Die Fed könnte Kryptofirmen direkte Abwicklungswege eröffnen, da Banken vor Liquiditätsrisiken warnen

Sie sehen nie den wichtigsten Teil Ihrer Zahlungen. Wenn eine App meldet, dass Ihr Geld verschoben wurde, ändert sich eine Zahl auf Ihrem Bildschirm und die Transaktion scheint abgeschlossen zu sein.

Aber unter diesen Schnittstellen liegt eine separate, unsichtbare Kette aus Bankreserven, Abwicklungskonten und der Fed-Infrastruktur, die bestimmt, wann Ihre Gelder tatsächlich abgewickelt werden, wer diese Abwicklung kontrolliert und welche Institutionen überhaupt daran teilnehmen dürfen.

Für Krypto-Zahlungen war dieses zugrunde liegende System tabu. Börsen und Kryptounternehmen mussten alle ihre Dollarzahlungen über Partnerbanken leiten, die in ihrem Namen die eigentliche Abwicklung mit der Federal Reserve abwickelten. Als diese Beziehungen während der Pleite von Silvergate und Signature Bank im Jahr 2023 zusammenbrachen, zeigte sich, wie fragil diese Beziehung war, und die Branche plädiert seitdem für einen direkten Zugriff der Fed.

Zwei zusammenlaufende Entwicklungen in dieser Woche haben diesen Fall auf die Spitze getrieben. Im Dezember 2025 forderte die Fed offiziell eine öffentliche Stellungnahme zu einem neuen „Zahlungskonto“, das es berechtigten Nichtbankinstituten ermöglichen würde, Zahlungen über die Fed-Infrastruktur abzuwickeln und abzuwickeln, ohne das gesamte Paket an Privilegien zu erhalten, die herkömmlichen Bank-Masterkonten zur Verfügung stehen.

Dann, am 19. Mai, unterzeichnete Präsident Trump eine Durchführungsverordnung mit dem Titel „Integration von Finanztechnologieinnovationen in regulatorische Rahmenbedingungen“, in der er die Fed anwies, innerhalb von 120 Tagen eine umfassende Überprüfung ihres Zahlungszugangsrahmens vorzulegen und innerhalb von 90 Tagen transparente Antragsverfahren einzurichten. Die Durchführungsverordnung kann die Fed nicht zum Handeln zwingen, aber die politische Unterstützung auf dieser Ebene verdeutlicht tendenziell, in welche Richtung die institutionelle Aufmerksamkeit weist.

Kraken stellte bereits im März den ersten Datenpunkt aus der realen Welt bereit. Die Federal Reserve Bank of Kansas City hat am 4. März ein zweckgebundenes Hauptkonto für Kraken Financial, die in Wyoming zugelassene Banktochter der Börse, genehmigt und ist damit das erste Kryptounternehmen in den USA, das nach mehr als fünf Jahren regulatorischer Arbeit direkten Zugang zum Kernzahlungssystem der Fed erhält.

Das Konto verbindet Kraken Financial direkt mit Fedwire, dem Echtzeit-Bruttoabwicklungsnetzwerk, das täglich Überweisungen in Billionenhöhe abwickelt, wodurch die Zwischenbanken entfallen, die zuvor die Dollarabrechnung im Auftrag von Kraken abgewickelt haben.

Es handelt sich jedoch um eine begrenzte Vereinbarung: Die Börse erhält keine Zinsen auf Reserven und hat keinen Zugang zum Rabattfenster oder zum Intraday-Fed-Kredit. Dadurch wurde die Abwicklungsunabhängigkeit vom Korrespondenzbanksystem erreicht, und für ein Unternehmen, das große institutionelle Volumina abwickelt, ist das ein enormer struktureller Wandel.

Ripple, das ein eigenes Fed-Masterkonto beantragt hat und eine eingeschränkte Kontostruktur für seinen RLUSD-Stablecoin unterstützt, gehört zu den offensichtlichsten nächsten Nutznießern. Circle, dessen USDC-Reservenmanagement stark von der Geschwindigkeit der Dollarabrechnung abhängt, hat ähnlich starke geschäftliche Gründe, einen direkten Zugang zu wünschen.

Die Zulassung von Kraken ist nun ein echter Testfall, und Unternehmen im gesamten Zahlungs- und Stablecoin-Bereich beobachten, wie sich das Experiment entwickelt, bevor sie entscheiden, wie stark sie ihre eigenen Anwendungen vorantreiben wollen.

Was wird das von der Fed vorgeschlagene Konto tatsächlich bewirken?

Das von der Fed im Dezember vorgeschlagene Zahlungskonto unterscheidet sich strukturell von einem vollständigen Hauptkonto. Mit einem vollständigen Hauptkonto kann ein reguliertes Depotinstitut Guthaben bei der Fed halten, Zinsen auf diese Reserven verdienen, auf Intraday-Kredite zugreifen und in Zeiten von Liquiditätsengpässen Kredite über das Diskontfenster aufnehmen.

Das vorgeschlagene Zahlungskonto beseitigt all das. Berechtigte Institutionen könnten über Fedwire, FedNow und den National Settlement Service abwickeln, begrenzte Reserveguthaben halten und Zahlungen über die Fed-Infrastruktur abwickeln, aber die Fed hat klargestellt, dass der neue Kontotyp die rechtliche Berechtigung für ihre Dienste nicht erweitern oder auf andere Weise ändern würde. Die meisten Bewerber müssten sich weiterhin nach den bestehenden Kriterien qualifizieren, und es würden Saldoobergrenzen gelten.

Krypto- und Fintech-Unternehmen würden immer noch praktische Vorteile sehen. Börsen und Stablecoin-Emittenten sind derzeit bei der Dollarabwicklung auf Bankintermediäre angewiesen, was das operative Risiko konzentriert. Wenn ein Bankpartner mit regulatorischen Schwierigkeiten konfrontiert wird oder sich von Krypto-Kunden zurückzieht, können die Auswirkungen mehrere Plattformen gleichzeitig erreichen.

Der direkte Zugang zur Fed-Abwicklungsinfrastruktur verringert dieses Risiko und gibt Unternehmen in Phasen mit hohem Volumen eine strengere Kontrolle über ihre Dollarliquidität. Insbesondere für Stablecoin-Emittenten könnte die Fähigkeit, Reserven während starker Rücknahmezeiten schnell und vorhersehbar zu bewegen, den Unterschied zwischen einem geordneten und einem ungeordneten Markt ausmachen.

Fed-Gouverneur Christopher Waller sagte, dass ein optimiertes Zahlungskonto bis Ende 2026 betriebsbereit sein sollte, was darauf hindeutet, dass die Zentralbank dies eher als kurzfristiges Ergebnis denn als langfristiges Ziel ansieht.

Warum kämpfen Banken gegen die Fed und worüber machen sie sich eigentlich Sorgen?