Bewertungslücke vergrößert sich: Bitcoin liegt im Vergleichswert fast ein Viertel hinter Gold

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter Crypto Long & Short. Diese Woche:

Dovile Silenskyte bietet eine Alternative zum Narrativ „Bitcoin als Risikoanlage“.

Joshua de Vos teilt Einblicke und Analysen zum globalen Austausch.

Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten von Francisco Rodrigues.

CoinDesk 80 führt im Chart der Woche, da Kryptowährungen in allen Anlageklassen besser abschneiden.

Vielen Dank, dass Sie sich uns angeschlossen haben!

-Alexandra Levis

Experteneinblicke

Bitcoin vs. Gold: 26 % relative Unterbewertung

Von Dovile Silenskyte, Leiterin der Forschung zu digitalen Assets, WisdomTree

Seit Jahren fällt es den Märkten schwer, Bitcoin zu klassifizieren. Derzeit tendiert die vorherrschende Medienerzählung dazu, Bitcoin als Ausdruck der Risikobereitschaft der Anleger mit hohem Beta zu behandeln: steigend, wenn reichlich Liquidität vorhanden ist, und fallend, wenn die Märkte defensiv werden.

Diese Formulierung verfehlt zunehmend den größeren strukturellen Wandel, der derzeit stattfindet.

Bitcoin entwickelt sich zu einem monetären Vermögenswert, der um denselben makroökonomischen Allokationsrahmen konkurriert wie Gold. Sowohl Bitcoin als auch Gold:

Sitzen Sie außerhalb des traditionellen Fiat-Systems.

Reagieren Sie auf Inflationserwartungen, Realrenditen und das Vertrauen in Staatswährungen.

Ziehen Sie Investoren an, die nach knappen und politisch neutralen Wertaufbewahrungsmitteln suchen.

Der Unterschied besteht darin, dass Gold eine defensive Währungspolitik darstellt, während Bitcoin eine Währungserweiterung darstellt. Diese Unterscheidung verändert die Art und Weise, wie Bitcoin analysiert werden sollte.

Anstatt Bitcoin anhand eines Aktien- oder Risiko-Asset-Rahmens zu bewerten, glauben wir, dass die sauberere analytische Linse Bitcoin im Vergleich zu Gold ist. Die entscheidende Frage ist nicht, ob Bitcoin in absoluten Zahlen steigen wird, sondern ob sein Währungsaufschlag gegenüber Gold angesichts des vorherrschenden makroökonomischen Hintergrunds zu niedrig oder zu hoch ist.

Unser Bitcoin in Gold (BiG)-Modell versucht, genau diese Frage zu beantworten. Stand 31. März 2026:

Tatsächliches Bitcoin/Gold-Verhältnis: 15,6

Modellwert: 21.1

Diese Lücke deutet darauf hin, dass Bitcoin im Vergleich zu Gold um 26 % unterbewertet ist.

Abbildung 1: Das tatsächliche Bitcoin/Gold-Verhältnis liegt deutlich unter der Modellschätzung

Quelle: WisdomTree, Stooq. Vom 31. Dezember 2013 bis 31. März 2026. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung und jede Anlage kann an Wert verlieren.

Diese Lücke ist nicht abstrakt. Es spiegelt aktuelle Makroeingaben wider, die in das Modell eingebettet sind. Konkret reagiert Bitcoin aggressiver auf makroökonomische Veränderungen als Gold:

Sinkende Realrenditen / leichtere Liquidität: Bitcoin schneidet besser ab.

Stärkerer USD / Risikoscheu: Gold schneidet besser ab.

Steigende Inflationserwartungen: Unterstützt typischerweise zuerst Gold.

Der heutige Mix impliziert ein höheres Bitcoin/Gold-Verhältnis als beobachtet.

Zum 31. März 2026 ordnet das Modell den folgenden drei Makroszenarien in den kommenden 12 Monaten die höchste Wahrscheinlichkeit zu, und jedes dieser Szenarien führt zu unterschiedlichen Ergebnissen:

Strom: kein Schock; allmähliche Annäherung an den beizulegenden Zeitwert.

Inflationsschock: Gold führt zunächst; Bitcoin holt später auf.

Risikoscheu: stärkerer USD; Gold schneidet besser ab.

Abbildung 2: Szenariopfade für das Bitcoin/Gold-Verhältnis

Quelle: WisdomTree. 7. April 2026. Das Modell geht davon aus, dass das Makroszenario am 1. April 2026 beginnt und für die nächsten 12 Monate andauert. Prognosen sind kein Hinweis auf die zukünftige Entwicklung und alle Investitionen unterliegen Risiken und Unsicherheiten.

Für Anleger gibt es drei praktische Anwendungen des BiG-Modells:

Relativer Werthandel: Long-Bitcoin und Short-Gold sind ein möglicher Umsetzungsansatz.

Allokationsneigung: Wenn Sie beides halten, erhöhen Sie das Bitcoin-Gewicht, wenn die Lücke groß ist.

Makro-Overlay: Kombinieren Sie es mit realen Renditen, Dollar-Trend und Liquiditätsindikatoren.

Das BiG-Modell ist ein Positionierungstool. Der Vorteil entsteht dadurch, dass man sich systematisch in Versetzungen hineinbeugt, wenn diese breit sind, und sich zurückzieht, wenn sie komprimiert werden. Die Disziplin ist einfach: Verfolgen Sie die Lücke, verankern Sie Entscheidungen im Makrokontext und vermeiden Sie eine Überanpassung kurzfristiger Preisbewegungen.

Weitere Einzelheiten finden Sie im Blog Bitcoin vs. Gold: Bitcoin scheint im Vergleich zum Gold-Blog 26 % unterbewertet zu sein.

Prinzipielle Perspektiven

Der zentralisierte Devisenmarkt zerfällt

Von Joshua de Vos, Forschungsleiter, CoinDesk Data

Zentralisierte Börsen behaupten seit langem, dass die Branche ausgereift sei. Der Exchange Benchmark von CoinDesk vom Mai 2026, der 75 Spot-Börsen anhand von mehr als 100 Kennzahlen bewertet, bietet einen strengen Test dieser Behauptung. Die daraus resultierenden Daten sind in einigen Bereichen ermutigend, in anderen jedoch komplex; Vor allem offenbart es eine systemische Anfälligkeit für Marktversagen, die selbst bei erstklassigen Veranstaltungsorten weiterhin besteht.

Die Messlatte steigt

Die wichtigste Änderung in diesem Zyklus ist methodischer Natur: Die AA-Bewertungsschwelle wurde von 80 auf 85 angehoben, was die höheren institutionellen Standards widerspiegelt, die im Zuge der Weiterentwicklung der Benchmark erforderlich sind. Sechs Börsen erfüllten diese neuen Kriterien: Bitstamp by Robinhood (90,26), Coinbase (88,58), Kraken (87,77), Binance (87,25), Bullish (86,99) und Crypto.com (86,22). Zum ersten Mal seit drei Jahren führt Bitstamp die Rangliste an und überholt Binance. In der Zwischenzeit sind Gemini und OKX vom AA- in den A-Status übergegangen. Diese Neuklassifizierung war eine direkte Folge des höheren Schwellenwerts für Ratten