Die Bitcoin-Ambition von Strategy (MSTR) gestaltet die Unternehmensfinanzierung neu. Alle anderen fallen zurück
Die Bitcoin-Zahlen vom März sind schwer zu ignorieren und auf den ersten Blick bullisch. Öffentliche und private Unternehmen haben im vergangenen Monat zusammen 47.435 BTC in ihre Staatskassen aufgestockt, was zu Monatsendpreisen einen Wert von rund 3,2 Milliarden US-Dollar hat. Streicht man jedoch einen Namen aus dem Hauptbuch, ändert sich das Bild dramatisch.
Fast jede dieser Münzen wurde von Michael Saylors Strategy gekauft. Alle anderen befinden sich insgesamt auf dem Rückzug, wie aus einem Bericht von bitcointreasuries.net vom März hervorgeht, der dem Bitcoin Magazine zur Verfügung gestellt wurde.
Diese Divergenz wird zur bestimmenden Geschichte der Bitcoin-Einführung in Unternehmen im Jahr 2026. Strategy kaufte allein im März 44.377 $ BTC, einschließlich eines seiner größten Käufe in einer Woche überhaupt – 22.337 $ BTC, bekannt gegeben am 16. März, finanziert durch 1,57 Milliarden US-Dollar an Geldautomatenverkäufen aus seinen STRC-Vorzugsaktien und MSTR-Stammaktien.
Das Unternehmen kontrolliert mittlerweile zwei Drittel aller von öffentlichen Unternehmen gehaltenen Bitcoins und seine Bestände belaufen sich auf etwa 762.000 $ BTC, mit einem plausiblen, wenn auch aggressiven Weg auf 1 Million.
STRC unterstützt Strategy beim Aufbau einer Akkumulationsmaschine
Um zu verstehen, wie Strategy in einem von BitcoinTreasuries.net als „Bärenmarkt“ bezeichneten Markt weiterhin in diesem Umfang kauft, muss man STRC verstehen – das unbefristete Vorzugsaktienprodukt des Unternehmens mit variablem Zinssatz.
STRC strebt einen Preis von etwa 100 US-Dollar an und erzielt derzeit eine jährliche Rendite von etwa 11,5 %, die monatlich angepasst wird. Es liegt in der Kapitalstruktur von Strategy über den Stammaktionären und bietet vorhersehbarere Renditen als MSTR-Aktien, ist aber dennoch im darunter liegenden Bitcoin-Finanzministerium verankert.
Der März war ein Wendepunkt für das Instrument. STRC verzeichnete am 12. März mit 746 Millionen US-Dollar sein bisher höchstes eintägiges Handelsvolumen, gefolgt vom zweithöchsten am 31. März mit 522 Millionen US-Dollar. Allein vom 9. bis 13. März erreichte das wöchentliche Volumen 2,27 Milliarden US-Dollar. Diese Forderung hat nicht nur Rekorde aufgestellt; es finanzierte den Bitcoin-Kauf.
Strategy’s 8-K meldete für die Woche vom 9. bis 15. März 1,2 Milliarden US-Dollar an STRC-Geldautomatenerlösen und 396 Millionen US-Dollar an MSTR-Erlösen, was zusammen einen Rekordkauf von 22.337 US-Dollar an BTC finanzierte.
Jetzt hat Strategy ein neues 42-Milliarden-Dollar-Geldautomatenprogramm beantragt, das zu gleichen Teilen zwischen STRC und MSTR aufgeteilt ist, plus weitere 2,1 Milliarden Dollar an STRK. Nach der Modellierung von BitcoinTreasuries.net könnte die Strategie bis November 2026 1 Million US-Dollar BTC erreichen, wenn die Erlöse über einen Zeitraum von 19 Monaten monatlich etwa 2,3 Milliarden US-Dollar erreichen – und Bitcoin sich in der Nähe von 75.000 US-Dollar bewegt.
Eine konservativere Prognose unter Verwendung der durchschnittlichen monatlichen Kaufrate von Strategy von 21.000 $BTC seit Januar 2025 verschiebt dieses Datum auf März 2027.
Eine Bitcoin-Bestenliste im freien Fall
Der März löste auch eine große Neuordnung der Bestenliste aus, die zeigt, wie unterschiedlich das Spielbuch außerhalb von Saylors Einflussbereich aussieht. MARA Holdings – einst das zweitgrößte öffentliche Bitcoin-Finanzministerium – verkaufte 15.133 BTC im Wert von etwa 1,1 Milliarden US-Dollar, um vorrangige Wandelanleihen zurückzukaufen. Durch den Verkauf wurden fast 28 % der bisherigen Bestände vernichtet.
Wie Tyler Rowe von BitcoinTreasuries.net es ausdrückte: „MARA hat während des Bullenmarkts aggressiv Kredite aufgenommen, um Sats zu stapeln, und verkauft nun Bitcoin mit Verlust, um diese Schulden zu bedienen. Dies ist genau das Szenario, vor dem Kritiker schuldengetriebener Treasury-Strategien gewarnt haben.“
Dies öffnete Jack Mallers‘ Twenty One Capital (XXI) die Tür und rückte auf den zweiten Platz vor, der derzeit 43.514 $ BTC hält – obwohl XXI bemerkenswerterweise seit August keinen Bitcoin mehr gekauft hat. Sein Anstieg ist lediglich eine Funktion des Niedergangs von MARA. Metaplanet, das japanische Unternehmen, das sich zu einem der aggressivsten Bitcoin-Akkumulatoren außerhalb der USA entwickelt hat, folgte Anfang April mit dem Erwerb von 5.075 $BTC auf 40.177 $BTC und überholte damit MARA auf dem dritten Platz.
Die Geschichte von GameStop ist vielleicht die ungewöhnlichste. Das zum Krypto-Schatzamt gewordene Einzelhändler verpfändete 4.709 $BTC als Sicherheit im Rahmen einer Covered-Call-Strategie mit Coinbase Credit, so dass nur noch 1 $BTC im direkten Besitz blieb.
Der Kontrahent hat das Recht, die verpfändeten Bitcoins zu verkaufen oder weiterzuverpfänden, GameStop behält sich jedoch ein vertragliches Recht vor, einen entsprechenden Betrag zurückzuerhalten. Durch diesen Schritt fiel das Unternehmen vom 21. größten Bitcoin-Inhaber auf fast Platz 190 der Rangliste.
Die Bitcoin-Akkumulation öffentlicher Unternehmen gerät ins Stocken
Über das Drama um die Rangliste hinaus brachte der März-Bericht einen ruhigeren, aber wichtigeren Trend zum Vorschein: Ohne Strategie lässt die Überzeugung der Unternehmen von Bitcoin stark nach. Andere börsennotierte Unternehmen als Strategy haben im vergangenen Sommer aggressiv ihre Bestände aufgebaut, aber die Nettokäufe sind zurückgegangen und die Gesamtverkäufe haben sich seit Oktober beschleunigt.
Die Zahl der monatlichen Käufer ist seit September kontinuierlich gesunken und erreichte im März nur noch 16.
Ryan Strauss von der Bitcoin Consulting Group brachte es in dem Bericht klar und deutlich auf den Punkt: „Was mir auffällt, ist, wie strukturell das Wachstum der Gesamtbestände von der Strategie abhängt – sobald man es entfernt, wechselt das zugrunde liegende Signal von Stärke zu deutlicher Verlangsamung. Der Rückgang sowohl bei der Nettoakkumulation als auch bei der Teilnehmerzahl deutet darauf hin, dass dies nicht nur Lärm ist, sondern eine breite Abkühlung der Überzeugung der Unternehmen nach der aggressiven Positionierung im letzten Sommer.“
Unter den Verkäufern: Exodus Movement, whos