Öffentliche Bergleute werfen Rekord-BTC ab und wechseln zu KI – beginnt das Sicherheitsrückgrat von Bitcoin auszuhöhlen?

Börsennotierte Bitcoin-Miner liquidierten im ersten Quartal 2026 mehr als 32.000 Bitcoin, was einen Rekordausverkauf bedeutete, da die größten Betreiber der Branche Milliarden an Kapital in künstliche Intelligenz umlenkten.

Dieser historische Wandel vollzieht sich genau zu dem Zeitpunkt, an dem die Wirtschaftlichkeit der Bitcoin-Validierung einen kritischen Druckpunkt erreicht.

Da sich die Rentabilität des Bergbaus in der Nähe zyklischer Tiefststände bewegt, die gewichteten Produktionskosten stark ansteigen und die Netzwerk-Hash-Rate anhaltende Anzeichen von Überlastung zeigt, überdenken die Infrastrukturgiganten, die den letzten Krypto-Boom geprägt haben, ihre Geschäftsmodelle grundlegend.

Öffentliche $BTC-Miner wenden sich der Bilanz zu

Das schiere Ausmaß der Liquidation im ersten Quartal spiegelt die Schwere der Kapitalumstellung wider.

Öffentliche Bergbauunternehmen haben in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 mehr Bitcoin abgeladen als im gesamten Jahr 2025.

Um das Ausmaß des Ausverkaufs in einen Zusammenhang zu bringen: Die Abladung im ersten Quartal übertraf bei weitem die rund 20.000 Bitcoin, die die Branche während des chaotischen Zusammenbruchs von Terra-Luna im zweiten Quartal 2022 abgeladen hatte.

Laut On-Chain-Daten von CryptoQuant sind die Miner-Reserven im Laufe des Zyklus stetig zurückgegangen, wobei namhafte Betreiber ihre digitalen Treasuries nun als wichtige Liquiditätsmotoren statt als langfristige strategische Beteiligungen nutzen.

Reserven der Bitcoin-Miner (Quelle: CryptoQuant)

Das Unternehmen stellte fest, dass die Bergleute seit Beginn des aktuellen Zyklus einen Nettoverkauf von 61.000 $ BTC verzeichneten. Diese starke Verkaufsaktivität wird von Marathon Digital angeführt, das über 13.000 $ BTC abgestoßen hat und seitdem aus den drei größten Bitcoin-Inhabern herausgefallen ist.

Zu den anderen $BTC-Minern, die ihre Bestände verkauften, gehört Cango, das 2.000 Bitcoin für rund 143 Millionen US-Dollar verkaufte, um Bitcoin-gedeckte Schulden zu tilgen und seine Bilanz zu bereinigen. Core Scientific hat im Januar rund 1.900 Bitcoin abgeladen, um 175 Millionen US-Dollar einzusammeln, während Riot Platforms 4.026 BTC verkauft hat.

Die Wirtschaft nach der Halbierung bricht mit dem alten Modell

Der Motor dieser Massenabwanderung von Kapital ist ein kaputtes Wirtschaftsmodell, das durch die Halbierung im April 2024, die die Blockbelohnungen von 6,25 $ BTC auf 3,125 $ BTC senkte, noch verschärft wurde.

Durch die programmatische Kürzung der Blocksubventionen um 50 % wurde die Umsatzbasis für den gesamten Sektor grundlegend neu bewertet, wodurch die Betreiber stark anfällig für Marktschwankungen wurden.

Seit dieser Reduzierung ist die Wirtschaftlichkeit des $BTC-Bergbaus von einem unaufhörlichen Abwärtsdruck geprägt.

James Butterfill, Forschungsleiter beim digitalen Vermögensverwalter CoinShares, stellte fest, dass die gewichteten durchschnittlichen Cashkosten für die Produktion eines einzigen Bitcoins für öffentliche Betreiber im letzten Quartal 2025 auf fast 80.000 US-Dollar gestiegen sind.

Durchschnittliche Bitcoin-Mining-Kosten pro Miner (Quelle: CoinShares)

Unterdessen verschlechtert sich die Einnahmenseite der Gleichung weiter. Hashprice, die Kennzahl, die den erwarteten Umsatz pro Rechenleistungseinheit misst, sank im ersten Quartal 2026 auf 28 bis 30 US-Dollar pro Petahash pro Sekunde und Tag und markierte damit einen der niedrigsten Rentabilitätswerte aller Zeiten.

Da die Transaktionsgebühren mit weniger als 1 % der gesamten Blockbelohnungen strukturell niedrig bleiben, sind die Bergleute in hohem Maße von der Steigerung der Spotpreise abhängig.

Da sich Bitcoin jedoch bei etwa 77.000 US-Dollar bewegt und damit deutlich unter seinem im Oktober 2025 erreichten Zyklushöchststand von etwa 126.000 US-Dollar liegt, sitzen die Bergleute in der Klemme.

Die steigende Schuldenlast und die enormen Stromgemeinkosten drücken den Cashflow bis zum Erliegen und zwingen die Führungskräfte dazu, anderswo nach Gewinnen zu suchen.

Warum die Wall Street den KI-Pivot belohnt

Angesichts schrumpfender Margen stellen Pure-Play-Betreiber fest, dass Vorstände und institutionelle Anleger die Umstellung auf KI und Hochleistungsrechnen aggressiv belohnen.

Im Gegensatz zum volatilen Spotmarktcharakter des Bitcoin-Minings bieten KI-Rechenzentren stabile, vorhersehbare, mehrjährige Umsatzverträge mit Technologiegiganten wie Google, Microsoft und Anthropic.

Das Urteil des Aktienmarktes ist eindeutig. Bergbauunternehmen, die sich KI-Umsatzziele von 80 % oder mehr setzen, verzeichneten in den letzten zwei Jahren einen durchschnittlichen Anstieg ihrer Aktienkurse um 500 % und sicherten sich damit im Vergleich zu ihren reinen Bergbaukonkurrenten weitaus bessere Marktkennzahlen.

Butterfill schätzt, dass öffentliche Bergleute bis Ende dieses Jahres bis zu 70 % ihrer Einnahmen mit KI erzielen könnten, ein steiler Anstieg von heute etwa 30 %.

Umsatzprognose für das Rechenzentrum von Bitcoin Miners (Quelle: CoinShares)

Da im gesamten öffentlichen Bergbausektor kumulative KI- und Hochleistungsrechnerverträge im Wert von mehr als 70 Milliarden US-Dollar angekündigt wurden, fließt kein Kapital mehr in ASIC-Ersatzprodukte der nächsten Generation.

Stattdessen werden Schulden und Eigenkapital in das Unternehmen gesteckt. Cipher hat Milliarden an kollektiven Schulden aufgenommen, um diese Ausbauten zu finanzieren, angetrieben durch die zugrunde liegende Einheitsökonomie.

Während etwa 40 % der Bitcoin-Mining-Einnahmen auf Strom entfallen, liegen die Energiekosten für KI-Cloud-Betreiber, die leistungsstarke Chips leasen, im niedrigen einstelligen Bereich.

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Die umfassende Migration der Computerinfrastruktur hat eine heftige Debatte darüber entfacht