Golpe de miles de millones de dólares: la ola de compras de Bitcoin por parte de una empresa de inversión genera un desembolso masivo

A Strategy (anteriormente MicroStrategy), fundada por Michael Saylor, le ha costado 10 cifras convertir su pérdida de 11 cifras de febrero nuevamente a territorio positivo este mes y obtener una tasa de rendimiento anual del 1% desde que su compañía comenzó a comprar bitcoin ($BTC).

El 1 de mayo, $BTC subió por encima de la base de costo promedio de $75,537 de la compañía en ese momento. Anoche, extendió ese repunte por encima de los 80.000 dólares por moneda.

Las participaciones de Strategy tuvieron una pérdida no realizada de 11.500 millones de dólares al 6 de febrero de 2026; Con $BTC cotizando a 80.000 dólares anoche, Strategy ahora tiene una ganancia no realizada de 3.700 millones de dólares.

Sin embargo, para atender esta inversión, Strategy paga mucho más que unos pocos puntos básicos de comisiones comerciales. Por el contrario, la compañía ha pagado más de mil millones de dólares para operar sus increíblemente complejas operaciones que financiaron estas compras.

Más de mil millones de dólares para comprar bitcoins de Strategy

En total, a Strategy le ha costado más de mil millones de dólares, más allá del coste del propio $BTC, comprar su tesorería de $BTC.

En los cinco años transcurridos desde 2020, el primer año en que Strategy compró $BTC, la compañía ha reportado 259 millones de dólares en gastos netos por intereses para pagar su deuda, más 381 millones de dólares en dividendos para sus accionistas preferentes. Los costos de emisión asociados con la compensación a las casas de bolsa y a los banqueros de inversión por recaudar ese capital agregaron otros 163 millones de dólares.

Si a esto le sumamos 319 millones de dólares de compensación basada en acciones para toda la empresa durante esos cinco años, la mayor parte de los cuales se destinaron a ejecutivos y miembros de la junta directiva que hicieron que la empresa pasara de las ventas de software a las compras de dólares BTC, la cifra supera los 1.100 millones de dólares.

Las matemáticas detrás de la apuesta bitcoin de MicroStrategy

Incluso ignorando la compensación ejecutiva involucrada en dirigir y administrar las compras de $BTC aún arrojaría una cifra superior a $1 mil millones. De hecho, durante los primeros cuatro meses de 2026, la empresa también pagó más de 8 millones de dólares en pagos de intereses adicionales a los tenedores de bonos, además de más de 300 millones de dólares en dividendos a los accionistas preferentes.

Pagar aproximadamente 1.000 millones de dólares para perder 11.500 millones de dólares antes de que un activo, afortunadamente, se recuperara para recuperar esas pérdidas es sin duda una estrategia de inversión molesta.

Simplemente crea que Bitcoin se recuperará más

Por supuesto, Saylor justifica esta apuesta extravagantemente cara en $BTC afirmando repetidamente que se supone que $BTC aumentará al menos un 30% al año durante la próxima década. Si es así, argumenta, todos estos gastos habrán valido la pena.

De hecho, cree erróneamente que $BTC ya ha superado su objetivo en los últimos cinco años.

Específicamente, el 30 de abril de 2026, Peter McCormack no corrigió la afirmación de Michael Saylor de que la tasa de rendimiento promedio (ARR) de $BTC durante los cinco años anteriores fue del 39% anual.

"¿Cuál es el rendimiento de Bitcoin en los últimos 5 años? 39%", afirmó Saylor de manera inexacta. "Desde que entramos en este negocio, bitcoin se ha apreciado un 39% anual ARR".

De hecho, durante los cinco años anteriores al 30 de abril de 2026, el ARR de $BTC fue del 6%.

Incluso extendiendo el período a casi seis años antes (el 10 de agosto de 2020 para ser precisos, que es la fecha de la primera compra de $ BTC por parte de Strategy), la cifra de ARR aumenta a solo 36% y aún está por debajo del número proclamado en voz alta por Saylor.

La estrategia pagó mil millones de dólares para generar el 1% anual

Además, el rendimiento de $BTC desde el 10 de agosto de 2020 no es el rendimiento de la inversión de $BTC de Strategy, que no se acerca al 36%. En cambio, las tenencias de Strategy han sido negativas durante muchos meses de operaciones de Saylor debido a que compró a precios altos.

Espera un segundo, si el rendimiento promedio de $BTC es del 39% anual, ¿cómo es que solo has subido un 3% en los últimos 6 años? 🤔Su costo promedio es de 76K, paga entre el 10% y el 11,5% anual sobre el dinero prestado. Sólo un rendimiento del 3% significa que eres neto negativo. ¿Dónde está la estrategia en Estrategia Michael Saylor? 🤪$MSTR https://t.co/KxaRddj2sr pic.twitter.com/YFsF9yOUjX

- Financelot (@FinanceLancelot) 1 de mayo de 2026

En total, la compañía sólo ha ganado un 5,9% con $BTC cotizando a $80.000 por moneda. Peor aún, a la empresa le ha llevado 5,7 años alcanzar ese 5,9%, lo que significa que su ARR real es sólo del 1%.

En resumen, Strategy ha pagado costos de cierre, comisiones, personal de cumplimiento, compensación ejecutiva, intereses y dividendos que exceden los mil millones de dólares para dar servicio a más de cinco años de ingeniería financiera para comprar BTC. Para estos gastos por valor de 10 cifras, Strategy ha logrado rendimientos de inversión anuales del 1% con $BTC cotizando a $80,000.