Der 30-Milliarden-Dollar-RWA-Tokenisierungsboom erreicht DeFi kaum

Die RWA-Kategoriedaten von DefiLlama beziffern den RWA-Tokenisierungsmarkt in der Kette auf fast 30 Milliarden US-Dollar, wobei nur 2,47 Milliarden US-Dollar als aktiver DeFi-TVL erscheinen, der Wert, der tatsächlich in DeFi-Protokollen Dritter hinterlegt oder gepoolt wird, die die Plattform verfolgt.

Der Rest des Marktes für tokenisierte reale Vermögenswerte befindet sich außerhalb der Kreditmärkte und Sicherheitentresore, die Krypto-Assets zusammensetzbar machen. Anleihen- und Geldmarktfonds stellen mit über 16,6 Milliarden US-Dollar in der Kette die größte einzelne RWA-Kategorie dar, verfügen jedoch nur über einen aktiven DeFi-Gesamtwert (TVL) von 920 Millionen US-Dollar.

Gold und Rohstoffe belaufen sich in der Kette auf 5,7 Milliarden US-Dollar gegenüber 183,6 Millionen US-Dollar bei DeFi, während Aktien und Aktien 2,7 Milliarden US-Dollar in der Kette beisteuern, gegenüber 78,27 Millionen US-Dollar bei DeFi.

Private Kredite zeichnen sich durch 3,226 Milliarden US-Dollar in der Kette und 1,257 Milliarden US-Dollar an aktivem DeFi-TVL aus, was einer Quote von 39 % entspricht, angetrieben durch Protokolle wie Maple Finance und Centrifuge, die ihre Produkte von Anfang an als Kreditinstrumente entwickelt haben.

Emittenten erstellten Kategorien wie Treasury-Fonds, Gold und Aktien für institutionelle Anleger und eine regulierte Fondsarchitektur.

Ein Balkendiagramm im logarithmischen Maßstab, das die On-Chain-Marktkapitalisierung mit dem aktiven DeFi-TVL in vier RWA-Kategorien vergleicht, wobei die DeFi-Auslastung von Privatkrediten 39 % beträgt.

Die zulässige Architektur schränkt die Zusammensetzbarkeit von DeFi ein

DefiLlama stuft BlackRocks Geldmarktfonds BUIDL als zugelassen ein und verzeichnet für den Fonds nur 18,9 Millionen US-Dollar an aktivem DeFi-TVL.

Im Abschlussbericht der IOSCO vom November 2025 über die Tokenisierung finanzieller Vermögenswerte wurde darauf hingewiesen, dass BUIDL ein zugelassenes System auf öffentlichen Blockchains für die Ausgabe, Verwahrung, den Sekundärhandel zwischen zugelassenen qualifizierten Anlegern, die Dividendenausschüttung und die Rücknahme geschaffen hat.

Potenzielle Inhaber müssen eine von Securitize verwaltete Zulassungsliste löschen, und On-Chain-Transaktionen haben keine rechtliche Wirkung, bis ein Transferagent sie mit dem Off-Chain-Datensatz abgleicht.

Das macht BUIDL zu einer Compliance-Infrastruktur, die auf Blockchain-Schienen für den institutionellen Holding- und Transfer-Agent-Abgleich läuft. Die Tatsache, dass die Verträge des Fonds nur mit Adressen auf der Zulassungsliste interagieren, verhindert eine direkte Einzahlung in offene Protokolle wie Aave oder Uniswap ohne einen konformen Wrapper dazwischen.

Durch die Uniswap-Integration von BlackRock im Februar 2026 wurde ein Teil von BUIDL auf die Plattform verschoben. Dennoch kontrolliert Securitize die Liste der berechtigten Institutionen und Market Maker und der Zugang bleibt qualifizierten Käufern mit einem Vermögen von mindestens 5 Millionen US-Dollar vorbehalten.

IOSCO stellte fest, dass der Sekundärhandel von tokenisierten Geldmarktfonds (MMFs) im Allgemeinen auf diese Weise funktioniert, und kam zu dem Schluss, dass der Sektor die versprochenen Liquiditätsvorteile des Sekundärmarkts noch nicht erbringen muss.

Im Tokenisierungsbericht von RedStone vom März 2026 wurde festgestellt, dass der schwierigste Teil der Tokenisierung der Umgang mit Compliance, Identität, Übertragungsbeschränkungen, Sanktionen und Unternehmensmaßnahmen über Gerichtsbarkeiten und Ketten hinweg ist. Damit sind Morpho und Aave Horizon die klarsten RWA-DeFi-Beispiele im aktuellen Datensatz.

Jede zusätzliche Compliance-Einschränkung, die eine Plattform einbaut, erschwert die Integration des Vermögenswerts in DeFi, und Emittenten von tokenisierten Staatsanleihen, Treasury-Fonds und Geldmarktfonds haben diese Einschränkungen absichtlich eingebaut, um ihre regulierte Anlegerbasis zufriedenzustellen.

Einschränkung

Was es bedeutet

Warum es die DeFi-Nutzung einschränkt

KYC / Zulassungsliste

Nur zugelassene Wallets können den Vermögenswert halten oder übertragen

Offene DeFi-Pools können den Token nicht frei akzeptieren

Abstimmung zwischen Transferagenten

Für die On-Chain-Bewegung ist möglicherweise eine rechtliche Bestätigung außerhalb der Chain erforderlich

Smart Contracts allein begründen möglicherweise nicht den endgültigen Besitz

Grenzen für qualifizierte Anleger

Der Zugang ist auf Institutionen oder vermögende Käufer beschränkt

DeFi-Liquidität für den Einzelhandel ist ausgeschlossen

Nettoinventarwert/Rücknahmefenster

Fondsanteile werden gemäß den Zeitplänen des Emittenten zurückgenommen

Es ist schwierig, Echtzeit-AMMs oder Sicherheitenliquidationen durchzuführen

Zentralisierter Handelsplatz

Die Aktivität findet auf CEXs oder Emittentenplattformen statt

Es erscheint nicht in DeFi Active TVL

Die Kategorie Gold und Rohstoffe fügt dem Stapel eine dritte Dimension hinzu, da Daten von CoinGecko zeigten, dass das Spotvolumen von tokenisiertem Gold im ersten Quartal 2026 90,7 Milliarden US-Dollar erreichte und damit das Gesamtjahr 2025 übertraf. Dennoch entfallen die überwiegende Mehrheit des Spothandels für tokenisierte Vermögenswerte auf zentralisierte Börsen.

Der aktive DeFi-TVL-Wert von 183,6 Millionen US-Dollar für diese Kategorie spiegelt Aktivitäten wider, die sich auf zentralisierte Veranstaltungsorte konzentrieren, was völlig außerhalb der DeFi-Protokollverfolgung von DefiLlama liegt.

Wo der Bullenfall lebt

Ondos $USDY hat Anfang 2026 die TVL-Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten und ist auf neun Blockchains aktiv. Ondo Global Markets, das im September 2025 gegründet wurde, um tokenisierte US-Aktien und ETFs für Nicht-US-Investoren anzubieten, baute seine Token auf freie Übertragbarkeit und DeFi-Sicherheitsannahme auf und erreichte einen TVL von 650 Millionen US-Dollar und ein kumuliertes Handelsvolumen von über 12 Milliarden US-Dollar.

Der Bericht von RedStone zählt über 620 Millionen US-Dollar an RWA-Einlagen bei Morpho und eine Gesamtmarktgröße von 423,5 Millionen US-Dollar bei Aave Horizon, zwei Kreditprotokolle, die RWA-Sicherheiten zu einem funktionierenden Produkt gemacht haben.

Diese Produkte zeigen, dass die Zusammensetzbarkeit auf der Emissionsebene erreichbar ist