Der US-Aktienmarkt nähert sich den Höchstbewertungen der Dotcom-Blase

US-Aktien werden zu Bewertungen nahe den Extremwerten der Dotcom-Blase gehandelt, eine Zeit, die im Jahr 2000 mit einem starken Markteinbruch endete.

Ein konjunkturbereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis-Maß namens Shiller KGV stieg diesen Monat auf bis zu 42,18, knapp unter dem Wert von 44,19, der auf dem Höhepunkt der Dotcom-Ära beobachtet wurde, die das Wachstum von Internetunternehmen auf der Grundlage des damals entstehenden World Wide Web kennzeichnete.

Der S&P 500 brach zwischen März 2000 und Oktober 2002 um 50 % ein und erreichte seinen Höchststand erst 2007 wieder. Das Verhältnis – das kurzfristige Gewinnschwankungen glättet, um ein langfristiges Bild zu liefern – deutet darauf hin, dass US-Aktien, angeführt von Mega-Cap-Technologieaktien, die vom Boom der künstlichen Intelligenz profitieren, jetzt zu den höchsten Bewertungen seit über 25 Jahren gehandelt werden.

Mehrere Beobachter sagten kürzlich, dass die Bewertungen am US-Aktienmarkt überzogen erscheinen. Eine Analyse von Vanguard ergab, dass die Aktienbewertungen am Ende des ersten Quartals im Vergleich zum historischen Durchschnitt weiterhin hoch waren, insbesondere in wachstumsstarken Segmenten.

Sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq 100 sind seitdem weiter gestiegen und haben jeweils um 14 % bzw. 24 % zugelegt.

Was Bitcoin betrifft, ist es schwierig, es mit traditionellen Wall-Street-Begriffen zu bewerten, da Kryptowährungen keine Cashflows generieren, sodass Rahmenwerke wie das Shiller-KGV nicht anwendbar sind.

Aus preislicher Sicht erscheint Bitcoin jedoch günstiger als US-Aktien und bei weitem nicht in der gleichen Weise überfordert. Er notiert deutlich unter seinem im letzten Jahr erreichten Rekordhoch von rund 126.000 US-Dollar, während der Nasdaq 100 und der S&P 500 auf Rekordniveau liegen.

Dies lässt Raum für die Ansicht der Bullen, dass in Zeiten von Aktienvolatilität oder Bewertungskompression einige Diversifizierungsströme in die relativ günstigen Krypto-Assets verlagert werden könnten, obwohl dieses Ergebnis alles andere als sicher ist.

Darüber hinaus hat die zunehmende Institutionalisierung von Bitcoin in den letzten Jahren seine Verbindung zur Stimmung an der Wall Street gestärkt, was bedeutet, dass die Instabilität bei Aktien auf Krypto übergreifen könnte.

Auch wenn der Shiller-KGV-Wert nicht unbedingt auf eine bevorstehende Korrektur oder einen Absturz der Aktienkurse schließen lässt, deutet er vor dem Hintergrund der Dotcom-Ära darauf hin, dass der Spielraum für Enttäuschungen an der Gewinn- oder Wirtschaftsfront kleiner wird. Schon eine kleine Enttäuschung könnte eine übergroße negative Reaktion auslösen.