Führende dezentrale Finanzakteure fordern die Regulierungsbehörde auf, nach der jüngsten Klarstellung der Benutzeroberflächenstandards klare Maklerrichtlinien festzulegen.
DeFi-Schwergewichte fordern die SEC auf, ihren vorübergehenden sicheren Hafen „Non-Custodial UI“ in verbindliche Brokerregeln umzuwandeln, die neutrale Infrastruktur vor einer schleichenden Regulierung schützen.
Eine breite Koalition von DeFi-Entwicklern und -Investoren drängt die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission), ihre jüngsten Mitarbeiterleitlinien zu „nicht verwahrten Benutzerschnittstellen“ durch formelle Regelsetzung zu sichern, und argumentiert, dass nur klare, dauerhafte Definitionen von „Broker“ verhindern werden, dass eine neutrale Infrastruktur nicht mehr existiert. In einem diese Woche eingereichten Brief antworteten der DeFi Education Fund, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm, Andreessen Horowitz und andere Unterzeichner auf die Mitarbeitererklärung der SEC-Abteilung für Handel und Märkte vom 13. April darüber, wann sich Frontends für Krypto-Assets als Broker registrieren müssen.
Die Koalition „unterstützt nachdrücklich“ die Schlussfolgerung des Stabs, dass eine nicht verwahrte Benutzeroberfläche, „die lediglich vom Benutzer initiierte Anweisungen in Blockchain-lesbare Befehle umwandelt“ und den Benutzern die volle Kontrolle über ihre Vermögenswerte überlässt, keine Registrierung als Broker-Dealer erfordert. Sie argumentieren, dass solche Tools als technische Infrastruktur und nicht als Transaktionsvermittler fungieren, was mit der Forderung von Kommissarin Hester Peirce nach einem „dauerhafteren Regulierungsansatz“ übereinstimmt, der widerspiegelt, wie DeFi tatsächlich funktioniert.
Von der vorläufigen Orientierung bis zur verbindlichen Regelung
In der Erklärung vom 13. April wurde ein fünfjähriges Nicht-Handels-Rahmenwerk für „Covered User Interface Providers“ festgelegt, das es bestimmten DeFi-Frontends und Self-Custodial Wallets ermöglicht, ohne Broker-Registrierung zu funktionieren, solange sie 12 Bedingungen erfüllen, darunter strenge Grenzen für Diskretion, Auftragsabwicklung und Empfehlungen. In einer bemerkenswerten Abweichung von der herkömmlichen Praxis sagte der Stab, er hätte keine Einwände, wenn diese Anbieter transaktionsbasierte Gebühren erhalten würden, vorausgesetzt, die Vergütung sei pauschal, objektiv und unabhängig vom Produkt oder Veranstaltungsort, während die Zahlung für den Auftragsfluss dennoch verboten sei.
Aber die Leitlinien sind ausdrücklich vorübergehend und können im Jahr 2031 zurückgezogen werden, wenn die Kommission keine Maßnahmen ergreift, ein Ablauf, der nach Ansicht der DeFi-Koalition nicht gut genug für Unternehmen ist, die mehrjährige Infrastrukturwetten abschließen. In ihrem Schreiben wird die SEC aufgefordert, eine Mitteilungs- und Kommentarregelung einzuführen, die eine moderne Brokerdefinition fest kodieren würde und neutrale Softwareanbieter, Validatoren, RPC/API-Betreiber, Oracle-Netzwerke und Cloud-Infrastruktur, die niemals die Verwahrung übernehmen oder Handelsermessen ausüben, ausdrücklich ausschließt.
„Ohne klare, technologieneutrale Regeln könnten künftige Mitarbeiter oder Kommissionen die Broker-Definition auf eine Art und Weise neu interpretieren, die Innovationen bremst und die Kerninfrastruktur der USA ins Ausland verlagert“, warnen die Gruppen und greifen die Besorgnis auf, dass Ad-hoc-Richtlinien bereits nach ihrer Veröffentlichung rückgängig gemacht werden können.
Regulierungsvakuum während der Kongress ins Stocken gerät
Der Zeitpunkt des Schreibens ist kein Zufall. Da der CLARITY Act – der wichtigste bundesstaatliche Gesetzentwurf zur Kryptomarktstruktur – im Bankenausschuss des Senats feststeckt und vor einer harten Frist bis Ende Mai steht, die Senator Bernie Moreno gesetzt hat, sehen Branchengruppen zunehmend das Regelwerk der SEC als den einzigen kurzfristigen Hebel für Klarheit. In rechtlichen Memos von Firmen wie Sidley, Jones Day und Deloitte wurde die Erklärung vom 13. April bereits als „Weg“ für DeFi-Schnittstellenanbieter formuliert, jedoch betont, dass sie sich nur auf Broker-Dealer-Regeln bezieht, nicht auf Börsenregistrierung, AML-Verpflichtungen oder Betrugsbekämpfungshaftung.
In seinem eigenen wöchentlichen „DeFi Debrief“ bezeichnete der DeFi Education Fund den Personalwechsel als „einen bedeutenden ersten Schritt“, betonte jedoch, dass „dauerhafte Regulierungssicherheit Maßnahmen auf Kommissionsebene erfordert“ und nicht nur Erklärungen des Personals. Bis der Kongress beschließt oder die SEC eine vollständige Regelsetzung abschließt, unterstreicht der Vorstoß der Koalition eine umfassendere Realität: Das Schicksal der US-amerikanischen DeFi-Infrastruktur hängt immer noch davon ab, wie eine 90 Jahre alte Brokerdefinition auf Codezeilen angewendet wird.