Der Finanzvorstand von JPMorgan warnt davor, dass Stablecoins zu einem Spiel der Regulierungsarbitrage werden könnten
Jeremy Barnum, Chief Financial Officer von JPMorgan Chase, sagte, Stablecoins könnten sich zu einer Form der Regulierungsarbitrage entwickeln, wenn neue Regeln sie nicht mit traditionellen Bankstandards in Einklang bringen.
Bei der Telefonkonferenz der Bank zum Ergebnis des ersten Quartals am Dienstag bezeichnete Barnum die Debatte weniger als einen Technologiewandel als vielmehr als eine Frage der Aufsicht. Einige Stablecoin-Modelle könnten bankähnliche Produkte nachbilden und gleichzeitig die für Einlagen geltenden Schutzmaßnahmen umgehen, einschließlich Regeln für Zinszahlungen und Kundenschutz, sagte er.
„Wenn das gleiche Produkt nicht auf die gleiche Weise reguliert wird, öffnet man der Arbitrage Tür und Tor“, sagte Barnum und verwies auf Strukturen, die renditeähnliche Belohnungen bieten. In diesem Szenario, fügte er hinzu, könnten Unternehmen „eine Bank leiten“, ohne den Kernbankenvorschriften zu unterliegen.
Die Kommentare kommen, während der Gesetzgeber neue Rahmenbedingungen für digitale Vermögenswerte abwägt. Der vorgeschlagene Clarity Act zielt darauf ab, zu definieren, wie Kryptomärkte zwischen Regulierungsbehörden wie der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission aufgeteilt werden. Es spiegelt auch umfassendere Bemühungen wider, klarere Regeln für Stablecoins und verwandte Produkte festzulegen.
Die Debatte erstreckt sich auch auf die Frage, ob Emittenten von Stablecoins, Krypto-Tokens, deren Wert an einen traditionellen Vermögenswert, meist den Dollar, gekoppelt ist, erlaubt sein sollte, den Nutzern Renditen anzubieten.
Einige Kryptofirmen, darunter Coinbase (COIN), drängen auf die Möglichkeit, Zinserträge aus Währungsreserven an Münzinhaber weiterzugeben, mit der Begründung, dies würde Stablecoins als Sparinstrumente nützlicher machen.
Die Banken haben zurückgewiesen und erklärt, dass renditeträchtige Stablecoins allmählich Einlagen ohne die gleichen Kapital-, Liquiditäts- und Verbraucherschutzanforderungen ähneln. Ihrer Ansicht nach führt dies zu ungleichen Wettbewerbsbedingungen und ermöglicht es Nichtbankunternehmen, Mittel anzuziehen, indem sie Renditen anbieten, die regulierte Banken nicht bieten dürfen.
Das Thema ist zu einem zentralen Spannungspunkt in Washington D.C. geworden, da die politischen Entscheidungsträger darüber nachdenken, wie sie verhindern können, dass Stablecoins als bankähnliche Produkte außerhalb des traditionellen Regulierungsbereichs funktionieren.
Barnum sagte, JPMorgan unterstütze das Streben nach Klarheit, betonte jedoch, dass Konsistenz wichtiger sei als Geschwindigkeit. Ohne sie, warnte er, könnten Neueinsteiger einen Vorteil erlangen, indem sie außerhalb bestehender Regulierungsgrenzen agieren.
Er spielte die Vorstellung herunter, dass Stablecoins das Kernzahlungsgeschäft der Bank stören würden. JPMorgan betreibt bereits ein großes Netzwerk für Großhandelszahlungen, das Transaktionen zu niedrigen Kosten und mit hoher Geschwindigkeit abwickelt und wenig Spielraum für margenbedingte Störungen lässt.
Stattdessen integriert die Bank ähnliche Technologien in ihre eigenen Systeme. Über seine Blockchain-Einheit Kinexys hat JPMorgan Tools wie JPM Coin und tokenisierte Einlagen entwickelt, die es institutionellen Kunden ermöglichen, rund um die Uhr Geld zu bewegen und Transaktionen zu automatisieren.
Barnum beschrieb diese Bemühungen als Teil einer umfassenderen Modernisierungsstrategie. Funktionen, die oft mit Stablecoins in Verbindung gebracht werden, wie etwa programmierbare Zahlungen, werden bereits in die bestehende Infrastruktur integriert, anstatt sie zu ersetzen.
Auf Verbraucherseite sagte er, dass Stablecoins oft als „digitales Bargeld“ bezeichnet werden, aber immer noch mit den bekannten Compliance-Hürden konfrontiert sind, einschließlich Identitätsprüfungen.
JPMorgan meldete bessere Ergebnisse als erwartet für das erste Quartal, was auf eine Erholung im Handels- und Investmentbanking zurückzuführen war. Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 13 % auf 16,49 Milliarden US-Dollar, während der Umsatz um 10 % auf 50,54 Milliarden US-Dollar stieg. Die Bank hat weniger Rückstellungen für potenzielle Kreditverluste gebildet als erwartet, was auf stabile Kreditbedingungen bei den Kreditnehmern hindeutet.