La Ley CLARITY le dará a las criptomonedas un nuevo regulador antes de que la CFTC tenga el personal para ejecutarla
La Ley CLARITY avanza hacia el pleno del Senado con una promesa que las criptomonedas llevan años pidiendo: un mapa federal más claro para los mercados de activos digitales.
El riesgo no cubierto es que el mapa pasa por la CFTC, lo que convierte a la regulación criptográfica de la CFTC en una prueba de capacidad para la supervisión del mercado al contado después de que su fuerza laboral en nómina cayera en más de una quinta parte.
El Comité Bancario del Senado avanzó la H.R. 3633 el 14 de mayo por 15 votos a favor y 9 en contra, lo que acercó la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025 a la consideración del pleno después de que la Cámara aprobara el proyecto de ley en julio de 2025.
Las votaciones y los cronogramas de firma han dominado el debate sobre el proyecto de ley sobre la estructura del mercado criptográfico. La prueba de implementación es la capacidad.
El proyecto de ley convertiría a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en el principal supervisor federal de una gran parte de la actividad del mercado spot de criptomonedas. Requiere que la CFTC regule en general las transacciones de productos básicos digitales, incluidos los intercambios, corredores y distribuidores de productos básicos digitales, con restricciones de monitoreo comercial, mantenimiento de registros y combinación de activos de clientes.
Se trata de un mandato operativo amplio para una agencia cuyo propio organismo de control ya ha señalado la legislación sobre activos digitales y la gestión del capital humano como principales desafíos para el año fiscal 2026.
La jurisdicción ampliada de activos digitales puede requerir nuevas categorías de registrantes, reglamentaciones, esfuerzos regulatorios cooperativos, personal calificado, experiencia institucional, sistemas y análisis de datos adicionales y gestión de recursos presupuestarios adicionales, según la Oficina del Inspector General de la CFTC.
Sin embargo, el mismo informe de la OIG dijo que los equivalentes de nómina a tiempo completo de la CFTC cayeron de aproximadamente 708 a fines del año fiscal 2024 a aproximadamente 556 a fines del año fiscal 2025, una reducción aproximada del 21,5%.
El mandato es mayor que el voto
El proyecto de ley trasladaría la jurisdicción de la SEC a la CFTC y al mismo tiempo obligaría a una ampliación operativa.
Un nuevo régimen de mercado al contado significa que las bolsas y los intermediarios necesitarían reglas de registro, vigilancia comercial, mantenimiento de registros, conflictos, activos de los clientes, normas de conducta y aplicación de medidas antifraude.
Parte de ese trabajo puede adaptarse de la supervisión del mercado de futuros. Gran parte aún tendría que ser escrita, dotada de personal, revisada y actualizada para el funcionamiento del mercado criptográfico.
El texto aprobado por la Cámara establece una fecha de vigencia de 270 días para el Título IV, a menos que se disponga lo contrario, y ordena a la CFTC que emita reglas sobre conflictos de intereses dentro de los 360 días posteriores a su promulgación.
Esos cronogramas pueden cambiar a medida que avanzan las negociaciones en el Senado, pero la línea de base de la Cámara muestra la brecha entre la claridad estatutaria y la ejecución de la agencia. El Congreso puede asignar el trabajo en un solo proyecto de ley; el regulador todavía tiene que contratar, redactar normas, registrar empresas, crear sistemas y supervisar los mercados.
Ahí es donde la cuestión de la capacidad se convierte en algo más que una nota a pie de página del presupuesto.
La Ley CLARITY requeriría
Señal de capacidad actual
Consecuencia de la implementación
Nuevas categorías de registrantes de productos digitales
CFTC OIG dice que la jurisdicción ampliada puede requerir nuevas categorías de registrantes y personal calificado
Las empresas de criptomonedas no pueden operar bajo un régimen claro hasta que existan reglas de registro y capacidad de revisión.
Normas y reglas de conflicto.
El texto de la Cámara da un plazo de 360 días para las reglas de conflicto de intereses de la CFTC
La promesa de claridad depende de reglas detalladas más allá de las etiquetas legales
Vigilancia y aplicación del mercado
Las tablas presupuestarias de la CFTC muestran que los FTE de cumplimiento fueron 140 en el año fiscal 2025, 105 en el año fiscal 2026 promulgados y 108 solicitados para el año fiscal 2027.
La autoridad antifraude y antimanipulación necesita investigadores, datos y capacidad de examen detrás
Profundidad de la reglamentación a nivel de la Comisión
La página de comisionados actuales de la CFTC enumera solo a Michael S. Selig en la sección de comisionados actuales de una estructura de cinco escaños.
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Las cifras también complican la versión fácil del argumento a favor de la Ley CLARITY.
La solicitud de la CFTC para el año fiscal 2027 busca $410 millones, frente a una base promulgada de $365 millones para el año fiscal 2026 para salarios y gastos, y solicita 650 FTE frente a una base de 636 FTE para el año fiscal 2026.
Se trata de un aumento de financiación real, pero el cambio de plantilla solicitado es de solo 14 FTE con respecto a la línea de base del año fiscal 2026.
Ese aumento se suma a un informe de la OIG que describe una carga operativa mucho mayor y una reciente caída del FTE de nómina de más de una quinta parte.
Las herramientas de recursos todavía necesitan dinero
El proyecto de ley aprobado por la Cámara reconoce el problema de los recursos. La Sección 410 autorizaría tarifas de presentación y tarifas anuales vinculadas a la regulación y el registro de productos digitales, y crearía una autoridad de contratación acelerada para puestos que requieran productos digitales o conocimiento especializado del mercado.
Esas herramientas todavía tienen que convertirse en recursos utilizables. La autoridad de pago está vinculada a los montos proporcionados por adelantado mediante las asignaciones, y las autoridades de la sección caducan después del cuarto año fiscal que comienza después de la promulgación.
En términos sencillos, la Ley CLARITY contiene mecanismos para ayudar a que la CFTC crezca, pero aún dependen de que el Congreso ponga el dinero a disposición y de que la agencia convierta la autoridad en personas, sistemas y supervisión.