Die Vormachtstellung bei Stablecoins steht auf dem Spiel, da zwei Krypto-Giganten aufeinandertreffen
Tether und Circle konkurrieren immer noch um die Vorherrschaft bei den Stablecoins, wobei Tethers $USDT etwa 63 % des Marktanteils in CoinGeckos Top-USD-Stablecoins-Chart ausmacht und Circles $USDC etwa 25 % ausmacht.
Dieses dominante Duopol wurde trotz des Aufkommens neuer Konkurrenten wie USD1, das von der Trump-nahen World Liberty Financial ausgegeben wird, nicht ernsthaft bedroht.
Die beiden Münzen weisen immer noch erhebliche Unterschiede auf, unter anderem in der Art und Weise, wie ihre Reserven aufgebaut und verwaltet werden und wie sie wichtige politische Fragen in Washington D.C. angehen.
$USDT- und $USDC-Wachstum
Laut Daten von CoinGecko ist $USDT um 1,4 % und $USDC um 1,8 % gewachsen.
In den Vereinigten Staaten legt der GENIUS Act, der am 18. Juli letzten Jahres in Kraft trat, die regulatorischen Richtlinien für Stablecoins fest. Diese neu gewonnene Legitimität könnte zu diesem Wachstum beigetragen haben.
Circle scheint zu glauben, darauf vorbereitet zu sein, und behauptet, dass es „verantwortlich war, bevor es erforderlich war“ und „jetzt bereit“ sei; Unterdessen startet Tether unter der Leitung des ehemaligen Beraters des Weißen Hauses, Bo Hines, $USAT, um die USA ins Visier zu nehmen.
Die Aktien von Circle werden öffentlich gehandelt und ihr Aktienkurs ist in diesem Jahr bisher um mehr als 50 % gestiegen. Daten von Yahoo Finance besagen, dass die Marktkapitalisierung von Circle etwa 34 Milliarden US-Dollar beträgt.
Tether befindet sich immer noch in Privatbesitz, daher ist seine Bewertung weit weniger eindeutig. Berichten zufolge versuchte es auch, Mittel im Wert von 500 Milliarden US-Dollar aufzubringen, was die Anleger zurückschreckte.
$USDT- und $USDC-Reserven
Circle vermeidet risikoreichere Vermögenswerte wie Bitcoin, Gold und besicherte Kredite.
Aus der Bescheinigung von Tether geht hervor, dass das Unternehmen rund 8,2 Milliarden US-Dollar an „Eigenkapital“ hält, was der Differenz zwischen seinem angegebenen Wert an Vermögenswerten und seinen Verbindlichkeiten (ausgegebene Token) entspricht.
Dies macht etwa 4 % seiner Marktkapitalisierung aus.
Die Bescheinigung von Circle deutet unterdessen darauf hin, dass das Vermögen etwa 76 Millionen US-Dollar höher ist als der Umlauf von USDC. Dies entspricht etwa 0,1 % seiner Marktkapitalisierung.
Warum ist Tether 213 % größer als Circle, aber 8.000 % profitabler?
Die aggressivere Zusammensetzung der Reserven von Tether trägt zu seinen enormen Gewinnen bei und das Unternehmen behauptet, im vergangenen Jahr einen Gewinn von 10 Milliarden US-Dollar erzielt zu haben.
Die jährliche 10-K-Einreichung von Circle bei der SEC zeigt, dass das Unternehmen immer noch Verluste macht und für 2025 einen Verlust von fast 70 Millionen US-Dollar verbucht – obwohl ein Teil davon auf die hohe aktienbasierte Vergütung im Zusammenhang mit dem Börsengang zurückzuführen sein könnte.
Stablecoins in Washington
Sowohl Tether als auch Circle sind in Washington D.C. aktiv und setzen sich für Vorschriften ein, die ihren jeweiligen Unternehmen zugute kommen.
In einigen Fällen sind sie auch zunehmend mit Mitgliedern der Regierung von Donald Trump verwickelt.
Howard Lutnick, der Handelsminister, wurde nach seiner Nominierung wegen der Verbindungen zwischen der von ihm gegründeten Firma Cantor Fitzgerald und Tether unter die Lupe genommen.
Cantor fungiert als einer der wichtigsten Verwahrer dieser Stablecoin, und Tether ist für andere Geschäftsbereiche von Cantor immer wichtiger geworden.
Dazu gehörte die Partnerschaft von Tether mit Cantor als einem der wichtigsten Verwahrer für seinen neuen, auf die USA ausgerichteten $USAT-Stablecoin, die Zusammenarbeit mit Twenty One bei der Börsennotierung seiner Zweckgesellschaft für Akquisitionen und vielleicht am umstrittensten die angebliche Verleihung von Geld an Mitglieder der Lutnick-Familie.
Konkret hat Tether Berichten zufolge Geld an eine Einrichtung namens Dynasty Trust A geliehen, einen der Trusts, der den Lutnick-Kindern zugute kommt und Cantor Fitzgerald übernommen hat, als Howard ihn aus ethischen Gründen veräußerte.
Berichten zufolge ist dieses Darlehen durch eine Wandelanleihe besichert, die in Eigenkapital von Tether umgewandelt werden soll.
Der Kredit löste auch ethische Bedenken aus, nachdem Bloomberg darüber berichtet hatte. Dazu gehörten Aufrufe von Senatorin Elizabeth Warren und Senator Ron Wyden, Dokumente im Zusammenhang mit diesem Darlehen freizugeben.
Die Höhe des Kredits ist noch unbekannt.
Coinbase, das eine Beteiligung an Circle besaß und Vereinbarungen unterhält, die es zu hohen Zahlungen aus den Einnahmen von Circle berechtigen, war ein Spender für Trumps Projekt eines befestigten Ballsaals.
Circle hatte zuvor bereits an Trumps Amtseinführungskomitee gespendet.
Beide haben sich in den letzten Jahren zu wichtigen Geldgebern von Lobbyisten entwickelt.
Berichten zufolge verweigerte Coinbase seine Unterstützung für den Gesetzentwurf, bis die Rendite für Stablecoins wiederhergestellt war, was den CLARITY Act möglicherweise verlangsamt hat.
Pornhub lässt $USDT für $USDC fallen
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