Saylors Alleingang: JPMorgan sagt, Strategie sei praktisch das Einzige, was den Kryptofluss am Leben hält
Die Wall-Street-Investmentbank JPMorgan (JPM) sagte, dass sich das Tempo des Kapitalzuflusses in digitale Vermögenswerte im ersten Quartal 2026 deutlich verlangsamt habe, wobei die Gesamtzuflüsse auf etwa 11 Milliarden US-Dollar geschätzt würden.
Das impliziert eine jährliche Run-Rate von rund 44 Milliarden US-Dollar, etwa ein Drittel des Tempos im Jahr 2025, heißt es in dem letzte Woche veröffentlichten Bericht.
„Die Anlegerströme, ob privat oder institutionell, waren seit Jahresbeginn gering oder sogar negativ, wobei der Großteil der digitalen Vermögensströme im ersten Quartal 2026 auf die Bitcoin-Käufe von Strategy (MSTR) und die konzentrierte Krypto-VC-Finanzierung zurückzuführen war“, schrieben Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou.
Die Kryptomärkte erlebten ein volatiles und weitgehend negatives erstes Quartal, wobei Preise und Marktwert vor dem Hintergrund der Risikoscheu stark zurückgingen. Die Gesamtkapitalisierung des Krypto-Marktes ging im Berichtszeitraum um etwa 20 % zurück, während Bitcoin um etwa 23 % und Ether (ETH) um mehr als 30 % zurückgingen, was eine der schwächsten Leistungen im ersten Quartal seit Jahren darstellt.
Der Ausverkauf wurde durch makroökonomischen und geopolitischen Druck vorangetrieben und löste Liquidationen und einen breiten Rückgang bei Risikoanlagen aus, wobei Altcoins noch stärker betroffen waren.
Trotz des Abschwungs stabilisierten sich die Preise gegen Ende des Quartals, wobei sich Bitcoin in der Nähe der 70.000-Dollar-Marke konsolidierte, da die ETF-Nachfrage zunahm und einige Marktsegmente, wie ausgewählte Altcoins und On-Chain-Aktivitäten, Widerstandsfähigkeit zeigten.
Die Schätzung der Bank fasst Krypto-Fondsströme, Futures-Positionierung der Chicago Mercantile Exchange (CME), Risikokapital-Fundraising und Treasury-Aktivitäten von Unternehmen zusammen, einschließlich Bitcoin-Käufen durch Firmen wie Strategy.
Die Analysten sagten, dass die von Investoren getriebenen Zuflüsse besonders schwach seien. Die Positionierung in Bitcoin- und Ether-CME-Futures hat sich im Vergleich zu 2024 und 2025 abgeschwächt, was darauf hindeutet, dass die institutionelle Nachfrage seit Jahresbeginn leicht negativ geworden sein könnte. Auch Spot-Bitcoin- und Ether-Exchange-Traded-Fonds (ETFs) verzeichneten im Laufe des Quartals Nettoabflüsse, die sich im Januar konzentrierten, bevor es im März zu einer leichten Erholung der Bitcoin-ETF-Zuflüsse kam.
Die Analysten der Bank führten den Großteil der Zuflüsse des Quartals auf die Treasury-Aktivitäten der Unternehmen und die Risikofinanzierung zurück. Strategy blieb ein dominierender Käufer und finanzierte Bitcoin-Käufe weitgehend durch Aktienemissionen, während es gleichzeitig signalisierte, dass man sich weiterhin auf Aktien verlässt und die Emission bevorzugt, um die Akkumulation zu finanzieren. Andere Unternehmensinhaber waren defensiver und einige verkauften Bitcoin, um Rückkäufe zu finanzieren.
Bitcoin-Miner seien im Quartal Nettoverkäufer gewesen, heißt es in dem Bericht, da Unternehmen Beteiligungen verkauften oder sie als Sicherheiten nutzten, um ihre Liquidität zu sichern, Investitionsausgaben zu finanzieren oder Verbindlichkeiten zu verwalten. Die Analysten bezeichneten den Verkauf als Folge strengerer Finanzierungsbedingungen und Bilanzdisziplin und nicht als Bedrängnis.
Krypto-Risikokapital war ein relativer Lichtblick. Die Finanzierung verlief auf Jahresbasis höher als in den beiden Vorjahren, obwohl sich die Aktivitäten zunehmend auf weniger, größere Deals unter der Leitung etablierter Unternehmen konzentrierten. Der Bericht fügte hinzu, dass sich das Kapital weiterhin in Richtung Infrastruktur, Stablecoins, Zahlungen und Tokenisierung verlagere, wobei das Interesse an Spielen, nicht fungiblen Token (NFTs) und börsenbezogenen Projekten geringer sei.
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