El BCE ve la tokenización como una oportunidad para construir un mercado de capitales europeo unificado
La tokenización mediante tecnología de contabilidad distribuida (DLT) ofrece a Europa la oportunidad de desarrollar un mercado de capital digital más integrado y abordar la fragmentación de la infraestructura financiera tradicional, dijo el Banco Central Europeo (BCE) en un artículo del Boletín Macroprudencial publicado el 13 de abril.
El banco cree que el cambio podría respaldar la agenda de la Unión de Ahorros e Inversiones de la UE al mejorar la liquidez, reducir los costos y mejorar la asignación de capital, al tiempo que refuerza la soberanía monetaria a través de activos denominados en euros y la gobernanza europea.
Un mercado pequeño pero en rápido crecimiento
Las finanzas tokenizadas aún son pequeñas pero se están expandiendo rápidamente. Si bien todavía son relativamente pequeñas, las finanzas tokenizadas se están expandiendo rápidamente. El mercado mundial alcanzó unos 38.000 millones de euros en febrero de 2026, frente a los 7.400 millones de euros de principios de 2024.
El crecimiento ha sido más fuerte en los fondos y bonos del mercado monetario, con una actividad más limitada pero creciente en acciones y bienes raíces. Sin embargo, el comercio secundario sigue siendo escaso.
Según el BCE, gran parte del atractivo gira en torno a cómo la tecnología podría simplificar los procesos a lo largo del ciclo de vida de los activos financieros. Funciones como transacciones programables, propiedad fraccionada y liquidación instantánea podrían reducir los costos de emisión, automatizar partes de la negociación y eliminar fricciones en la compensación y liquidación.
Con el tiempo, los registros compartidos también podrían optimizar la custodia y el servicio de activos.
Cuatro condiciones para la ampliación
La tokenización encierra muchas promesas; sin embargo, el BCE advierte que los beneficios tardarán en materializarse y dependerán del nivel de adopción y de la profunda liquidez del mercado. Es probable que las mayores ganancias se produzcan en áreas donde los activos están menos estandarizados en la actualidad.
Para ampliar la tokenización, el banco central señaló varias lagunas que aún deben abordarse.
Uno es la disponibilidad de dinero del banco central en cadena. El proyecto Pontes del Eurosistema, que se espera que se lance en el tercer trimestre de 2026, está diseñado para permitir que las transacciones en libros contables distribuidos se liquiden en dinero del banco central.
Otra es la interoperabilidad. Sin él, los mercados tokenizados corren el riesgo de convertirse en plataformas aisladas en lugar de un sistema unificado, advierte el BCE. El proyecto Appia tiene como objetivo sentar las bases para un marco europeo más integrado de aquí a 2028.
También es fundamental desarrollar mercados secundarios activos. La negociación limitada hoy en día frena el descubrimiento de precios y la participación de los inversores, lo que la convierte en una de las principales limitaciones al crecimiento.
La regulación sigue siendo otro punto conflictivo, afirma el banco. Si bien iniciativas como el régimen piloto DLT de la UE y los marcos nacionales en países como Alemania y Francia han logrado avances, las diferencias entre jurisdicciones continúan complicando la actividad transfronteriza.
El BCE destaca la necesidad de un marco más unificado para apoyar los mercados financieros tokenizados en Europa.
"Un enfoque coordinado para eliminar tales barreras sería la mejor solución para garantizar la igualdad de condiciones y desbloquear el potencial para ampliar la DLT en toda Europa", como se señala en el artículo. "Una mayor armonización de la legislación corporativa y de valores facilitaría la emisión, tenencia y liquidación transfronteriza de los valores que las empresas emiten en toda la UE y también ayudaría al desarrollo de mercados tokenizados en Europa".
Los riesgos persisten
El banco central también destaca una serie de riesgos asociados con la tokenización, incluido el potencial de desajustes de liquidez, un mayor apalancamiento a través de plataformas interconectadas y vulnerabilidades operativas vinculadas a contratos inteligentes.
El período de transición, con los sistemas tradicionales y tokenizados funcionando en paralelo, también podría presentar desafíos.
El mensaje del BCE es que la oportunidad es real, pero no está garantizada. Cumplirlo dependerá de la rapidez con la que Europa pueda construir la infraestructura necesaria, profundizar los mercados y armonizar su marco regulatorio.