Die US-Arbeitsmarktprognosen übertreffen die Prognosen, doch eine versteckte Arbeitskräfteschwäche könnte Bitcoin unter Druck halten
Die US-Wirtschaft hat im März 178.000 Arbeitsplätze geschaffen, fast das Dreifache der Konsensschätzung von 60.000, und die Arbeitslosigkeit sank auf 4,3 %. Dies ist die Art von Druck, der makroökonomische Narrative zurückstellt und Risikoanlagen trifft, bevor Händler ihre erste Lektüre abgeschlossen haben.
Bitcoin wurde von den Daten unbeeindruckt um die 67.000 US-Dollar gehandelt. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg um vier Basispunkte auf 4,35 %, und der Dollarindex stieg auf 100,08.
Die erste Lesart des Marktes war klar: Ein so starker Arbeitsmarkt gibt der Federal Reserve weniger Anlass zu Zinssenkungen, was wiederum zu strengeren Finanzierungsbedingungen führt und einen makrosensiblen Vermögenswert wie Bitcoin belastet.
Warum das wichtig ist: Bitcoin reagierte auf mehr als nur einen Stellenabbau. Das Signal war ein stärkerer Arbeitsmarkt, der die Dringlichkeit der Fed, die Zinsen zu senken, verringert. Wenn diese Ansicht zutrifft, können die Renditen und der Dollar stabil bleiben und den Druck auf liquiditätsempfindliche Vermögenswerte wie $BTC aufrechterhalten.
Vergrößert man die Herkunft dieser 178.000 Arbeitsplätze, wird das Bild weniger klar. Allein im Gesundheitswesen wurden 76.000 Stellen geschaffen, 35.000 davon waren Arbeiter, die aus einem Streik in Arztpraxen zurückkehrten. Die Zahlen deuten auf einen Nachholbedarf bei der Einstellung hin.
Durch den Bau kamen 26.000 hinzu, teilweise wetterbedingt, und durch Transport und Lagerung kamen weitere 21.000 hinzu. Die Beschäftigung in der Bundesregierung ging um 18.000 zurück, im Finanzbereich gingen 15.000 Stellen zurück.
BLS stellte fest, dass sich die Gesamtzahl der Lohn- und Gehaltsabrechnungen in den letzten 12 Monaten netto kaum verändert hatte.
Vor diesem Hintergrund liest sich der März als eine Erholung von einem lauten Februar, wobei der sektorspezifische Aufholprozess den größten Teil des Aufschwungs ausmacht.
Ein Balkendiagramm zeigt, dass das Gesundheitswesen im März mit 76.000 Stellenzuwächsen führend ist, darunter 35.000 zurückgekehrte Streikende, während die Bundesregierung und die Finanzbranche Arbeitsplätze abbauen.
Die Haushaltsbefragung verläuft umgekehrt
Die Haushaltsbefragung, die Erwerbstätige und Arbeitslose in der gesamten Bevölkerung erfasst, entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung zu den Lohn- und Gehaltszahlen.
Die zivile Erwerbsbevölkerung schrumpfte im März um 396.000, die Beteiligung sank auf 61,9 %. Die Zahl der Erwerbstätigen in privaten Haushalten ging um 64.000 zurück, die Zahl der Nichterwerbstätigen stieg um 488.000.
Die Zahl der geringfügig gebundenen Arbeitnehmer stieg um 325.000 auf 1,9 Millionen, und die Zahl der entmutigten Arbeitnehmer stieg um 144.000 auf 510.000. Die durchschnittliche Wochenarbeitszeit wird auf 34,2 Stunden verkürzt.
Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im Monatsvergleich lediglich um 0,2 % und im Jahresvergleich um 3,5 %, ohne dass eine Lohnerhöhung den Anstieg der Lohn- und Gehaltsabrechnungen kompensierte.
Indikator
Lesung im März
Warum es wichtig ist
Lohn- und Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft
+178K
Die Schlagzeile übertraf die Erwartungen deutlich
Arbeitslosenquote
4,3 %
Lässt den Arbeitsmarkt auf den ersten Blick stabil erscheinen
Zivile Arbeitskräfte
-396K
Unter der Schlagzeile wird auf eine schwächere Erwerbsbeteiligung hingewiesen
Erwerbsbeteiligungsquote
61,9 %
Weniger Menschen arbeiten oder suchen Arbeit
Haushaltsbeschäftigung
-64K
Die personenbasierte Umfrage bildete das Gegenstück zur Lohn- und Gehaltsabrechnung
Nicht im Erwerbsleben
+488K
Verstärkt die sanftere Lektüre unter der Haube
Geringfügig gebundene Arbeiter
+325K bis 1,9M
Zeigt eine schwächere Arbeitsbindung am Rand
Entmutigte Arbeiter
+144K bis 510K
Anzeichen dafür, dass immer mehr Arbeitnehmer die Jobsuche aufgeben
Durchschnittliche Arbeitswoche
34,2 Stunden
Eine kürzere Arbeitswoche kann auf eine schwächere Arbeitskräftenachfrage hinweisen
Durchschnittlicher Stundenlohn
+0,2 % im Monatsvergleich, +3,5 % im Jahresvergleich
Keine Lohnanhebung, um den Anstieg der Lohn- und Gehaltsabrechnungen zu bestätigen
Die Überarbeitung vom Februar fügt eine weitere Ebene hinzu. BLS markierte den Februar von -92.000 auf -133.000 und revidierte den Januar von 126.000 auf 160.000. Die Netto-Zweimonatsrevision betrug nur -7.000, wodurch das Muster verrauscht war und es an einem konsistenten Richtungszug mangelte.
Das Lohnwachstum im ersten Quartal betrug durchschnittlich etwa 68.000 pro Monat, was für jeden Expansionsmaßstab ein schwaches Tempo ist.
BLS überarbeitet die monatlichen Schätzungen zweimal, wenn zusätzliche Arbeitgeberberichte eintreffen und saisonale Faktoren zurückgesetzt werden.
Seit 2003 betrug die durchschnittliche absolute Revision von der ersten zur dritten Schätzung 51.000 Arbeitsplätze. Eine Revision dieser Größenordnung würde den März von 178.000 auf rund 127.000 verzögern, was deutlich weniger dramatisch wäre.
Um den gesamten Schlag auszugleichen, müsste im März eine Zahl von mehr als 118.000 Arbeitsplätzen geschaffen werden, etwa das 2,3-fache des historischen Durchschnitts, und der übliche Revisionslärm erreicht diesen Wert nicht.
Durch die jährliche Benchmark-Revision von BLS wurden 898.000 Arbeitsplätze von der Lohn- und Gehaltsliste im März 2025 gestrichen, das Vierfache der durchschnittlichen absoluten Benchmark-Revision des vorangegangenen Jahrzehnts.
Die Überarbeitung ergab, dass die Gehaltsabrechnungen für Erstdrucke in letzter Zeit mit größerer Unsicherheit behaftet waren, als die Märkte normalerweise in der ersten Handelsstunde nach einem starken Druck einkalkulieren.
Der Kurskanal hinter dem Rückgang von Bitcoin
Die Federal Reserve beließ ihr Zielband im März bei 3,50 % bis 3,75 %.
Die mittlere Prognose des Teilnehmers geht davon aus, dass die Arbeitslosigkeit im Jahr 2026 bei 4,4 %, die PCE-Inflation bei 2,7 % und der Leitzins zum Jahresende bei 3,4 % liegen wird. Eine Arbeitslosenquote von 4,3 % im März und eine Zahl von 178.000 Beschäftigten gaben den politischen Entscheidungsträgern keinen Anlass zum Handeln.
Die Forschung von NYDIG formuliert die Bitcoin-zu-Makro-Verbindung in den gleichen Begriffen: $BTC wird im Einklang mit realen Zinssätzen, Liquidität und Risikobereitschaft gehandelt. Eine Fed, die ihre Position in einem festen Labor beibehält