Der S&P 500 legt mit KI-Aktien um 142 % zu, ohne sie nur um 16 %
Wenn man die KI-Lieblinge aus dem S&P 500 entfernt, hat sich der Index in den letzten zwei Jahren kaum bewegt. Mit ihnen hat es sich mehr als verdoppelt.
Von Mai 2024 bis Juni 2026 verzeichnete der S&P 500 einen Zuwachs von 142 %. Entfernen Sie die KI-Aktien, und diese Zahl sinkt auf 16 %. Die Lücke zwischen diesen beiden Zahlen verrät Ihnen alles darüber, wo sich der eigentliche Motor des Marktes befindet und wie eng dieser Motor geworden ist.
Eine Konzentration von 45 %, die Sie beunruhigen sollte
KI-Aktien machen mittlerweile 45 % der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus. Das ist ein Allzeithoch für jedes einzelne Themencluster im Index. Fast die Hälfte der am häufigsten beobachteten Aktien-Benchmarks der Welt basiert auf einer einzigen technologischen These.
Verantwortlich dafür sind die üblichen Verdächtigen. Die „Mag 7“, zu denen Apple, Microsoft und Nvidia gehören, waren das Gravitationszentrum dieser Rallye. Ihr gemeinsames Gewicht hat den gesamten Index nach oben gezogen und die ansonsten eher enttäuschende Leistung der anderen 493 Unternehmen im Korb verdeckt.
Der Bullenfall: knappe Vermögenswerte und große Prognosen
Capital Economics prognostiziert, dass der S&P 500 bis Ende 2026 einen Wert von 7.250 erreichen wird, und setzt dabei auf die anhaltende Dynamik der KI-Rallye und eine unterstützende Wirtschaftspolitik.
Tom Lee von Fundstrat hat sich lautstark zu dem geäußert, was er als „knappe Vermögenswerte“ als Haupttreiber für 2026 bezeichnet. Auf seiner Liste stehen KI-Hardwareunternehmen wie Nvidia, AMD, Intel und Micron sowie Energieinfrastrukturunternehmen wie GE Vernova und Caterpillar. Die Logik ist einfach: Der Aufbau einer KI-Infrastruktur erfordert Chips, Strom und physische Ausrüstung. Unternehmen, die diese Dinge liefern, befinden sich in einer Engpassposition.
Die Performancedaten von ETFs unterstützen diese Einschätzung. Fonds, die auf KI-bezogene Themen ausgerichtet sind, darunter Fundstrats eigener Granny Shots ETF, haben gegenüber dem S&P 500 und dem Russell 2500 bemerkenswerte wöchentliche Zuwächse verbucht.
Die 1,4-Billionen-Dollar-Frage
Hinter der Rally steht ein wachsender Schuldenberg. Die KI-gebundene Kreditaufnahme hat 1,4 Billionen US-Dollar erreicht, eine Zahl, die alles von Unternehmensanleihen von Hyperscalern bis hin zu gehebelten Positionen in KI-nahen Aktien umfasst.
Bei der Nachhaltigkeitsfrage geht es nicht darum, ob KI real ist. Die Frage ist, ob die aktuelle Preisgestaltung bereits mehrere Jahre zukünftiges Umsatzwachstum widerspiegelt und was mit einem gehebelten Markt passiert, wenn diese Umsatzprognosen auch nur geringfügig abweichen.
Was das für Anleger bedeutet
Für jeden, der einen Vanilla-S&P-500-Indexfonds hält, führt er eine konzentrierte KI-Wette durch, ob er es beabsichtigt hat oder nicht. Fast die Hälfte des Werts Ihres Portfolios ist an ein Thema gebunden.
Der Wert von 16 % für den ehemaligen AI S&P 500 verrät etwas Wichtiges über Diversifizierung. Anleger, die dachten, sie wären diversifiziert, indem sie über einen Indexfonds „den gesamten Markt“ besaßen, gingen in Wirklichkeit eine massive Sektorwette ein.
Wenn sich die Kreditbedingungen verschärfen oder ein großes KI-Unternehmen ein enttäuschendes Umsatzwachstum meldet, könnte sich die KI-bezogene Kreditaufnahme in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar schnell auflösen.
Capital Economics könnte durchaus Recht haben, dass der Index bis zum Jahresende 7.250 erreicht. Der Weg zu dieser Zahl führt jedoch über einen der am stärksten konzentrierten Märkte in der modernen Geschichte, wobei 45 % des S&P 500 in einem einzigen thematischen Cluster zusammengefasst sind und 1,4 Billionen US-Dollar an KI-gebundenen Schulden die Rallye unterstützen.