El director ejecutivo de CME, Terry Duffy, advierte que los futuros cripto perpetuos podrían amenazar la estabilidad del mercado
El 4 de junio, Terry Duffy, jefe del Grupo CME, criticó duramente los futuros perpetuos, calificándolos de “un desastre a punto de suceder”. Advirtió que los reguladores estadounidenses podrían desestabilizar los mercados financieros al permitir que los inversores estadounidenses accedan a futuros perpetuos.
Según Reuters, las acciones de los principales operadores de bolsa de Estados Unidos están cayendo porque los inversores temen que estos futuros cambien la competencia entre las clases de activos.
La CFTC abrió el mercado de delincuentes estadounidenses el 29 de mayo
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos aprobó el primer contrato de futuros perpetuos regulado en EE. UU. ofrecido por Coinbase y Kalshi el 29 de mayo.
A diferencia de los futuros tradicionales, los perpetuos nunca vencen, lo que permite a los operadores conservarlos indefinidamente. También vienen con un apalancamiento importante, de hasta 50 a 1, lo que significa que una posición completa puede desaparecer con una variación de precios de sólo el 2%.
Estos contratos se negocian en plataformas extraterritoriales como Binance, Bybit e Hyperliquid desde hace algún tiempo. Según Katten Muchin Rosenman, el objetivo de la CFTC de llevarlos a tierra era ampliar las salvaguardias regulatorias estadounidenses en lugar de dejar los riesgos en territorio inexplorado.
Como informó anteriormente Cryptopolitan, el presidente de la CFTC, Michael Selig, dijo que la agencia traería futuros perpetuos "verdaderos" al país en cuestión de semanas, adelantándose al Congreso en lugar de esperar una legislación más amplia sobre la estructura del mercado criptográfico.
Los comerciantes minoristas no comprenden cómo los costos de financiación agotan sus posiciones
Duffy argumentó que la función legítima del mercado “ha sido suplantada por el mercado especulativo, y eso no conviene a los intereses de nadie”. Está especialmente preocupado por los inversores minoristas.
Los usuarios minoristas a menudo dependen de sistemas de liquidación automática que se activan durante las caídas de precios, expulsando a los comerciantes, les guste o no. Muchos inversores habituales no entienden cómo los costos de las tasas de financiación erosionan sus posiciones, dijo Duffy. Le preocupa que personas no preparadas acaben liquidadas por contratos en los que, en primer lugar, no deberían formar parte.
Duffy también cree que la CFTC aceleró las aprobaciones de estos productos complejos. Señaló que el producto es novedoso y complicado, como lo describió la propia agencia, y argumentó que la CFTC atajó sus pautas de revisión exhaustiva cuando las aprobó.
Cboe cayó un 9%, CME perdió un 4% mientras los inversores descontaban la nueva competencia
La aprobación del primer contrato perpetuo de futuros criptográficos regulado por EE. UU. hizo que las acciones de los operadores de bolsa tradicionales cayeran. Cboe Global Markets cayó un 9% el 2 de junio, y CME e Intercontinental Exchange, la matriz de NYSE, cayeron cada uno alrededor de un 4%.
Los inversores temen que los reguladores puedan aprobar futuros similares en los mercados de acciones y materias primas, colocando la competencia directa frente a las plataformas de derivados existentes.
"La pregunta será qué tan rápido los delincuentes serán aprobados en otras clases de activos, como acciones y materias primas", dijo Bill Katz, analista de TD Cowen.
Los delincuentes apuntan a la especulación minorista, no a la cobertura institucional
A pesar de la ansiedad del mercado, varios analistas de Wall Street creen que las grandes bolsas de valores no se verán muy perjudicadas en el corto plazo. Patrick O'Shaughnessy, de Raymond James, dijo que los delincuentes "no están diseñados para la cobertura, sino más bien para la especulación orientada al comercio minorista", lo que hace difícil creer que reemplazarán la liquidez existente.
Ashish Sabadra de RBC estuvo de acuerdo y dijo que el riesgo competitivo es manejable debido a las diferencias estructurales entre los delincuentes y los futuros tradicionales. Incluso Duffy minimizó cualquier amenaza al negocio de CME, señalando que entre el 85% y el 90% de su volumen proviene de clientes institucionales que tienen poco uso de los contratos perpetuos.
La CFTC revisará cada solicitud de futuros perpetuos según sus propios méritos. Si la clase de activo es algo así como productos agrícolas, metales preciosos o valores de renta variable, podría exigirse el pleno cumplimiento de la Regulación 40.3.
Que la advertencia de riesgo sistémico de Duffy se extienda más allá de las criptomonedas depende de si se presentan solicitudes para esas otras clases de activos.