Mares en calma por delante: el experto Trace Mayer da la bienvenida al cambio de Bitcoin del caos a la estabilidad

La volatilidad característica de Bitcoin fue tratada durante años como su mayor característica y su mayor defecto. Recientemente, esa montaña rusa se ha calmado hasta convertirse en algo parecido a un viaje suave, con la volatilidad colapsando a aproximadamente 35 desde un máximo de 120 en 2021. Si bien los críticos ven esta disminución como una señal de que el activo está perdiendo su ventaja, Trace Mayer, inversionista de Bitcoin desde hace mucho tiempo y creador de Mayer Multiple, sostiene que están sacando una conclusión completamente equivocada.

Mayer sugirió que la disminución de la volatilidad de bitcoin no es un signo de debilidad, sino más bien un reflejo directo de su creciente sustancia económica en una entrevista con CoinDesk.

"Gary Gensler dijo que iba a 'domesticar al bitcoin'", dijo Mayer, señalando los esfuerzos regulatorios para acorralar el activo digital. "Y hemos visto caer la volatilidad".

En lugar de ver esta "domesticación" como una derrota, Mayer la ve como una confirmación de la adopción institucional masiva de bitcoin. El mercado simplemente se ha vuelto demasiado grande para moverse tan erráticamente como lo hacía antes. "La pesa está cada vez más pesada", señaló Mayer, utilizando una vívida analogía para la liquidez del mercado. "Ya no es un peso de 50 libras. Es un peso de 2500 libras".

Según Mayer, este fuerte cambio estructural está siendo impulsado por la sofisticada mecánica del mercado de opciones, específicamente la venta de llamadas. A medida que las instituciones y las empresas de activos digitales venden cada vez más opciones cubiertas contra sus tenencias de bitcoins para generar ingresos por primas iniciales, sin darse cuenta crean un efecto amortiguador sobre las oscilaciones de precios.

Debido a que estas entidades esencialmente acuerdan vender sus bitcoins a un precio predeterminado en el futuro, los creadores de mercado del otro lado de esas operaciones se ven obligados a cubrir activamente sus posiciones. Cuando el precio de bitcoin sube, estos creadores de mercado venden el activo para equilibrar su riesgo, creando efectivamente un techo estructural natural a los picos de precios. El resultado es un activo más maduro y predecible, uno que está creciendo frente a los ojos del mercado.

"Cuando puedas entrar y vender la volatilidad de las llamadas en el mercado, los creadores de mercado tendrán que hacer un delta negativo", dijo Mayer. "Ese muro de llamadas negativo es como añadir peso a la barra. El precio no necesariamente sube, pero la sustancia económica total de ese activo ha aumentado".

El múltiple Mayer

Mayer creó el índice Mayer Multiple hace ocho años que divide el precio actual de bitcoin por su promedio móvil de 200 días, una línea de tendencia a largo plazo que suaviza el ruido a corto plazo. Una lectura superior a 1 significa que bitcoin cotiza por encima de su promedio a largo plazo, por debajo de 1 significa que cotiza por debajo de él. Históricamente, las lecturas superiores a 2,4 han coincidido con máximos del mercado, mientras que las lecturas inferiores a 0,8 han señalado puntos de entrada atractivos.

Actualmente, Bitcoin se encuentra justo por debajo de su tendencia a largo plazo en 0,94. Mayer señala que, de manera crucial, las bandas de desviación estándar (el rango estadístico dentro del cual normalmente se mueve el precio) se han comprimido significativamente a medida que se acumula más historial comercial.

En una mirada retrospectiva de cinco años, una desviación estándar por encima de la media se sitúa en torno a 1,3, dos desviaciones estándar en 1,6 y tres en 2,13. Compárese eso con períodos anteriores basados ​​en datos que se remontan a 2011, donde el precio alcanzaba regularmente múltiplos mucho más extremos.

En otras palabras, el instrumento está madurando de la misma manera que cualquier activo, ya que atrae capital más profundo y disciplinado.

Mayer comenzó a vender opciones de compra y venta de bitcoins liquidadas físicamente ya en 2017 en LedgerX, uno de los primeros intercambios de derivados criptográficos regulados a nivel federal.

Hoy en día, ese mercado se ha expandido dramáticamente desde ETF apalancados como BITX, hasta acciones de Strategy (MSTR) y bitcoins que aparecen en los balances corporativos como la tenencia reportada de 18,712 dólares BTC de SpaceX.

Mayer sostiene que una menor volatilidad es positiva para bitcoin porque refleja que el activo pasa de ser un instrumento especulativo a algo que los comités de inversión, las oficinas familiares y las corporaciones realmente pueden suscribir. "Para lograr esa aceptación, es necesario tener algo que sea realmente aburrido, como el oro", dijo. "El oro es muy aburrido... y eso es lo que necesitamos".

Señaló la asistencia a conferencias como una señal tangible de esa maduración. Su blog se publicó en 2008, antes de que existiera Bitcoin, y presentaba regularmente en importantes conferencias sobre oro que atraían entre 2.000 y 3.000 asistentes. "Tuvimos decenas de miles de personas en conferencias este año y muchas más el año pasado. Es una industria real. Es un activo de reserva real".

Mayer reconoce los riesgos para bitcoin, como el debilitamiento de la seguridad de la red en caso de que el precio de $BTC no se aprecie lo suficiente como para mantener a suficientes mineros en el negocio. La tecnología cuántica es otra amenaza potencial a largo plazo, en caso de que las computadoras cuánticas se vuelvan lo suficientemente poderosas como para descifrar las claves criptográficas de Bitcoin. Mayer reconoció la preocupación, pero señaló que la recompensa permanente de Bitcoin por encontrar un exploit catastrófico hasta ahora no ha sido reclamada, y señaló la compatibilidad con versiones anteriores de la prueba de trabajo como una resiliencia estructural.

A pesar de los riesgos, Mayer se mantiene firme en