Interne Atrophie festgestellt: Konsens zwischen den Schlüsselindikatoren deutet darauf hin, dass die Markttiefe von Bitcoin schwindet
Die prominentesten Käufer von Bitcoin kaufen die Kryptowährung nahezu in Rekordtempo, doch das reicht nicht aus, um den Verkaufsdruck des breiteren Marktes auszugleichen. Ende März zeigten die Daten von CryptoQuant eine 30-Tage-Nettonachfrage von -63.000 BTC, was darauf hindeutet, dass die institutionellen Käufe durch die Verkäufe anderer Marktteilnehmer übertroffen werden. Obwohl die ETF-Käufe in den letzten 30 Tagen einen Höchststand von 50.000 BTC erreichten und damit den vorherigen Höchststand im Oktober 2025 übertrafen und die Akkumulation von Strategy konstant bei 44.000 BTC blieb, absorbierten die gemeinsamen Anstrengungen dieser beiden großen institutionellen Kanäle im März nur rund 94.000 BTC.
Diese Diskrepanz deutet darauf hin, dass andere Marktteilnehmer, darunter Privatanleger, ältere Wale, Bergleute und Fonds, im gleichen Zeitraum etwa 157.000 BTC verkauft haben. Vier unabhängige Indikatoren bestätigen diesen Trend und deuten auf eine schwächelnde Nachfragestruktur hin. Ein bemerkenswertes Beispiel ist die deutliche Verhaltensumkehr bei Großanlegern, die sich von den Hauptkäufern des Marktes zu den aggressivsten Verkäufern gewandelt haben. Diese Whale-Wallets, die zwischen 1.000 und 10.000 BTC halten, haben ihren Bestand vor einem Jahr um insgesamt 200.000 BTC auf jetzt 188.000 BTC reduziert, was einer erstaunlichen Verschiebung von 400.000 BTC in nur 18 Monaten entspricht.
Darüber hinaus haben mittelständische Inhaber mit Wallets mit 100 bis 1.000 BTC ihr Akkumulationstempo seit Oktober 2025 dramatisch um über 60 % verlangsamt, von fast 1 Million BTC an jährlichen Zugängen auf 429.000. Obwohl sie nicht aufgehört haben zu kaufen, trägt ihre verringerte Aktivität zum allgemeinen Nachfragerückgang bei. Ein weiterer Indikator, die realisierte Preiskompression, zeigt, dass der Spotpreis von Bitcoin, der derzeit zwischen 67.000 und 68.000 US-Dollar liegt, 21 % über seinem realisierten Preis von 54.286 US-Dollar liegt, der die durchschnittliche Kostenbasis jeder Münze im Netzwerk gewichtet nach ihrer letzten Transaktion darstellt. Diese Prämie weist darauf hin, dass der durchschnittliche Inhaber immer noch Gewinne erzielt, was historisch gesehen ein Zeichen dafür ist, dass der Markt seinen Tiefpunkt noch nicht erreicht hat.
Bemerkenswert ist auch die Stimmungsdifferenz zwischen dem Fear and Greed Index, der im extremen Angstbereich feststeckt, und den starken institutionellen Käufen. Bitcoin-ETFs verzeichneten im März Nettozuflüsse in Höhe von über 1 Milliarde US-Dollar, doch der weithin beachtete Coinbase Premium Index bleibt anhaltend negativ, was darauf hindeutet, dass amerikanische Käufer nicht in nennenswerter Zahl auf den Markt zurückgekehrt sind. Das Kriegsmuster, das durch die Preisbewegungen von Bitcoin in den letzten fünf Wochen gekennzeichnet ist, offenbart einen Markt, der von Schlagzeilen und Umkehrungen getrieben wird, wobei die vorherrschende Strategie darin besteht, das Eingehen einer Position ganz zu vermeiden. Dies führt eher zu einem allmählichen Rückgang der Nachfrage als zu Panikverkäufen.
Der aktuelle Rückgang vom Allzeithoch im Oktober über 126.000 US-Dollar, der etwa 47 % beträgt, ist weniger schwerwiegend als die Abstürze von 84 % bis 87 %, die auf die Höchstwerte von 2013 und 2017 folgten. Analysten, darunter Zack Wainwright von Fidelity Digital Assets und Jason Fernandes von AdLunam, glauben, dass diese Kompression ein Zeichen einer ausgereiften Marktstruktur mit geringerer Volatilität und erhöhter institutioneller Beteiligung ist. Die Nachfragedaten deuten darauf hin, dass sich der aktuelle Rückgang möglicherweise nicht in einer heftigen Kapitulationsflut, sondern vielmehr in einem allmählicheren Rückgang auflöst.
Zwei potenzielle Katalysatoren am Horizont könnten dieses Szenario ändern: Morgan Stanleys neu zugelassener Bitcoin-ETF, der Zugang zu 16.000 Finanzberatern bietet, die 6,2 Billionen US-Dollar verwalten, und das Potenzial für das bevorzugte Aktienprodukt von Strategy, Hunderte Millionen an Zuflüssen anzuziehen, was eine neue Quelle für anhaltenden Kaufdruck darstellt. Darüber hinaus identifiziert der Bericht von CryptoQuant einen potenziellen kurzfristigen Aufschwung in Richtung 71.500 bis 81.200 US-Dollar, wenn der Iran-Konflikt deeskaliert, was den Widerstandszonen Lower Band und Trader On-Chain Realised Price entspricht. Die allgemeine Nachfragestruktur bleibt jedoch dünn und hängt stark von der anhaltenden Absorption des Verkaufsdrucks durch ETFs, Strategie und den neuen Morgan Stanley-Kanal ab.