Blackstone bloquea los retiros a medida que las criptomonedas y el crédito privado caen
Los inversores del fondo de crédito privado emblemático de Blackstone pidieron la devolución de su dinero este trimestre. La mitad de ellos no lo entenderán.
El Fondo de Crédito Privado Blackstone (BCRED), de 79.000 millones de dólares, dijo a los accionistas el jueves que las solicitudes de retiro alcanzaron el 10% de sus acciones en circulación, pero el fondo aceptará sólo el 5%.
Es la primera vez que el BCRED limita los reembolsos.
El límite equivale aproximadamente a la mitad de lo que querían los inversores, según un documento regulatorio.
El último trimestre, el fondo hizo algo más teatral. Las solicitudes alcanzaron lo que entonces era un récord del 7,9%, superior al límite trimestral del 5% en el que técnicamente Blackstone puede rechazar solicitudes.
Sin embargo, en lugar de rechazar a nadie, Blackstone recurrió a sus propios empleados para financiar la diferencia con sus cuentas personales.
Este trimestre, con solicitudes aún mayores, las chequeras de los empleados permanecieron cerradas.
Es posible que el crédito privado no haya sido la causa de la difícil semana de las criptomonedas esta semana, pero las dos ciertamente disminuyeron juntas. Bitcoin lideró una amplia liquidación, cotizando cerca de $64,000 al momento de escribir este artículo y una caída del 13% durante la semana pasada.
Dado que decenas de millones de residentes de EE. UU. poseen criptomonedas, muchas solicitudes de reembolso de fondos provinieron de los mismos inversores en criptomonedas que sufrieron estas reducciones simultáneas.
La lenta “corrida bancaria” del crédito privado
Crédito privado tokenizado
Los jugadores de criptomonedas comenzaron a acumular crédito privado hace un tiempo, ofreciendo esencialmente los mismos productos en un envoltorio digital. Hoy en día, muchos administradores de tesorería de monedas estables y altcoins asignan capital directamente a fondos de crédito privados.
Desafortunadamente, el mismo apetito minorista que se acumuló en productos de rendimiento ilíquidos en las finanzas tradicionales ha ido retrocediendo, vendiendo proxy tokenizados junto con fondos reales.
Por ejemplo, ACRED, un alimentador tokenizado del Fondo de Crédito Diversificado de Apollo, ha perdido el 13% de su capitalización de mercado en las últimas tres semanas: su primera reducción desde su creación después de semanas de repuntes ininterrumpidos y consecutivos.
Como Protos ha documentado anteriormente, los mismos administradores que bloquean los fondos de crédito tradicionales los han estado tokenizando en cadenas de bloques, donde la compra en cadena es instantánea y el canje a menudo lleva semanas o meses.
La contribución de las criptomonedas al crédito privado fue un cambio en la velocidad con la que los inversores podían comprar. No hizo nada para cambiar el período de espera para salir de estos fondos ilíquidos.
Mientras tanto, un préstamo incobrable sigue siendo un préstamo incobrable, ya sea que lo firme un contrato inteligente o lo racione una oferta pública trimestral. Esta semana, el mayor fondo de crédito privado del planeta dijo lo mismo a la mitad de sus inversores: todavía no.
El mercado bajista continúa en el crédito privado
BCRED limita los retiros trimestrales al 5% de las acciones. Cuando más inversores quieren salir, los administradores de crédito privados reducen las solicitudes de todos.
Cualquier inversor que solicite un dólar recibe 50 centavos, y el resto queda bloqueado en el fondo hasta el próximo trimestre, cuando se vuelve a formar la misma cola.
Blackstone dice que en su Fondo de Crédito Privado Blackstone (BCRED), las solicitudes de reembolso del segundo trimestre llegaron al 10% de las acciones en circulación, pero que solo recomprará (cumplirá) el 5%. pic.twitter.com/tW63LJ7xai
– Joe Weisenthal (@TheStalwart) 4 de junio de 2026
El BCRED tampoco está solo. En lo que va del año, las acciones ordinarias de los gigantes del crédito privado Apollo, Ares, Blackstone, Blue Owl y KKR han bajado, a pesar de un repunte de referencia del 11% en el S&P 500 durante el mismo período.
El Fondo de Préstamos Corporativos de Cliffwater, de 31 mil millones de dólares, recibió solicitudes por el 17% de sus acciones esta semana y está devolviendo alrededor de un tercio de esas solicitudes. El trimestre anterior, los inversores de Cliffwater pidieron un reembolso del 14% y recibieron aproximadamente la mitad.