Investmentmanager, die Ethereum unterstützen, greifen angesichts der zunehmenden Nachfrage nach börsengehandelten Fonds auf Validierungsprämien zurück

Einem neuen Everstake-Bericht zufolge stehen die Treasury-Unternehmen von Ethereum unter dem Druck, Einnahmen aus Absteck- und anderen Ertragsstrategien zu erzielen, da Spot-Krypto-Exchange-Traded-Fonds (ETFs) die Attraktivität öffentlicher Unternehmen schwächen, die lediglich Ether ($ETH) halten.

Laut dem Anbieter der Staking-Infrastruktur machten Stakes durchschnittlich 60 % des gemeldeten Umsatzes von sechs US-Dollar-Finanzierungsfirmen aus, die ihre Einnahmen im Zusammenhang mit Stakes separat offenlegten.

Everstake untersuchte 15 börsennotierte Unternehmen mit Treasury-Strategien in Höhe von $ETH und stellte fest, dass die Unternehmen in seiner Stichprobe, die im Jahr 2025 Verluste meldeten, zusammen einen Nettoverlust von etwa 1,41 Milliarden US-Dollar verzeichneten. Unabhängig davon meldete BitMine Immersion Technologies für die sechs Monate bis zum 28. Februar einen Nettoverlust von 9,02 Milliarden US-Dollar, wobei diese Zahl dem Bericht zufolge größtenteils auf nicht realisierte Verluste bei digitalen Vermögenswerten und nicht auf Betriebsverluste zurückzuführen war.

Die 60-prozentige Staking-Umsatzzahl basierte auf sechs Unternehmen, die Staking-bezogene Einnahmen separat offenlegten: BitMine Immersion Technologies, SharpLink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS und FG Nexus. Unternehmen, die keine Stakeholder-bezogenen Prämien ausgewiesen hatten oder über ausstehende Jahresergebnisse verfügten, wurden von der Berechnung ausgeschlossen.

Der Bericht stellt die Verschiebung als Teil einer umfassenderen Neubewertung von Digital Asset Treasury Companies (DATs) dar, die zuvor eine der wenigen regulierten Möglichkeiten für Anleger auf dem öffentlichen Markt boten, sich in Kryptowährungen zu engagieren. Everstake argumentierte, dass Spot-ETFs die passive Risikoprämie von DATs geschwächt hätten, was Treasury-Firmen dazu dränge, Bewertungen durch Abstecken, DeFi-Kredite, MEV-Erfassung und andere Renditestrategien zu rechtfertigen.

Von Everstake zusammengestellte $ETH-Treasury-Unternehmensdaten. Quelle: Everstake

„DATs, die auf passivem Engagement basieren, werden strukturell neu bewertet“, sagte Everstake-Mitbegründer Bohdan Opryshko in dem Bericht. Er fügte hinzu, dass der Einsatz „nicht mehr auf das Abstecken von Standardprotokollen beschränkt“ sei und nun auch Strategien für liquides Abstecken, DeFi-Kreditvergabe und Validatorebene umfasst.

Opryshko sagte gegenüber Cointelegraph, dass die Studie nicht behaupte, dass Staking-Einnahmen allein jedes $ETH-Treasury-Modell unterstützen oder alle Risiken ausgleichen könnten. Er sagte, dass Preisvolatilität, Verwässerung, Nettoinventarwertabschläge, Finanzierungskosten und Betriebskosten bei $ETH die Einsatzrendite immer noch überwiegen könnten, insbesondere bei Unternehmen mit schwachen Kapitalstrukturen oder ineffizientem Treasury-Management.

Er sagte, der Kernpunkt des Berichts sei enger gefasst: „Eine passive Anhäufung von $ETH wird immer schwieriger als eigenständige Strategie für den öffentlichen Markt zu rechtfertigen, insbesondere nachdem Spot-Krypto-ETFs Anlegern einen besseren Zugang zu passivem Engagement ermöglichten.“

In diesem Umfeld könnten Absteckungen und andere Formen des aktiven Vermögenseinsatzes „notwendig, wenn auch nicht ausreichend“ werden, damit US-Dollar-Finanzierungsunternehmen ihre Modelle aufrechterhalten können, fügte er hinzu.

ETFs sind wichtig, aber möglicherweise nicht der einzige Druckpunkt

Ignacio Aguirre, Chief Marketing Officer der Krypto-Börse Bitget, sagte, Spot-ETFs hätten es für $ETH-Finanzunternehmen schwieriger gemacht, eine Prämie allein auf der Grundlage des $ETH-Engagements zu rechtfertigen. Er warnte jedoch davor, die Preisanpassung ausschließlich den ETFs zuzuschreiben.

„Ich würde es nicht allein den Spot-ETFs zuschreiben“, sagte Aguirre gegenüber Cointelegraph. Er sagte, dass $ETH-Finanzierungsunternehmen immer noch Aktienvehikel seien, was bedeutet, dass Anleger auch die Preisentwicklung von $ETH, die Bilanzqualität, das Verwässerungsrisiko, die Treasury-Strategie, die Ausführung und die allgemeine Marktstimmung abwägen.

Aguirre sagte, dass das Abstecken das Treasury-Modell von $ETH verbessern kann, indem es eine wiederkehrende Einnahmequelle schafft, obwohl seine Wirkung davon abhängt, ob die Rendite hoch genug ist, um Betriebskosten, Verwässerung und Volatilität auszugleichen.

Er fügte hinzu, dass Staking-fähige $ETH-ETFs zu einem künftigen Druckpunkt für Treasury-Unternehmen werden könnten, beschrieb sie jedoch als „komplementärer als existenzielle Bedrohungen“.