Die Aktie von Lufthansa (DLAKY) stürzt nach der Herabstufung von Morgan Stanley aufgrund der Treibstoffkrise ab

Inhaltsverzeichnis Lufthansa steht diese Woche unter zunehmendem Druck, da sowohl eine Herabstufung an der Wall Street als auch eine potenzielle Treibstoffknappheit auf den deutschen Luftfahrtgiganten zutreffen. Die Fluggesellschaft gehört zu den am stärksten von den anhaltenden Störungen auf dem Energiemarkt betroffenen Fluggesellschaften in Europa, und die Finanzprognosen beginnen, dieser Realität Rechnung zu tragen. Carsten Spohr, Vorstandsvorsitzender der Deutschen Lufthansa AG und LHA.DE, hat Planungsteams angewiesen, Notfallstrategien für verschiedene Störungsszenarien zu entwickeln. Die greifbarste Maßnahme, die derzeit in Betracht gezogen wird: die Außerdienststellung von bis zu 40 Flugzeugen, was etwa 5 % der Gesamtflotte der Fluggesellschaft entspricht. Die Führung scheint darauf bedacht zu sein, die Ausgaben proaktiv zu kontrollieren, anstatt auf die sinkende Passagiernachfrage zu reagieren. Das zugrunde liegende Problem ergibt sich aus der faktischen Schließung der Straße von Hormus, einem wichtigen Korridor für den internationalen Kerosintransport. Asiatische Raffinerien haben bereits damit begonnen, ihren Betrieb entsprechend einzuschränken, während Europa einer besonderen Anfälligkeit ausgesetzt ist – etwa die Hälfte des gesamten Flugtreibstoffs der Europäischen Union und des Vereinigten Königreichs stammt aus Importen aus dem Persischen Golf. Diese Angebotsbeschränkung geht über den reinen Preisdruck hinaus. Die Möglichkeit einer tatsächlichen Treibstoffknappheit führt zu betrieblichen Unsicherheiten, die sich durch Absicherung nur äußerst schwer abmildern lassen, insbesondere für eine Fluggesellschaft, die bei der Wirksamkeit der Treibstoffabsicherung ohnehin schon hinter der Konkurrenz zurückbleibt. Morgan Stanley stufte Lufthansa an diesem Mittwoch von „übergewichtet“ auf „gleichgewichtet“ herab und verwies auf schlechtere Ertragsaussichten und eine schlechtere Treibstoffabsicherung im Vergleich zu Konkurrenten wie IAG und Air France-KLM. Die Investmentbank senkte ihre EBITDA-Prognose für Lufthansa für 2026 um 17 % – deutlich stärker als die Kürzung um 6 % für IAG oder die Kürzung um 10 % für Air France-KLM. Diese Ungleichheit ist vor allem auf Absicherungsstrategien zurückzuführen. Morgan Stanley stellte fest, dass die Treibstoffabsicherung von Lufthansa „im Vergleich zu Mitbewerbern weiterhin weniger attraktiv“ sei. In absoluten Zahlen prognostiziert die Bank für das Jahr einen Anstieg der Treibstoffkosten um 1,6 Milliarden Euro, was zu einem Rückgang des EBITDA im Geschäftsjahr 26 um etwa 800 Millionen Euro im Vergleich zu früheren Schätzungen führt. Die Kapazitätserweiterungsziele wurden ebenfalls reduziert und gingen von 4 % auf 2,5 % zurück, während die Auslastungsfaktoren voraussichtlich ab dem dritten Quartal 2026 im Jahresvergleich um etwa 2 % sinken werden. Auf der Umsatzseite geht Morgan Stanley davon aus, dass Lufthansa Tariferhöhungen umsetzen wird. Es wird prognostiziert, dass die Passagiererträge im zweiten Quartal 2026 um +7 %, im dritten Quartal um +11 % und im vierten Quartal 2026 um +11 % steigen werden. Diese Umsatzverbesserungen werden den Anstieg der Treibstoffkosten jedoch nicht vollständig ausgleichen. Traditionelle Fluggesellschaften verfügen in der Regel über einen stärkeren Preisvorteil als Billigflieger, dennoch schneidet Lufthansa bei der Bewertung der gesamten Treibstoffkostenbelastung immer noch schwächer ab als ihre europäischen Pendants. Morgan Stanley betonte insbesondere, dass der Rückgang von Lufthansa um etwa 9 % seit Jahresbeginn deutlich geringer ausfällt als der Rückgang von etwa 16 % bei IAG und Air France-KLM, und bezeichnete diese Diskrepanz als „eine Diskrepanz, die wir für ungerechtfertigt halten“. Die Aktien waren während des frühen Frankfurter Handels am Dienstag um bis zu 8,1 % gestiegen, nachdem erste Nachrichten über die Notfallplanung bekannt wurden – nachdem sie zu diesem Zeitpunkt seit Jahresbeginn um etwa 16 % gefallen waren. Trotz dieser vorübergehenden Erholung belasten die Herabstufung und der Kraftstoffausblick weiterhin die Aktienperformance.