damit die massiven Abflüsse im Herbst, die damals den Spotpreis belasteten, nahezu umgekehrt. Bei den meisten dieser Zuflüsse handelt es sich scheinbar eher um bullische Richtungswetten als um die einst beliebte ungerichtete Arbitrage, die bei den Anlegern nicht in Ungnade gefallen ist.

„Der interessantere Wandel findet auf institutioneller Seite statt. Anhaltende Zuflüsse in Bitcoin-ETFs deuten auf einen umfassenderen Wandel in der Herangehensweise an die Absicherung hin. Gold ist nicht länger der Standard – digitale Vermögenswerte werden zunehmend nebenher und nicht danach in Betracht gezogen“, sagte Ryan Lee, Chefanalyst bei Bitget Research, in einer E-Mail.

Auch Paul Howard, Senior Director beim Krypto-Liquiditätsanbieter Wincent, sieht Bitcoin als Inflationsschutz und hat ein Kursziel dafür. „Als Inflationsschutz und hochliquider Wertspeicher verfügt Bitcoin über mehrere Eigenschaften, die einen 3,5-fachen Preisanstieg in den nächsten drei Jahren unterstützen könnten“, sagte er in einer E-Mail.

Die Ansicht, dass $BTC ein Inflationsschutz ist, ist nicht mehr auf Kryptokreise beschränkt.

Letzte Woche kam Paul Tudor Jones, einer der angesehensten Makro-Händler der Welt, der Mann, der den Börsencrash von 1987 richtig erkannte und handelte, mit der direktesten Unterstützung der Bitcoin-Inflationsabsicherungsthese, die man von einem Wall-Street-Schwergewicht gehört hat.

„Bitcoin ist zweifellos der beste Inflationsschutz, den es gibt“, sagte Jones in einem Interview im Podcast „Invest Like the Best“. „Mehr als Gold.“

Seine Argumentation ist strukturell. Im Gegensatz zu Gold, dessen Angebot jedes Jahr um ein paar Prozent zunimmt, gibt es bei Bitcoin nur ein begrenztes Angebot, das abgebaut werden kann. In einer Welt, in der die Zentralbanken ihre klare Bereitschaft gezeigt haben, die Geldmenge zu erhöhen, sollten sie das besitzen, was sie nicht mehr drucken können.

Aktien nicht vergessen

Hier ist der ehrliche Vorbehalt, mit dem das bullische Narrativ zur Inflationsabsicherung rechnen muss.

Derzeit sind die US-Aktien im Aufwind, und das gibt positive Hinweise auf Bitcoin und den breiteren Risikokomplex, wie wir am Montag festgestellt haben. In diesem Umfeld ist es daher wirklich schwierig, eine endgültige Schlussfolgerung zu ziehen, dass sich $BTC zu einem Inflationsschutz entwickelt hat und dass das Absicherungsgebot und nicht das Risikobereitschaftsgebot $BTC in die Höhe treibt.

„Nach einem soliden April ist $BTC auf einem soliden Fundament in den Mai gestartet und hat zum ersten Mal seit dem 31. Januar die Marke von 80.000 $ durchbrochen. Die Bewegung scheint mit Aktien im Einklang zu stehen und verstärkt einen breiteren Trend, da die Korrelation von $BTC mit US-Aktien wieder auf das Niveau von 2023 steigt, was eine erneuerte Verbindung mit Risikoanlagen im Großen und Ganzen signalisiert“, sagte das in Singapur ansässige Handelsunternehmen für digitale Vermögenswerte QCP Capital in einer Marktmitteilung.

Der eigentliche Test für das Narrativ der Inflationsabsicherung kommt dann, wenn die Aktienkurse fallen. Wenn Bitcoin während eines Aktienausverkaufs hält oder steigt, wird die Erzählung bestätigt. Aber wenn es neben Aktien fällt, bleibt das Label „Risiko-Asset“ bestehen.

Dieser Test ist noch nicht eingetroffen. Bis dahin bleibt die Inflationsthese überzeugend.