Die Renditen von US-Staatsanleihen steigen auf den höchsten Stand seit einem Jahr und stellen ein neues Problem für die Bitcoin-Liquidität dar

Die Erholung von Bitcoin im April steht nun vor einem makroökonomischen Test an zwei Fronten. Die offizielle Treasury-Kurve vom 29. April ergab, dass die 10-jährige Rendite bei 4,42 %, die 30-jährige bei 4,98 % und die 5-jährige bei 4,05 % lag.

Heutzutage zeigen Marktdiagramme die gleiche Druckzone: 10-jährige Anleihen nahe 4,40 %, 30-jährige Anleihen nahe 5 %, 5-jährige Anleihen nahe 4,04 % und WTI-Rohöl erhöht.

Gleichzeitig wird Brent-Rohöl über 126 US-Dollar gehandelt, dem höchsten Stand seit 2022, nachdem neuen Berichten zufolge Präsident Donald Trump bereit ist, die Iran-Blockade monatelang aufrechtzuerhalten.

Bitcoin wird heute bei etwa 76.049 US-Dollar gehandelt, etwa 40 % unter seinem Höchststand vom Oktober 2025. Der breitere Kryptomarkt beläuft sich auf etwa 2,54 Billionen US-Dollar, wobei die Bitcoin-Dominanz bei etwa 59,9 % liegt.

Diese Niveaus stellen Bitcoin vor eine ganz andere Art von Prüfung. Die entscheidende Frage ist, ob der Zinsmarkt den Preis für das Eingehen von Risiken schneller erhöht, als die Kryptonachfrage es absorbieren kann.

Wenn sich die 10-Jahres-Rendite in Richtung oder über 4,5 % bewegt, könnte die kurzfristige Obergrenze von Bitcoin durch Öl, das Angebot an Staatsanleihen, die Realrenditen und die Liquiditätsoperationen der Fed bestimmt werden, bevor sie durch kryptospezifische Ströme festgelegt wird.

Die Frage des Marktes ist direkt: Wenn der Ausverkauf von Anleihen anhält, muss Washington dann den geopolitischen Öldruck reduzieren oder die Finanz- und Fed-Regeln lockern, bevor Bitcoin wieder Risikobereitschaft entwickeln kann?

Die Anleiherenditen geben die erste Linie vor

Der erste Druckpunkt ist die nominale Treasury-Kurve. Eine 10-Jahres-Rendite von etwa 4,4 % liegt bereits nahe dem Niveau, das CryptoSlate in seiner jüngsten Analyse des Bitcoin-Anleihemarkts hervorgehoben hat, da der 80.000-Dollar-Test schwieriger wird.

In der Analyse vom 28. April wurde argumentiert, dass ein Durchbruch über 4,35 % in Richtung eines Aufwärtsbereichs von 4,6 % einen erneuten Zuflussstrom in eine weitere gescheiterte Rallye am Widerstand verwandeln könnte.

Die offizielle Kurve vom 29. April ließ dieses Risiko in greifbare Nähe rücken. Die 10-jährige Laufzeit lag bei 4,42 %, die 30-jährige Laufzeit bei 4,98 % und die 5-jährige Laufzeit bei 4,05 %.

Das lange Ende ist der Teil der Kurve, der sich am direktesten auf das Durationsrisiko, die Aktienmultiplikatoren, den Hypothekendruck und den Diskontsatz auswirkt, den Anleger auf Vermögenswerte mit entfernten oder unsicheren Cashflows anwenden.

Bitcoin hat keinen Coupon, keine Dividende oder Einnahmequelle. Das bedeutet, dass sein Makroszenario stark von Liquidität, Risikobereitschaft, Knappheitsnachfrage, ETF-Zugang und Bilanznachfrage abhängt.

Wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen, stehen diese Inputfaktoren vor einem schwierigeren Vergleich. Anleger können am langen Ende der risikofreien US-Kurve einen Gewinn von fast 5 % erzielen, während Bitcoin unter seinen Anfangsjahreshöchstständen bleibt.

Die Real-Yield-Schicht macht das Setup schärfer. Die Realkurve des Finanzministeriums zeigte am 29. April eine 10-jährige Realrendite von 1,96 % und eine 30-jährige Realrendite von 2,71 %.

Das Finanzministerium veröffentlicht diese Kurse als Marktdaten. Die Bitcoin-Implikation ergibt sich aus der Art und Weise, wie $BTC in diesem Regime gehandelt hat.

Untersuchungen des IWF zum Kryptozyklus und zur US-Geldpolitik ergaben, dass ein gemeinsamer Kryptofaktor 80 % der Kryptopreisschwankungen erklärt und dass die Straffung der Fed diesen Faktor über den Risikobereitschaftskanal reduzierte.

CryptoSlate hat auch argumentiert, dass die jüngste Makroidentität von Bitcoin eher wie ein liquiditätsempfindliches Tech-Beta aussieht als wie eine saubere Gold- oder Dollar-Absicherung.

In diesem Fall können höhere Realrenditen die Zahlungsbereitschaft des Marktes für Volatilität bremsen. $BTC kann immer noch steigen, aber es bedarf eines stärkeren Beweises dafür, dass die Nachfrage hoch genug ist, um eine höhere Hürdenrate zu überstehen.

Öl ist zu einer Zinsvariable geworden

Der zweite Druckpunkt ist Öl. Reuters berichtete, dass die USA internationale Unterstützung für die Wiedereröffnung der Straße von Hormus suchten, während die Rohölpreise stiegen und eine US-Blockade iranischer Ölexporte weiterhin Teil der Druckkampagne in festgefahrenen Gesprächen blieb.

Der Guardian berichtete dann, dass Brent über 126 US-Dollar lag, nachdem Trump gewarnt hatte, dass die Blockade Monate andauern könnte.

Das geht über das außenpolitische Risiko hinaus. Öl ist jetzt Teil der Zinsgleichung, weil die Energiepreise in die Inflationserwartungen, die Gesamtinflation, die Fracht, die Inputkosten, den Verbraucherdruck und die Reaktionsfunktion der Fed einfließen.

Der April-Ausblick der Energy Information Administration gibt den Rahmen vor. Darin hieß es, die Straße von Hormus sei seit dem 28. Februar praktisch für die Schifffahrt gesperrt und fast 20 % der weltweiten Ölversorgung fließen normalerweise durch die Meerenge.

Brent hatte am 2. April bereits fast 128 US-Dollar erreicht. EIA ging davon aus, dass Brent im zweiten Quartal durchschnittlich 115 US-Dollar erreichen wird, unter der Annahme, dass sich der Konflikt nach April entspannt.

In einer separaten EIA-Veröffentlichung wurde geschätzt, dass die Produzenten im Nahen Osten im März 7,5 Millionen Barrel pro Tag eingestellt haben und im April auf 9,1 Millionen Barrel pro Tag gestiegen sind.

In dieser Prognose wurde die Störung bereits als großes Ereignis auf dem Energiemarkt behandelt. Die jüngsten Entwicklungen zu einer monatelangen Blockade stellen die diesem Basisszenario zugrunde liegende Annahme der Dauer in Frage.

Die Fed hat die Zusammenhänge bereits geklärt. In der Erklärung vom 29. April hieß es, die Inflation sei erhöht, was zum Teil auf den Anstieg der globalen Energiepreise zurückzuführen sei, und die Entwicklungen im Nahen Osten schaffe große Unsicherheit.

Die Eröffnungserklärung des Vorsitzenden Jerome Powell ging noch weiter und stellte fest, dass die PCE-Schätzungen vom März auf eine Gesamtinflation von 3,5 % und eine Kern-PCE von 3,2 % hindeuteten, wobei die Gesamtinflation b