La oferta récord de Bitcoin oculta una sequía de compradores, dice CryptoQuant
Bitcoin cotizó alrededor de $73,500 el viernes por la mañana, hora de Hong Kong, según datos de mercado de CoinDesk, aproximadamente un 10% por debajo de los bajos niveles de $80,000 alcanzados a principios de este mes, ya que nuevos datos de CryptoQuant sugieren que uno de los indicadores alcistas más citados del mercado puede reflejar una escasez de compradores.
Un récord de 15,8 millones de dólares BTC ahora se clasifica como suministro de tenedores a largo plazo, pero CryptoQuant dice que la cifra dice menos sobre la convicción de los inversores que sobre la rotación del mercado. A medida que la acumulación de ballenas se estanca y la demanda de los ETF y otros grandes tenedores se desacelera, menos monedas cambian de manos y más están envejeciendo hasta alcanzar un estatus de largo plazo.
La oferta récord de tenedores a largo plazo suele considerarse alcista porque sugiere que los inversores están acumulando bitcoins y retirando monedas de la circulación activa.
Durante los mercados alcistas saludables, los nuevos compradores absorben las ventas de los tenedores existentes y luego mantienen esas monedas el tiempo suficiente para unirse ellos mismos a la cohorte de tenedores a largo plazo. El resultado es una reducción de la oferta disponible junto con una demanda creciente, una combinación que históricamente ha respaldado los precios más altos.
La tesis de CryptoQuant es que la oferta inactiva récord superpuesta a la actividad en declive crea un mercado más delgado debajo de la superficie, uno donde cambios relativamente pequeños en la compra o venta pueden tener un impacto enorme en el precio.
La empresa estimó que la oferta de los tenedores a corto plazo ha caído aproximadamente 2,2 millones de dólares BTC desde diciembre. Alrededor de 900.000 $BTC de esa disminución provinieron de las reservas de Coinbase que envejecieron más allá del umbral de 155 días utilizado para clasificar a los tenedores a largo plazo. La reclasificación es técnicamente un evento contable, pero es indicativo del argumento central del informe: una proporción creciente de bitcoin simplemente no se está moviendo.
Con menos compradores nuevos ingresando al mercado, las monedas permanecen en manos de los tenedores existentes durante períodos más largos, migrando gradualmente a la categoría de tenedores a largo plazo. CryptoQuant sostiene que el récord resultante en la oferta de tenedores a largo plazo debe interpretarse como evidencia de que la participación en el mercado se ha desacelerado.
Los saldos de ballenas, definidos como carteras con entre 1.000 y 10.000 $BTC, se están contrayendo año tras año al ritmo más rápido de 2026, mientras que el crecimiento del saldo mensual se ha mantenido cerca de cero desde febrero.
Al mismo tiempo, el crecimiento anual de los saldos de delfines, carteras que contienen entre 100 y 1.000 $BTC, se ha desacelerado drásticamente después de alcanzar un máximo de 970.000 $BTC en octubre de 2025 (justo cuando las entradas mensuales en ETF de $BTC alcanzaron los $3.4 mil millones). CryptoQuant señala que la cohorte de delfines está dominada por ETF al contado y compradores de tesorería corporativa, lo que la convierte en uno de los indicadores más claros de la demanda institucional.
Otros indicadores del mercado apuntan en la misma dirección.
Glassnode dijo en un informe reciente que la demanda al contado se ha debilitado, las entradas de ETF se han desvanecido desde máximos anteriores y los flujos de capital siguen siendo demasiado modestos para respaldar un movimiento sostenido por encima de niveles clave de costos cercanos a los 78.000 dólares. El índice de pérdidas y ganancias realizadas de la empresa se sitúa actualmente en 1,56, por debajo del rango de 2 a 5 típicamente asociado con las primeras etapas de los mercados alcistas persistentes.
Los mercados de predicción también se inclinan hacia el estancamiento en lugar de la ruptura. Un contrato de Polymarket que rastrea el rango de cierre de $BTC del 30 de mayo asigna aproximadamente un 84% de probabilidades a que $BTC termine entre $72,000 y $76,000.
El hilo común entre los datos en cadena, la actividad de los ETF y los mercados de predicción no es una absoluta tendencia bajista sino la falta de participación. Bitcoin todavía se mantiene por encima de los 70.000 dólares, sin embargo, la estructura de propiedad debajo del mercado refleja cada vez más a los inversores ocupando posiciones existentes en lugar de la entrada de nuevos compradores.