El comercio de degradación de Bitcoin llega a una contradicción: MARA vende 1.500 millones de dólares mientras JPMorgan lo llama el nuevo oro.
Bitcoin ha subido aproximadamente un 30% en los últimos dos meses, desde un mínimo de febrero cercano a 62.000 dólares a alrededor de 80.621 dólares el 12 de mayo, ayudado por un renovado interés en activos considerados resistentes a la devaluación de la moneda.
Gráfico de precios de Bitcoin | Fuente: Tradingview
La manifestación ha reavivado un viejo debate. ¿Puede realmente Bitcoin comportarse como el oro durante períodos de tensión fiscal, o sigue siendo principalmente un comercio especulativo?
La contradicción ahora está dentro de la propia cohorte del tesoro de Bitcoin. El mayor minero de Bitcoin que cotiza en bolsa está vendiendo en el repunte en lugar de acumular.
Lo que revelaron las ganancias de MARA
MARA Holdings vendió 20.880 Bitcoin por valor de 1.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 para cancelar deuda y financiar su infraestructura de inteligencia artificial, según su divulgación de ganancias del 12 de mayo.
La compañía utilizó mil millones de dólares de los ingresos para retirar aproximadamente el 30% de su deuda convertible, reduciendo las obligaciones de 3.3 mil millones de dólares a 2.3 mil millones de dólares.
MARA cayó del segundo al cuarto lugar en tenencias públicas de Bitcoin y reportó una pérdida neta de 1.260 millones de dólares.
Las ganancias están financiando la mayor adquisición de MARA: un acuerdo de 1.500 millones de dólares para el campus de Long Ridge Energy & Power en Ohio, que incluye una planta de gas de 505 megavatios y 1.600 acres para el desarrollo de un centro de datos de IA.
La compañía espera reutilizar hasta el 90% de su capacidad minera para cargas de trabajo de IA. Durante la conferencia telefónica sobre resultados, el director financiero Salman Khan dijo:
Bitcoin no es sólo un activo de reserva en nuestro balance; también es una fuente de flexibilidad financiera estratégica.
Como informó Cryptopolitan el 9 de mayo, el acuerdo de MARA con Long Ridge se encuentra junto a pivotes similares de IREN y DMG.
Los mineros que cotizan en bolsa vendieron colectivamente más de 32.000 $BTC en el primer trimestre de 2026, superando las ventas totales de los mineros durante todo 2025.
Lo que dice JPMorgan sobre el comercio de degradación
Los analistas de JPMorgan dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que los ETF de Bitcoin han registrado entradas durante tres meses consecutivos hasta mayo, mientras que los ETF de oro todavía están luchando por recuperarse de las salidas que siguieron al conflicto de Irán en marzo.
The Block informó la opinión del banco de que "Bitcoin ha aumentado a expensas del oro".
Ray Dalio reiteró la tesis más amplia en una entrevista de Forbes la semana pasada:
Cuando miramos la historia, vemos que en todos esos períodos, todas las monedas fiduciarias bajan. Y el oro sube. No creo que ninguna de las monedas fiduciarias sea un depósito eficaz de riqueza.
El marco ancla lo que JPMorgan llama el “comercio de degradación”, en el que los inversores mueven capital hacia activos escasos a medida que el papel moneda se debilita con el tiempo. El telón de fondo es de aproximadamente 39 billones de dólares en deuda federal estadounidense.
La división dentro de la cohorte del Tesoro
La estrategia agregó 145,834 $BTC en lo que va del año y podría comprar $30 mil millones de Bitcoin en 2026 al ritmo actual, según JPMorgan.
La compañía ahora posee 818,334 $BTC por un valor de más de $65 mil millones. MARA posee 35,303 $BTC después del trimestre, valorados en aproximadamente $2,84 mil millones, y ya no agrega más.
La divergencia captura un desacuerdo estratégico real. La estrategia trata a Bitcoin como un juego de acumulación generacional contra la degradación del dinero fiduciario. MARA lo trata como munición de balance, convirtiendo la capacidad minera en infraestructura de energía de IA para inquilinos hiperescaladores que pagarán en dólares.
Goldman Sachs, por su parte, elevó su objetivo de oro para fin de año a 5.400 dólares por onza, citando una menor volatilidad a largo plazo y la demanda del banco central.