Los derivados criptográficos han convergido con Wall Street. Los delincuentes bursátiles pronto podrían demostrarlo.
La línea que separa los derivados criptográficos de las finanzas tradicionales prácticamente se ha disuelto, y los dos mercados ahora están tan entrelazados que los perpetuos, que alguna vez fueron un instrumento puramente criptográfico, pronto podrían convertirse tanto en un producto de negociación de acciones como de criptomoneda.
Esa es la conclusión principal del panel “Derivados de activos digitales: construcción de ecosistemas y establecimiento de oportunidades” en Consensus 2026 en Miami esta semana. Krista Lynch, vicepresidenta senior de ETF Capital Markets en Grayscale; Mike Harvey, jefe de operaciones de franquicias de Galaxy y Griffin Sears, jefe de derivados de FalconX (tres ejecutivos de diferentes carriles del mercado) convergieron en el mismo punto, y el caso se basó en la infraestructura de trabajo más que en la exageración o la visión.
Harvey hizo una expresión audaz sobre hacia dónde conduce esa convergencia. "Se ha hablado mucho sobre acciones tokenizadas, y dentro de los próximos dos o tres años, el volumen de delincuentes de acciones comercializadas en el extranjero será mayor que el de los delincuentes criptográficos", dijo Harvey.
Los delincuentes, abreviatura de futuros perpetuos, son un tipo de derivado ampliamente utilizado en los mercados de cifrado, especialmente en las bolsas extraterritoriales no reguladas. Son similares a los futuros tradicionales, pero con una diferencia clave: no tienen fecha de vencimiento. Como sugiere el nombre, puedes mantener el contrato perpetuo para siempre.
A principios de 2026, los derivados representaban más del 70% del comercio mundial de criptomonedas, encabezados por los futuros perpetuos. Los volúmenes mensuales ascienden habitualmente a billones de dólares. Si bien las empresas perpetuas vinculadas a activos tradicionales como el petróleo, los índices bursátiles y las acciones individuales han experimentado un aumento en el interés en plataformas como Hyperliquid y Binance, particularmente durante períodos de volatilidad geopolítica, su participación en la actividad total sigue siendo limitada.
Harvey espera que este segmento se convierta en dominante en los próximos años. Su punto es que la infraestructura necesaria para llevar las acciones a los rieles de blockchain ya está en su lugar, y no importa qué activo se encuentra encima o se negocia encima de ella. Las operaciones diarias en Galaxy subrayan esa realidad.
"Como intermediarios, somos el pegamento que mantiene unidos esos mercados. Tenemos que tener la capacidad de movernos de forma nativa entre una bolsa extraterritorial, una bolsa interna, futuros y ETF", dijo.
En otras palabras, las fronteras entre los diferentes mercados y lugares se han disuelto operativamente, y lo que queda es que el volumen siga.
La base regulatoria que facilita la convergencia es más avanzada de lo que la mayoría de los participantes del mercado creen. La claridad regular ha sido el mayor impulsor, específicamente los estándares genéricos de cotización de la Comisión de Bolsa y Valores, que según ella llamaron la atención formal sobre el vínculo entre los derivados y la elegibilidad al contado para ETF, dijo Lynch.
"Tener un derivado sobre un token criptográfico subyacente es una especie de indicativo de que también debería estar disponible en formato spot", añadió. Los estándares establecen tres caminos para que un protocolo sea elegible para ETF en forma spot, dos de los cuales se ejecutan directamente a través de derivados. Se requiere un mercado de futuros que haya existido y esté bajo la vigilancia de un regulador durante un período definido. El otro, que Lynch reconoció, es "un poco más complicado", permite la elegibilidad al contado si un ETF ya ofrece una exposición significativa a un activo subyacente a través de swaps o instrumentos similares.
"Hay mucha continuidad entre esos dos mundos", dijo.
Sears de FalconX apuntó en la misma dirección en todo el panel. Los lugares criptográficos, incluidos los intercambios descentralizados, ya están ofreciendo contratos vinculados a metales preciosos y materias primas como una extensión de sus ofertas perpetuas, señaló. Pero la oportunidad más estructural, dijo Sears, radica en los márgenes cruzados, donde un operador puede utilizar diferentes clases de activos como garantía entre sí dentro de la misma cuenta. ¡Hable sobre desbloquear la eficiencia del capital llevando los activos de TradFi a los rieles de blockchain!
"Lo que será realmente poderoso para todos los participantes en el espacio será el potencial de márgenes cruzados que la RWA [tokenización de activos del mundo real] puede desbloquear", dijo Sears. "Y creo que eso beneficia a la industria en su conjunto".
Sears espera que un activo financiero tradicional se ubique entre los cinco primeros por volumen en un intercambio de cifrado. Su decisión final fue un paso más allá. "No sólo crecerá el volumen de operaciones, sino que creo que también veremos OPI directas, cotizaciones directas de acciones en cadenas en lugar de lugares tradicionales", dijo Sears. "Y será un momento extremadamente emocionante ver cómo se realizan OPI de miles de millones de dólares completamente en cadena".
Los panelistas también rechazaron el marco convencional de esta convergencia. La suposición común es que las finanzas tradicionales se están apoderando de las criptomonedas y blockchain, es decir, los bancos, los administradores de activos y las bolsas están adoptando activos digitales en sus propios términos.
"En realidad, las criptomonedas están poniendo en marcha los rieles de TradFi y obligando a todos estos intercambios tradicionales a innovar hasta el nivel en el que se encuentran los derivados criptográficos", dijo.
El modelo de negociación y liquidación 24 horas al día, 7 días a la semana que comercializan las criptomonedas